O Zcash subiu quase 6% para pouco acima de US$ 1.200 nas primeiras horas da manhã europeias desta quarta-feira, sendo o único grande ativo no verde. Ele subiu 130% ao longo de 30 dias e é negociado perto das suas máximas históricas de 2016.
O XRP liderou as quedas, caindo mais de 7% para US$ 1,29. Ether e Solana recuaram cerca de 3% cada, enquanto Bitcoin, BNB e Tron também caíram aproximadamente 1%.
O Bitcoin foi negociado pouco abaixo de US$ 76.000 depois de cair abaixo de US$ 75.000 na terça-feira, na sequência da falha da Clarity Act no Senado.
As Divergence Tracks de Exposição Regulatória
A separação entre Zcash e XRP não é aleatória.
O XRP foi o beneficiário mais direto do avanço regulatório dos EUA neste ciclo. Ele subiu cerca de 5% quando o projeto foi aprovado na Câmara Alta do Senado (Senate Banking) em maio; o seu complexo de ETFs tem sido a única categoria consistentemente com entradas nos últimos semanas; e a fatia da CME no seu interesse aberto em futuros subiu para cerca de 17% de 10% em meados de agosto, à medida que a alavancagem offshore foi drenada.
Essa estratégia foi construída sobre legislação que impulsionou o avanço. Uma queda de 7% representa esse desmonte das negociações.
O Zcash tem a exposição oposta. O argumento de investimento de uma moeda de privacidade não depende de um arcabouço dos EUA definindo qual agência a regulamenta, e, para alguns detentores, isso melhora à medida que a clareza legislativa se afasta.
O ZCSH da Grayscale, o primeiro ETF spot dos EUA para uma moeda de privacidade, tem mais de US$ 414 milhões — uma oferta spot substancial diante de um interesse aberto em futuros que havia atingido US$ 2,4 bilhões antes de recuar 20% no início deste mês.
Novogratz: 'A Claridade desmorona na linha dos cinco jardas'
O CEO da Galaxy Digital, Mike Novogratz, foi direto.
"O governo está quebrado", escreveu ele. "18 meses de trabalho entre a nossa indústria, democratas e republicanos e a Claridade se desmancha no meio do campo, na linha de 5 jardas."
Ele atribuiu responsabilidade para os dois lados. "Os republicanos tinham medo de impor limites reais à capacidade de um presidente de lucrar com ativos digitais. Os democratas decidiram que esta é a única indústria em que lutariam uma batalha contra a corrupção. Eles ficaram com medo de serem vistos fazendo qualquer coisa que pudesse ser percebida como complacente com o presidente."
Isso descreve a falha com precisão. As disposições que derrubaram o projeto eram linguagem de ética sobre autoridades lucrando com ativos digitais, e não o arcabouço de estrutura de mercado que a indústria queria.
Novogratz espera que as agências avancem independentemente: "Eu tenho fé de que a SEC e a CFTC vão seguir com regras para a estrada e, com sorte, no tempo certo o Congresso vai encontrar uma forma de registrá-las oficialmente."
Saylor e Coinbase leem de forma diferente
O presidente executivo de estratégia, Michael Saylor, assumiu a mesma posição sobre a ação da agência sem lamentar.
"A evolução não precisa esperar o Congresso", escreveu ele. "Com a CLARITY travada, espero que a SEC, a CFTC e o Tesouro avancem regras com base na legislação existente, que os bancos expandam a custódia de Bitcoin e empréstimos contra ele, e que mais capital seja direcionado para Bitcoin e crédito digital. A GENIUS apoia a adoção de stablecoins."
Kara Calvert, da Coinbase, identificou um culpado diferente.
"Os bancos fizeram tudo o que estava ao alcance deles para matar o Clarity Act", disse ela. "Os grandes bancos e os pequenos bancos trabalharam juntos para entregar a Donald Trump uma derrota e impedir a inovação financeira e a competição na América, e conseguiram registrar vários republicanos como anti-cripto. Isso não foi um jogo de soma zero, mas eles transformaram em um."
Essas não são contas compatíveis. Novogratz descreve uma falha bipartidária sobre disposições de ética; Calvert descreve uma operação de lobby bancário. O registro da votação no qual os republicanos quebraram fileira é a evidência que os distinguiria.
Brian Vieten, da Siebert Financial, havia argumentado antes da votação que o resultado importava menos do que os traders presumiam, já que a falha deixa empresas dos EUA sob a abordagem atual da SEC e da CFTC e poderia empurrar lançamentos de produtos e trabalhos de tokenização para 2027 e 2028.
Rendimentos longos importam mais do que o aumento
O Fed decide mais tarde na quarta-feira com um aumento de um quarto de ponto já precificado.
Analistas da Bitunix disseram à CoinDesk que o tamanho da mudança importa menos do que o que acontece com os rendimentos de longo prazo dos Treasuries depois.
Se os rendimentos de prazos mais longos permanecerem perto dos níveis atuais apesar de uma taxa de curto mais apertada, os mercados estão precificando a inflação dos EUA e o risco fiscal separadamente de qualquer coisa que o Fed fizer em seguida.
Esse teste tem um ponto de referência claro. O CPI de sexta-feira gerou uma estabilização — os dois anos subiram seis pontos-base enquanto a taxa de 10 anos ficou estável, o que foi lido como o mercado tratando a resposta do Fed como adequada. Na terça, houve reversão: o rendimento de 10 anos subiu 6,2 pontos-base contra 4,4 dos dois anos.
O prazo de 10 anos está em 5,04%, o maior nível desde julho de 2007, e o de 30 anos em 5,40%, o mais alto desde junho de 2007.
Uma alta dos juros após a decisão confirmaria o que a Bitunix descreve. Uma estabilização sugeriria que o aumento está sendo interpretado como suficiente.
As correlações já se desintegraram
A relação do Bitcoin com seus pontos de referência usuais enfraqueceu de forma acentuada, o que complica a leitura da reação.
Os dados do CoinMarketCap mostram que sua correlação na janela curta com o Dollar Index é +0,08 contra −0,54 ao longo de 30 dias, com o vínculo com o S&P 500 caindo para 0,43 de 0,75 em uma única sessão e o ouro para 0,28 de 0,69.
O chefe de pesquisa, Alice Liu, atribuiu isso ao foco regulatório deslocando os impulsionadores macro, alertando que "o hedge de risco (beta) que teria funcionado na segunda-feira hoje é pouco confiável, e a reação do FOMC de hoje pode ser superada por efeitos regulatórios na sequência."
A Talos registrou uma inclinação líquida de compras de 28% em direção às stablecoins antes da reunião, contra uma inclinação média de venda de 8% em torno de reuniões anteriores do FOMC. A convicção de compra de Bitcoin caiu para 3% de 10% e a de ether para 9% de 23%.
Se esse desvio de caixa voltar às bolsas após o anúncio é o sinal que vale a pena observar.
A decisão sai às 14h00 (horário de Brasília) — 2:00 p.m. ET —, com projeções e a coletiva de imprensa do presidente Kevin Warsh em seguida.