Você acha que é o Oriente Médio em guerra. Na verdade, é a sua alavancagem sendo esmagada pelo aumento das expectativas de juros do Federal Reserve, com atrito no chão.
Primeiro, vou falar de uma coisa que a maioria das pessoas não percebeu.
Em 11 de setembro, um drone que veio voando da direção do Iraque explodiu a tubulação de transporte saudita no sentido leste-oeste.
Esta tubulação tem capacidade de exportação de petróleo de 7 milhões de barris por dia. É a única rota alternativa pela qual a Arábia Saudita consegue escoar petróleo bruto sem passar pelo Estreito de Ormuz. Se a tubulação parar, a Arábia Saudita só consegue sustentar com os estoques do porto de Yanbu — cerca de 25 milhões de barris, o suficiente para 8 dias.
E depois de 8 dias? A Arábia Saudita já começou a avisar refinarias europeias para cancelar pedidos de setembro; pelo menos três foram adiados para novembro.
Enquanto isso, o número de navios passando pelo Estreito de Ormuz caiu para 17, e pelo Estreito de Mândeb para 38. Duas rotas vitais de garganta foram estranguladas ao mesmo tempo.
Primeiro elo da cadeia de transmissão: o preço do petróleo.
Brent datado — o principal benchmark do mercado europeu à vista — rompeu US$ 132/barril, a máxima desde abril.
Futuros do Brent da ICE $BZ 108,75 dólares/barril, WTI $CL acima de US$ 105/barril. A média nacional dos preços do diesel nos EUA ultrapassou pela primeira vez US$ 6 o galão. Fretes de VLCC atingiram recorde histórico.
As exportações de petróleo com enxofre no Oriente Médio já caíram 65% ano contra ano: de 16,88 milhões de barris/dia um ano atrás para 5,88 milhões de barris/dia.
O preço do petróleo não subiu só um pouco — a estrutura da oferta está se rompendo.
Veio o segundo elo: inflação e, depois, alta de juros.
Assim que o petróleo disparou, os dados de inflação dos EUA explodiram em sincronia.
Em agosto, o núcleo do CPI subiu 0,3% no mês, acima do esperado. O PPI ampliou para 5,4% na comparação anual.
A probabilidade de o Fed aumentar juros em setembro, que era de 38% antes do Jackson Hole, disparou até 92,4%.
Os dados do CME FedWatch são bem claros: a probabilidade de manter as taxas inalteradas já caiu para apenas 7,6%.
Das 16 instituições, 16 já preveem aumento de juros em setembro. O Goldman Sachs mudou o discurso, o JPMorgan mudou, até o HSBC revisou a projeção — espera-se alta de 25 pontos-base em setembro e em dezembro.
Não é “possível aumento de juros”. É o mercado que já considerou a alta como certa.
Terceiro elo, cai diretamente em cima das suas posições.
O rendimento do Treasuries de 10 anos subiu acima de 5,004%, a maior alta desde 2007. O de 30 anos chegou a 5,399%, também no maior nível desde 2019.
Para retornos sem risco acima de 5%, manter BTC — que não gera fluxo de caixa — significa que o custo de oportunidade de segurar BTC está disparando. O dinheiro migra de ativos especulativos para ativos que rendem.
O BTC rompeu US$ 77.000 e, desde o pico de 82.278 no início de setembro, vem recuando em sequência. 76.000 é o próximo suporte-chave; se perder, pode ir direto para 74.000–75.000.
O Ethereum está ainda pior: caiu para US$ 2.389, queda de 5,83%, mais fraco do que o BTC.
Em 15 de setembro, os ETFs de Bitcoin spot dos EUA tiveram saída líquida diária de US$ 450,4 milhões. O índice de ganância saltou de 69 direto para 52.
O pânico não vem devagar. Vem de uma noite para a outra.
A cadeia completa de transmissão é assim:
Um drone no Iraque explodiu o oleoduto da Arábia Saudita → o Brent disparou para mais de US$ 132 → expectativas de inflação dos EUA sobem → probabilidade de alta de juros do Fed em setembro é de 92,4% → rendimento do Treasuries de 10 anos ultrapassa 5% → Bitcoin cai abaixo de 77.000 → seu long alavancado foi liquidado.
Você acha que é o Oriente Médio guerreando; na verdade, é sua alavancagem sendo liquidada pelas expectativas de alta de juros do Fed.
A conta de munição desta guerra é debitada da conta de cada comprador alavancado de cripto.
Agora todo mundo está esperando a reunião do Fed em 16 de setembro.
Mas existe uma coisa mais importante do que o resultado: quando a taxa de juros sem risco ultrapassa 5%, com que base você se convence a continuar segurando um ativo que não gera nenhum fluxo de caixa?
Este problema é mais fatal do que a própria alta de juros.