O Deutsche Bank vasculhou os dados do Departamento do Tesouro dos EUA: no ano passado, o dinheiro de investidores estrangeiros comprando ações dos EUA ultrapassou, de forma histórica, o valor que foi destinado à compra de títulos públicos—isto só aconteceu duas vezes neste século. As duas vezes anteriores foram após a crise financeira de 2008 e durante o período de choque da pandemia em 2020. Com US$ 40 trilhões em títulos públicos pressionando tudo, a inflação não consegue ceder e o rótulo de “ativo sem risco” dos Treasuries começa a afrouxar. O que chama ainda mais a atenção é que, desta vez, o dinheiro não foi todo para ações: a correlação do Bitcoin e do ouro disparou para o nível mais alto em seis anos. Na fase de volatilidade no mercado de títulos em agosto, o BTC subiu quase 25%, o ouro subiu 5%, e as ações, por sua vez, caíram. Larry Fink, da BlackRock, foi bem direto: se os EUA não conseguirem controlar o tamanho da dívida, a posição da moeda de reserva do dólar pode, no futuro, perder espaço para ativos como o Bitcoin, que podem abocanhar uma fatia. O dilema de Triffin deu uma volta, trocou de “personagem” e voltou a se manifestar. Isso é apenas sentimento de aversão ao risco no curto prazo, ou a estrutura global de ativos de reserva realmente começou a relaxar—o que você acha?

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