1.309 Bitcoins por um dólar. Esse foi o primeiro preço que alguém definiu para isso.

Em outubro de 2009, um site chamado New Liberty Standard publicou uma taxa de câmbio para o Bitcoin. 1 USD equivalia a 1.309,03 BTC. Ninguém estava, de fato, negociando nesse valor. Não havia livro de ofertas e não havia compradores esperando contra vendedores. A taxa veio de algo muito mais simples: quanto custava a eletricidade para minerar uma moeda em um computador comum na época.

Sente-se com isso por um segundo. A primeira etiqueta de preço já colocada no Bitcoin saiu de uma planilha, não de um mercado. Alguém somou uma conta de energia e dividiu pela quantidade de moedas que saía na outra ponta.

Compare isso com como o preço é definido hoje. US$ 75.652 se movem porque milhões de pessoas, fundos e algoritmos estão precificando as halvings, entradas em ETFs, decisões de taxa de juros e o que quer que tenha acabado de virar manchete. Em 2009 não havia uma multidão para precificar nada disso, porque praticamente não havia gente por perto para negociar.

Essa era de precificação baseada em custo não durou muito. Sete meses depois, em maio de 2010, alguém pagou 10.000 BTC por duas pizzas. Duas pessoas concordaram que um bem do mundo real valia uma certa quantidade de moedas, sem nenhum cálculo de eletricidade envolvido. Esse negócio, e não o número do New Liberty Standard, é mais perto de onde a descoberta real de preço começou.

O Mt. Gox abriu em julho de 2010 e deu ao Bitcoin seu primeiro livro de ordens de verdade. A partir daí, o preço deixou de ser calculado e passou a ser disputado, que é o que um mercado realmente faz.

Aqui está a parte que a maioria das pessoas ignora quando conta essa história. Mineradores precificando Bitcoin em 2009 não eram “cedo” porque viram um ativo global chegando. Eles foram cedo principalmente porque quase ninguém mais queria as moedas. A precificação baseada em custo tende a aparecer exatamente quando a demanda está perto de zero. No momento em que compradores reais aparecem, o custo deixa de importar e a crença assume o comando.

Esse padrão não terminou com o Bitcoin. Todo token que foi lançado depois quase do nada passou por alguma versão da mesma fase, com preço baseado no que custava produzir ou minerar, em vez do que alguém realmente queria pagar. A virada de custo para crença geralmente é onde começam as maiores mudanças de um ciclo, e também é onde a maioria das pessoas ainda não está prestando atenção.

Dá para ver a mesma história acontecendo hoje com tokens mais novos como Aster. Liquidez inicial é fraca, oscilações selvagens de preço acontecem em negociações pequenas, e o primeiro preço cotado raramente reflete o que o ativo realmente vale quando aparece volume real. A fase baseada em custo só parece diferente agora: recompensas de mineração e programas de incentivo em vez de contas de eletricidade, mas a dinâmica por trás não mudou muito.

Então 1.309 BTC por dólar tem menos a ver com um preço “barato” e mais a ver com um mercado que ainda não existia, precificado pelo único método disponível na época: aritmética, não por uma multidão de compradores e vendedores.

O Bitcoin deixou de ser precificado por um cálculo de eletricidade e passou a ser precificado pelo planeta inteiro em cerca de quinze anos. Todo ativo que já teve importância fez alguma versão desse mesmo salto, de precificação baseada em custo para precificação de mercado aberto, em algum momento da sua história.

Quais moedas você está acompanhando agora que ainda parecem precificadas pelo custo ou esforço em vez de demanda real?

Visão pessoal, não é aconselhamento. Faça sua própria pesquisa.

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