Pesquisadores do Bank for International Settlements descobriram que estimativas de valores de transferências onchain de Bitcoin podem variar em até seis vezes, dependendo de como as transações são medidas.
A descoberta diz respeito aos valores de transferências onchain de Bitcoin, e não ao volume de negociação em exchanges de criptomoedas. A diferença de seis vezes reflete variações entre métodos de medição, incluindo como saídas de troco (change) e outras transferências de volta ao remetente são tratadas.
A discrepância se deve em grande parte à estrutura das transações do Bitcoin. Quando os usuários gastam Bitcoin, os fundos não utilizados frequentemente são devolvidos ao remetente como troco (change), o que pode ser contabilizado como outra saída, embora não represente fundos sendo transferidos para outra parte.
Detalhamento dos registros de blockchain analisados no estudo do BIS. Fonte: BIS
“Métricas como volumes de transações, capitalização de mercado e valor total bloqueado frequentemente sugerem um grau de precisão que não é sustentado pela natureza dos dados subjacentes”, escreveram os pesquisadores.
O problema de mensuração também se estende à capitalização de mercado do Bitcoin. Os pesquisadores descobriram que a medida convencional, às vezes, foi até quatro vezes maior do que a capitalização realizada, que valoriza cada moeda pelo preço em que ela se moveu por último.
O estudo, com base em 100 bilhões de registros de blockchain nas redes Bitcoin, Ethereum e Tron, constatou que desafios de mensuração semelhantes se estendem pelo ecossistema cripto mais amplo.
Ethereum e stablecoins apresentam desafios adicionais
A Ethereum apresentou um desafio de mensuração separado devido à proliferação de contratos inteligentes. De cerca de 67,5 milhões de contratos ativos examinados, cerca de 54 milhões não puderam ser categorizados usando as classificações do estudo.
Interpretar a atividade de stablecoins apresenta outro desafio, pois o mesmo ativo pode servir a propósitos diferentes entre blockchains. O USDT na Ethereum esteve mais ligado à atividade de DeFi, enquanto o USDT na Tron foi associado mais a finalidades semelhantes a pagamentos e a armazenamento de valor.
As diferenças foram particularmente acentuadas nas holdings de contratos inteligentes. A participação do USDT detido por contratos inteligentes na Ethereum excedeu 20% em 2022, em comparação com cerca de 1% na Tron. Devido aos diferentes casos de uso, os pesquisadores disseram que agregar a atividade do USDT entre blockchains pode confundir diferentes tipos de atividade econômica e obscurecer como as stablecoins realmente estão sendo usadas.
Os pesquisadores do BIS concluíram que os indicadores na cadeia devem ser tratados como “aproximações ruidosas em vez de medidas diretas da atividade econômica”.
A Visa filtra dados de stablecoins para refletir atividade econômica
Alguns provedores de analytics já distinguem entre atividade bruta na blockchain e medidas ajustadas destinadas a representar melhor a atividade econômica.
O painel da Visa Onchain Analytics, alimentado por dados da Allium Labs, exibe tanto os volumes totais quanto os volumes ajustados de transações de stablecoins. A Visa diz que sua metodologia ajustada visa remover possíveis distorções da atividade, incluindo operações de alta frequência, bots, roteamento de bridges e operações internas de exchange.
O painel atualmente mostra US$ 6,4 trilhões em volume total de transações de stablecoins, nas redes que ele monitora, nos últimos 30 dias, em comparação com US$ 313,1 bilhões em volume ajustado.
Volumes de transações de stablecoins. Fonte: Visa Onchain Analytics