O grupo de mineradoras de Bitcoin que parou totalmente de fazer hash para focar em outra coisa, na maioria dos casos, em IA, continua recebendo mais entrantes.
Para eles, a energia agora vale mais para inquilinos de IA do que qualquer coisa que esteja por vir da Rede Bitcoin.
A Keel chega a zero; a Core Scientific paga para sair
O sinal mais claro de uma saída completa veio da Keel (NASDAQ: KEEL), a operadora anteriormente conhecida como Bitfarms. Ela desligou seus últimos locais de mineração, Panther Creek, Scrubgrass e Sharon, em 29 de junho, depois de encerrar Moses Lake em abril, e não registrará nenhuma receita de mineração no terceiro trimestre, segundo o relatório de mineração do 2T de 2026 da CoinShares.
Isso a torna a primeira mineradora listada a chegar a zero. O custo para encerrar as operações atingiu a margem bruta da mineradora, levando-a a -285% no trimestre, já que os equipamentos aposentados foram depreciados rapidamente. A Keel também vendeu 1.085 BTC por cerca de US$ 75 milhões, a uma média de US$ 69.100, e disse que pretende liquidar suas restantes 1.861 moedas antes do fim do ano.
Outros estão pagando para sair do mercado. A Core Scientific (NASDAQ: CORZ) teria entregue à divisão Proto da Block US$ 41,9 milhões para cancelar cerca de 15 exahashes por segundo de chips de mineração 3nm de próxima geração. O hardware é relatado como o mais eficiente já construído.
A margem bruta da auto-mineração caiu 56%. A administração disse que mantém as máquinas restantes apenas para cobrir contratos de energia enquanto converte os sites.
A Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), que antes era conhecida como Cipher Mining, disse a investidores que não vai gastar com mineração (capex) e que espera estar fora do negócio até o fim de 2027.
Hiperscale inverte mina em Michigan que funcionava
A Hyperscale Data (NYSE American: GPUS) cortou a energia dos mineradores de Bitcoin em sua instalação em Dowagiac, Michigan, em 1º de setembro, para prepará-la para um inquilino de colocation de IA.
O acordo de 20 megawatts com um provedor neocloud da Califórnia não identificado vale mais de US$ 1,2 bilhão ao longo de dez anos, e pode chegar a US$ 3 bilhões se o cliente optar por mais 32 megawatts.
O CEO William Horne disse que a decisão de encerrar a mineração de Bitcoin permite que a empresa concentre a energia e a infraestrutura do site no cliente que chega.
A taxa média mensal de hashrate caiu de cerca de 1.066 EH/s no primeiro trimestre para 1.004 EH/s no segundo e 940 EH/s no terceiro, uma queda trimestral de 6,3% e aproximadamente 12% abaixo do pico de dezembro de 2025, de acordo com o Hashrate Index.
Falando sobre a tendência, Ethan Vera, COO da Luxor, disse: “Isso é uma mudança estrutural, não apenas um mínimo cíclico”, acrescentando que “mineiros em todo lugar estão sendo reavaliados como infraestrutura de energia e IA”.
A economia parou de funcionar
Segundo a CoinShares, o custo médio de caixa livre de impostos (ex-tax) ponderado para minerar um Bitcoin foi de cerca de US$ 75.500 no segundo trimestre, enquanto o Bitcoin encerrou o período em US$ 58.400, menos da metade do seu recorde de outubro de 2025.
No quarto trimestre de 2025, o custo de mineração foi de cerca de US$ 79.995. O Bitcoin estava cotado entre US$ 68.000 e US$ 70.000, deixando os operadores com prejuízo de cerca de US$ 19.000 por moeda. Mais de 15.000 BTC foram vendidos por mineradoras públicas desde que suas tesourarias atingiram o pico.
Enquanto os mineradores sangram dinheiro como resultado da mineração, o dinheiro de IA tem entrado para resgatar.
Mais de US$ 70 bilhões foram anunciados em contratos de IA e HPC no setor. Isso inclui o acordo de US$ 9,7 bilhões da Microsoft com a IREN, o entendimento de aproximadamente US$ 19 bilhões da TeraWulf com a Anthropic e mais de US$ 14 bilhões em receita de contratos esperada da Core Scientific.
O defensor do ouro e cético de cripto de longa data, Peter Schiff, escreveu no X que a IA não é um vento a favor para o Bitcoin, mas um rival — competindo pelo mesmo capital, eletricidade e espaço de data center.
Por que não há volta
Quando um site muda de mãos, ele tende a continuar mudado. Wolfie Zhao, da The Energy Mag, disse: “Uma vez que essa infraestrutura de energia de vários gigawatts foi adaptada para colocation de IA ou HPC, não há volta.” Zhao acrescentou que espera que as mineradoras públicas continuem reduzindo a atividade de hash nos próximos trimestres.
A regulamentação está aprofundando o fosso, com a CoinShares informando que agora há pelo menos 225 moratórias ou restrições ao desenvolvimento de data centers em 30 estados, sendo 151 ainda em vigor, com Nova York aprovando a primeira pausa estadual em 14 de julho de 2026.
Essa escassez já está precificada nas ações. Mineradoras com capacidade contratada de IA ou HPC negociam a uma média de 12,9 vezes as vendas prospectadas, contra 3,7 vezes para as que não têm — mesmo quando mais de US$ 100 bilhões de backlog divulgado atualmente geram apenas cerca de US$ 1,1 bilhão em receita anualizada.
No entanto, nem todo minerador desistiu da mineração: o diretor de estratégia da Bitdeer, Haris Basit, disse que a empresa vai continuar minerando junto com um acordo de computação de 16 anos com a Anthropic, apostando em um modelo de dupla finalidade em que a mineração flexível preenche as lacunas ao redor da carga de IA contratada.
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