As probabilidades da Polymarket de que o Clarity Act seja sancionado este ano caíram em cerca de metade durante a noite, deslizando de cerca de 30% a 34% na segunda-feira para 17% a 18%.
A queda veio após a notícia de que os democratas elaboraram uma proposta de contraponto depois de rejeitarem um rascunho revisado que os negociadores republicanos circularam no domingo.
O bitcoin devolveu o rali de segunda-feira, caindo 1,7% desde a meia-noite UTC para US$ 76.862 depois de tocar US$ 79.427. O ether caiu 1,6% para US$ 2.474,76 e a Solana perdeu 2% para US$ 100,43.
O ponto de atrito é a ética, não a estrutura do mercado
As disposições que estão travando o projeto não são as que a indústria se importa.
As negociações travaram sobre linguagem de ética que regula as posses cripto de autoridades, em vez do próprio arcabouço de estrutura de mercado. Vários democratas que poderiam votar a favor do projeto disseram ter preocupações com a proposta revisada de ética.
Essa distinção importa para interpretar o resultado. Uma falha não sinalizaria oposição no Senado para dividir a supervisão entre a SEC e a CFTC. Ela indicaria uma disputa não resolvida sobre uma disposição adjacente ao objetivo do projeto.
Republicanos do Senado divulgaram um rascunho revisado de 630 páginas, incorporando dezenas de disposições democratas na tentativa de alcançar 60 votos.
A votação decide o debate, não a aprovação
A votação de terça-feira às 2:15 p.m. ET é procedimental.
A liberação da clauração abre o projeto para debate em plenário. Para se tornar lei, ainda precisa ser aprovado pelo Senado inteiro, e as duas Casas devem reconciliar e aprovar uma versão idêntica antes de chegar à mesa do presidente.
"CLAREZA ainda está bem longe de se tornar lei mesmo com isso, e se travar eu esperaria que as ações de cripto devolvessem mais do que o BTC, novamente por causa do beta", disse Adam Morgan McCarthy, pesquisador líder da LO:TECH.
McCarthy observou que a votação exige aproximadamente sete votos democratas para atingir o patamar de 60 votos, com as disposições de ética em torno das posses pessoais de cripto do presidente ainda sem solução.
A contagem é o primeiro número concreto sobre quanta sustentação o projeto realmente tem no Senado.
Fakhro: A falha tem preço, a passagem não
O parceiro da ARP Digital, Yusuf Fakhro, identificou a assimetria.
"A desvantagem de uma votação fracassada já está amplamente precificada; uma aprovação surpresa não", disse ele.
Essa leitura vem do posicionamento. As taxas de funding se moveram em direção a zero, os prêmios nos futuros caíram abaixo de 5% e o open interest estagnou.
Alavancagem fina significa que não há uma pilha de vendedores forçados esperando para ser liquidada. Isso também significa que nada ancora o preço, então cada manchete empurra o Bitcoin mais do que deveria.
A semana passada demonstrou o efeito. O Bitcoin disparou 5% para US$ 81.000 na quinta-feira, impulsionado por sinais mais fracos do Fed, e depois devolveu todo o movimento dentro de horas quando contracheques fortes reacenderam expectativas de alta (hike).
Compradores dos EUA estão de mãos atadas
O chefe de pesquisa da CMC, Alice Liu, apontou a divisão geográfica da demanda.
"O open interest do BTC caiu cerca de 3,5% ao longo de sete dias junto com o preço, e o prêmio da Coinbase ficou levemente negativo, o que mostra que a demanda spot dos EUA está de mãos atadas até a votação", disse ela.
A negociação do Bitcoin com desconto na Coinbase em relação a locais offshore é a expressão mais clara disso. O prêmio mede a demanda institucional dos EUA contra o fluxo global, e uma leitura negativa significa que compradores dos EUA estão pagando menos em vez de elevar o preço.
Liu destacou que ETFs spot de Bitcoin viram cerca de US$ 300 milhões em saídas líquidas ao longo de cinco sessões antes de uma entrada de US$ 160 milhões na segunda.
O mercado já se ajustou à vida sem o projeto
Alex Kuptsikevich, principal analista de mercado da FxPro, fez a observação que redefine o que está em jogo.
A capitalização total do mercado cripto está em US$ 2,65 trilhões, aproximadamente onde estava em maio — quando os mercados de previsão deram à Lei de Clareza uma chance melhor do que 75% de ser aprovada este ano.
"Parece que o mercado está se acostumando a viver sem essa legislação", disse Kuptsikevich.
O mercado tocou US$ 2,71 trilhões na terça-feira, igualando a máxima da semana passada, antes de deslizar quando os democratas colocaram em mesa (tabled) sua contraproposta.
Siebert diz que o resultado importa menos do que os traders assumem
Brian Vieten, analista sênior de pesquisa da Siebert Financial, apresentou a visão dissidente.
"Achamos que o mercado está um pouco demais focado em saber se a Clarity passa", disse ele.
Uma falha deixaria empresas dos EUA operando sob a abordagem atual da SEC e da CFTC, que Vieten disse que poderia adiantar lançamentos de produtos e trabalhos de tokenização para 2027 e 2028, em vez de arquivá-los.
Isso vai contra a leitura convencional, segundo a qual uma falha arquiva a legislação de estrutura de mercado até depois dos midterms de novembro.
O posicionamento está equilibrado antes da votação
A razão entre volume de takers long-short em futuros de cripto segue equilibrada com precisão.
O open interest acumulado caiu 1% para US$ 135 bilhões em 24 horas, enquanto o volume de negociação disparou 54% para US$ 207 bilhões — participantes atuais fechando posições mais rápido do que as novas abrindo.
A retração do Bitcoin para US$ 77.000 foi marcada por venda de takers em futuros, segundo a Marex, com o open interest pairando abaixo de 680.000 BTC e sinalizando demanda fraca para exposição alavancada.
O open interest em futuros de ether, Solana e XRP também permanece em tendência de queda. A Solana recentemente ficou em 58,81 milhões de tokens, o menor nível desde maio, segundo a CoinGlass.
As taxas de funding estão moderadamente positivas para a maioria dos principais tokens, incluindo Bitcoin. Ether e Solana apresentam leituras levemente negativas, implicando um leve viés de short — um posicionamento que poderia impulsionar um squeeze se a clauração (cloture) for aprovada.
As opções de venda ficaram marginalmente mais caras do que as de compra. Laevitas observou que o skew de 7 dias de BTC, de 25-delta, saiu de +2,16v para −1,05v, e o de 30 dias de +1,33v para −1,39v, em um calendário que cobre a votação no Senado, a decisão do Fed na quarta e a reunião do BOJ na sexta.
A venda foi quase universal
92 dos integrantes do CoinDesk 100 caíram no dia, com o índice recuando 1,6%.
Os mercados tradicionais foram na direção oposta. Futuros do Nasdaq 100 ganharam 0,43% e os futuros do S&P 500 subiram 0,35% enquanto parte da queda acionada por IA de segunda-feira foi revertida, enquanto o Dollar Index subiu 0,17% — fazendo terça ser uma queda específica de cripto e revertendo o padrão das 24 horas anteriores.
O salto de 27% da Filecoin na segunda-feira, que veio junto com uma alta de 70% no open interest dos futuros, foi desfeito rapidamente. Ela caiu 5,1% desde meia-noite para US$ 0,89 e 13% em 24 horas, com o open interest caindo 23% para US$ 106 milhões.
Tokens de IA e de computação assumiram o impacto na segunda sessão após o apelo do CEO da Anthropic, Dario Amodei, no fim de semana para desacelerar o desenvolvimento de IA. A Internet Computer foi a pior, com queda de 6% para US$ 2,58, enquanto Theta caiu 4,5% e NEAR 3,7%.
A Uniswap sustentou sua oferta enquanto o restante da DeFi era vendido, adicionando 1% a US$ 6,60 e 4,8% em 24 horas — um canto do mercado em que a votação pesa mais do que na maioria. O XRP subiu mais de 2% para US$ 1,41 e o Zcash quase 3% para cerca de US$ 1.149.
XLM da Stellar foi o outlier dos derivativos, subindo 4% em 24 horas, com o open interest dos futuros crescendo mais de 10% para 1 bilhão de XLM e funding anualizado de 10% — acúmulo “long” sem aquecer demais.
O índice de “Altcoin Season” da CoinMarketCap está em 36/100, neutro após perder o impulso da alta da semana passada, que foi a 51/100.