Mais de uma dúzia de bancos espera que o Federal Reserve aumente as taxas em 25 pontos-base em 16 de setembro.
UBS, HSBC, Barclays, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Bank of America e JPMorgan Chase convergiram na chamada. Tanto JPMorgan quanto Goldman Sachs abriram mão de posições de manutenção para chegar a esse ponto.
A meta da taxa dos fundos federais atualmente está entre 3,50% e 3,75%.
As Rotas Divergem Imediatamente Depois
O consenso na quarta-feira encobre uma discordância considerável sobre o que vem a seguir, e a faixa é ampla o bastante para importar mais do que a decisão.
A UBS projeta um aperto de 50 pontos-base até o fim do ano. O Bank of America vê 75 pontos-base em 2026. HSBC e Barclays esperam movimentos em setembro e dezembro. O Morgan Stanley prevê duas altas junto com um movimento do BCE no curto prazo.
O Deutsche Bank lidera o cronograma mais longo, esperando setembro, dezembro e março de 2027.
A Jefferies está no outro extremo, esperando menos do que as cerca de 3,5 altas que os mercados precificam no longo prazo. O economista global Mohit Kumar argumentou que o primeiro movimento é uma questão de credibilidade, enquanto os subsequentes dependem de quanto tempo a guerra durar e da tendência dos preços do petróleo.
Essa diferença — de 50 pontos-base para um ciclo que se estende até 2027 — é o que o gráfico de pontos de quarta-feira ou resolve ou amplia. A própria decisão já está precificada. As projeções não.
Barclays mudou após Jackson Hole, não após o CPI
A sequência dessas revisões identifica o que realmente moveu os formuladores de previsão.
Barclays passou para aumentos de setembro e dezembro após o discurso de Jackson Hole de Warsh, semanas antes de os dados de inflação chegarem.
Warsh havia dito: "Precisamos ter confiança de que a inflação subjacente está caminhando para nosso objetivo, de forma clara e com velocidade suficiente. Caso contrário, teremos trabalho a fazer."
Esse aviso fez o trabalho. O núcleo do CPI de agosto em 0,3% contra 0,2% de consenso confirmou — em vez de criar — o cenário, e a inflação do PCE em 3,7% continua sendo o número em torno do qual Warsh construiu seu argumento.
A pressão de alta do petróleo de volta acima de US$ 100 por barril foi a segunda entrada, com o Brent em US$ 105 após a Arábia Saudita fechar o gasoduto que contorna o Estreito de Ormuz.
Pompliano Is the Visible Dissent
O investidor em Bitcoin Anthony Pompliano publicou que o Federal Reserve "NÃO deve aumentar as taxas de juros", ganhando amplo apoio público.
A posição é normativa, em vez de preditiva — um argumento sobre o que o Fed deveria fazer, não sobre o que ele fará. Mas ela identifica o caso que, em grande parte, desapareceu da cobertura do sell-side.
Um impulso de inflação impulsionado pela energia é um choque de oferta, e o aperto em meio a um choque de oferta restringe a demanda sem atacar a causa. A QCP Capital enquadrou a mesma tensão: preços de energia mais altos poderiam manter o Fed restritivo, enquanto a fraqueza dos dados econômicos causada por esses custos exigiria paciência.
O enquadramento da Jefferies do primeiro aumento como uma medida de credibilidade concede implicitamente o ponto. Uma alta justificada por credibilidade não é uma alta justificada pelo mecanismo da inflação.
O Bitcoin ultrapassou US$ 79.000 e devolveu
Mais de US$ 100 milhões em posições vendidas foram liquidadas em 30 minutos quando o Bitcoin ultrapassou US$ 79.000, depois que o presidente Trump sugeriu que o conflito com o Irã poderia chegar ao fim.
Desde então, o preço recuou para cerca de US$ 77.000.
Analistas apontam a faixa de US$ 79.500 a US$ 80.000 como a área onde a pressão vendedora deve se intensificar, e o Bitcoin falhou repetidamente em US$ 80.000 neste mês. Dados da Glassnode explicam por quê: quase 8% do total da oferta foi adquirido entre US$ 80.000 e US$ 82.000 — a maior concentração em qualquer faixa comparável — com o custo médio do ETF spot do grupo dos EUA na mesma faixa.
O padrão de liquidações neste mês ocorreu nos dois sentidos. Uma surpresa inflacionária no início de setembro desencadeou US$ 562 milhões em liquidações, e o movimento de segunda-feira gerou US$ 100 milhões no lado das vendas a descoberto.
Os dados da Santiment mostram que os contratos em aberto denominados em BTC caíram 13,5% entre 3 e 11 de setembro, contra uma queda de preço de 5%, deixando o posicionamento cerca de 20% abaixo dos níveis pré-rali. Isso limita a cascata disponível na quarta-feira em qualquer direção.
Dois eventos acontecem em 24 horas
O FOMC começa sua reunião de dois dias em 15 de setembro, no mesmo dia em que ocorre o voto de cloture do Clarity Act do Senado, com a decisão da taxa marcada para 16 de setembro.
O voto de cloture exige 60 votos para avançar a H.R. 3633 para debate em plenário — uma barreira processual, não aprovação. Um novo rascunho em circulação entre os legisladores tem mais de 600 páginas, e os democratas continuaram a levantar preocupações sobre o acordo bipartidário de ética ausente.
Os mercados precificam o aumento de setembro em cerca de 87% a 93%, dependendo do local e do momento, acima dos cerca de 60% no fim de agosto.
A taxa dos Treasuries de 30 anos chegou a 5,40%, o maior nível desde junho de 2007, enquanto a de 10 anos ultrapassou 5% pela primeira vez desde outubro de 2023 — com a ponta longa subindo mais rápido do que a curta em uma decisão que só aborda a ponta curta.