As ações da MARA estão em queda; a Strategy apertou o botão de pausa. Ver estes dois sinais em conjunto é mais doloroso do que apenas ver o BTC cair sozinho em quanto. A Barron’s define isto como um teste crucial para o Bitcoin, e eu concordo com metade: o teste de preços é apenas a aparência; o verdadeiro teste é quem ainda está disposto a continuar comprando no custo da linha após o halving. No lado dos mineradores e no lado de quem estoca moedas, ambos param — o que equivale a retirar duas muletas do comprador à vista. A queda da MARA mostra que o mercado não acredita que os mineradores consigam aguentar os atuais preços de energia/cálculo. A pausa da Strategy indica que o lado mais agressivo, que estoca com alavancagem, começou a calcular o fluxo de caixa. Estas duas partes não são investidores de varejo; foram algumas das mais teimosas dentro da demanda marginal por BTC nos últimos dois anos. Teimosos começam a olhar para os relatórios; e isso é mais preocupante do que decidir se o preço rompe ou não um nível. Por enquanto, não vejo indícios de pânico ou vendas forçadas na cadeia — então não é o roteiro de um colapso, parece mais um “vácuo” na demanda de compra. Agora vou observar duas coisas: se a MARA consegue recuperar a mínima anterior no diário; e se, na próxima divulgação da Strategy, haverá retomada das compras. Se não recuperar e também não comprar, este rali do BTC é para os mineradores fazerem distribuição. Minha linha de redução de exposição não fica no preço do BTC; fica em quando a MARA romper a mínima anterior com aumento do volume de negociações.