De uma perspectiva geral, o principal conflito no mercado global atual reside na disputa acirrada entre “precificação das expectativas” e “políticas reais”: se o Fed aumentará a taxa em setembro e a formulação mais dura do tipo “hawkish” de Waller, por exemplo. O efeito disso depende fortemente do nível de confiança do mercado na credibilidade do Fed; e a alta do rendimento dos Treasuries de 10 anos acima de 5% já é uma realidade. Além disso, há uma diferença fundamental entre este ciclo e outubro de 2023: a inflação está mais resistente, a pressão fiscal é maior e as compras para “aproveitar quedas” (bottom-picking) estão mais fracas. Assim, os rendimentos das taxas longas são impulsionados mais por fatores estruturais, como o déficit fiscal e o prêmio por prazo. Se os rendimentos subirem rapidamente fora de controle, isso pode provocar queda nas ações dos EUA e até uma crise financeira. Quanto ao Bitcoin, um “flash crash” para 59.500–72.500), na ausência de catalisadores extremos, torna difícil que seja tocado. No geral, a volatilidade intensa de vários ativos, em essência, é uma nova precificação do mercado sob um espaço de manobra limitado da política do Fed, com o acúmulo de riscos fiscais e a pressão de inflação geopolítica, e a trajetória final depende da velocidade do aumento dos rendimentos, de se o Fed consegue encontrar um equilíbrio entre controlar a inflação e manter a estabilidade financeira, e de se a confiança do mercado na credibilidade das políticas consegue ser sustentada.