ETH在2026年Q2创下2.039亿笔链上交易的历史新高，但同期活跃用户数却出现下滑，这种数据背离直接打破了此前仅靠用户增长支撑的看涨预期。表面看活跃用户流失是利空信号，但交易量新高实际来自链上费用上涨、ETH销毁收入激增，说明区块空间需求正从散户投机转向更深度的使用场景，稳定币代币化资产的增长也在强化以太坊作为结算基础设施的定位，而非单纯投机标的。这种基本面变化并未阻止ETH在Q2一度跌向1500美元，但9月已反弹回2500美元上方，32%的质押率持续收紧流通ETH供应，结构性供需变化与短期价格波动的背离，才是当前需要关注的核心差异。 $ETH #链上数据 #以太坊基本面 #市场观察