RESUMO:
Concentração de Mercado: Ethereum (69,5%), Solana (14,8%) e Base (6,9%) juntas detêm 91,5% da oferta em circulação de stablecoins atreladas ao euro.
Volume no Setor: A capitalização de mercado total desses instrumentos atingiu US$ 835 milhões no encerramento de agosto de 2026, acima dos aproximadamente € 50 milhões registrados no início de 2024.
Duopólio de Emissores: Circle (EURC) e SG-Forge (EURCV) juntas respondem por mais de 80% da circulação total lastreada na moeda europeia.
Um relatório de mercado publicado nesta segunda-feira, 14 de setembro, revelou que três redes descentralizadas capturam praticamente a totalidade do mercado de stablecoins europeias. As redes Ethereum, Solana e Base respondem por 91,5% de um setor que registra uma capitalização agregada de US$ 835 milhões.
Nos últimos dois anos, o ecossistema de criptoativos ligado à moeda única europeia passou por uma expansão rápida. No início de 2024, o volume em circulação em todas as cadeias públicas mal alcançava cerca de € 50 milhões.
Os dados do relatório sugerem que a aplicação da regulamentação Mercados em Cripto-Ativos (MiCA) impulsionou esse crescimento do balanço patrimonial. De acordo com a análise, aproximadamente US$ 674 milhões do total de oferta em circulação estão em conformidade formal com os requisitos de tokens de moeda eletrônica estabelecidos pela legislação europeia.
A distribuição por infraestrutura reflete uma assimetria marcante entre os concorrentes. A Ethereum lidera com uma participação de 69,5% do total da oferta, sustentada pela sua liquidez institucional preexistente. A Solana ocupa o segundo lugar com 14,8%, enquanto a rede de camada-2 Base mantém 6,9% do volume global. As redes blockchain restantes — incluindo Gnosis, BNB Chain, XRP Ledger e Avalanche — fragmentam os 8,5% restantes.
Regulamentação MiCA e Consolidação de Emissores Institucionais
O quadro de supervisão da UE restringiu a emissão desses ativos estritamente a instituições autorizadas de moeda eletrônica. Como resultado desse filtro regulatório, a oferta em circulação se consolidou principalmente em duas entidades corporativas supervisionadas.
O token EURC da Circle comanda até 63% da oferta em circulação de euros atrelados. A SG-Forge, braço de ativos digitais do Société Générale, ocupa a segunda posição com seu token EUR CoinVertible (EURCV). Em conjunto, ambas as instituições controlam mais de 80% do mercado total.
Os dados oficiais indicam que as bolsas centralizadas começaram a remover (delistar) ativos não conformes em meados de 2024, direcionando fluxos de capital para alternativas supervisionadas. Essa dinâmica estrutural consolidou emissores institucionais licenciados em detrimento de iniciativas descentralizadas que não conseguiram se adaptar à diretriz.
No caso da Solana, sua presença de mercado de 14,8% é impulsionada por integrações comerciais voltadas a pagamentos transfronteiriços. Em agosto de 2026, a rede global de infraestrutura de pagamentos Thunes integrou o EURC na Solana em sua Direct Global Network para liquidações em tempo real em 140 países, citando menores custos de transação e maior rapidez na liquidação final.
Em paralelo, análises da Solana Compass indicam que a oferta em circulação de EURC na rede ficou em torno de 105 milhões de unidades desde junho. No entanto, o número de endereços detentores aumentou 9,2% entre 17 de junho e 13 de setembro de 2026, passando de 53.796 para 58.752 endereços ativos.
A Base, a rede de camada-2 apoiada pela Coinbase, consolida sua participação de 6,9% por meio de acordos de parceria de liquidez voltados para plataformas de negociação institucionais que operam em todo o continente europeu.
A próxima fase de supervisão técnica para emissores de tokens de moeda eletrônica, a cargo da Autoridade Bancária Europeia (EBA), está agendada para uma revisão formal de conformidade no fim do 4º trimestre de 2026.