Todo mundo está de olho no petróleo até a reunião do Fed de quarta-feira. A grande história da inflação está no campo — e quase ninguém está precificando isso.
O complexo inteiro de commodities está avançando ao mesmo tempo. Trigo subiu 43% neste ano. Soja subiu 24%. Milho subiu 20%. O Bloomberg Commodity Index acabou de atingir níveis não vistos há mais de uma década.
Cada cultura tem seu próprio gatilho — soja em uma grande venda para a China, milho com a seca reduzindo as colheitas, trigo com ataques no transporte no Mar Negro. Mas a energia é o fio que conecta tudo. Os custos de diesel e de fertilizantes alimentam diretamente cada despesa de produção nas fazendas.
Veja por que isso importa mais do que mais uma manchete sobre petróleo:
Petróleo é apenas uma entrada. Quando todo o complexo de commodities sobe junto, isso amplia a base da inflação — da energia para alimentos, metais e materiais ao mesmo tempo. Isso torna bem mais difícil para o Fed ignorar.
E atinge exatamente o ponto de pressão que o Fed mais se importa: a distinção entre choque de oferta e inflação puxada pela demanda.
O Fed normalmente passa por cima de choques de oferta. Chama de temporário, porque alta de juros não resolve uma seca em Iowa nem uma guerra no Mar Negro. Mas quanto mais esses preços ficam elevados e “vazam” para tudo nas prateleiras, mais eles deixam de parecer temporários e passam a parecer persistentes. “Persistente” é o que altas de juros mais agressivas tentam esfriar.
Essa é a verdadeira pergunta de quarta-feira em diante. Não é se o Fed aumenta os juros uma vez. É se ele começa a tratar isso como um problema amplo e persistente de inflação, em vez de um pico de petróleo que passa.
Os futuros de fed funds já estão precificando pelo menos dois aumentos até o fim do ano.
O mercado está negociando isso como uma história de petróleo. O complexo de commodities está dizendo que é maior do que petróleo. Quando a cesta inteira se move em conjunto, “temporário” vira muito mais difícil de dizer.
$SPY
O complexo inteiro de commodities está avançando ao mesmo tempo. Trigo subiu 43% neste ano. Soja subiu 24%. Milho subiu 20%. O Bloomberg Commodity Index acabou de atingir níveis não vistos há mais de uma década.
Cada cultura tem seu próprio gatilho — soja em uma grande venda para a China, milho com a seca reduzindo as colheitas, trigo com ataques no transporte no Mar Negro. Mas a energia é o fio que conecta tudo. Os custos de diesel e de fertilizantes alimentam diretamente cada despesa de produção nas fazendas.
Veja por que isso importa mais do que mais uma manchete sobre petróleo:
Petróleo é apenas uma entrada. Quando todo o complexo de commodities sobe junto, isso amplia a base da inflação — da energia para alimentos, metais e materiais ao mesmo tempo. Isso torna bem mais difícil para o Fed ignorar.
E atinge exatamente o ponto de pressão que o Fed mais se importa: a distinção entre choque de oferta e inflação puxada pela demanda.
O Fed normalmente passa por cima de choques de oferta. Chama de temporário, porque alta de juros não resolve uma seca em Iowa nem uma guerra no Mar Negro. Mas quanto mais esses preços ficam elevados e “vazam” para tudo nas prateleiras, mais eles deixam de parecer temporários e passam a parecer persistentes. “Persistente” é o que altas de juros mais agressivas tentam esfriar.
Essa é a verdadeira pergunta de quarta-feira em diante. Não é se o Fed aumenta os juros uma vez. É se ele começa a tratar isso como um problema amplo e persistente de inflação, em vez de um pico de petróleo que passa.
Os futuros de fed funds já estão precificando pelo menos dois aumentos até o fim do ano.
O mercado está negociando isso como uma história de petróleo. O complexo de commodities está dizendo que é maior do que petróleo. Quando a cesta inteira se move em conjunto, “temporário” vira muito mais difícil de dizer.
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