Quarta-feira é a colisão que acompanhamos o verão inteiro. O presidente quer cortes. O mercado espera um aumento.
Trump disse hoje que os EUA devem pagar "a menor taxa de juros do mundo". Dez dias atrás: reduzir a taxa ou ele para de negociar com países deficitários.
O mercado está olhando para o lado. As chances de um aumento na quarta-feira estão em 87%, o primeiro sob Warsh, o presidente que Trump escolheu.
O núcleo do CPI veio quente na sexta. O petróleo bruto subiu 20% em duas semanas. O de 10 anos chegou a 4,97%, o nível mais alto desde 2023. Cada indicador aponta para aperto, sete semanas antes das eleições de meio de mandato.
Agora a parte que quase todo mundo entende ao contrário.
Aumento não significa automaticamente juros longos mais altos. A ponta longa é negociada com base na credibilidade da inflação, não na taxa overnight.
Julho: Warsh manteve, os mercados duvidaram dele, e os rendimentos longos dispararam. Setembro de 2024: o Fed cortou 50bp e o 10 anos subiu um ponto inteiro ao longo de dois meses.
Então o cenário está invertido. Se Warsh elevar a taxa e o mercado finalmente confiar nele quanto à inflação, os juros longos podem cair. Se ele ceder, a ponta longa vende por medo de a inflação ficar descontrolada.
A ponta curta é do Fed. A ponta longa é o veredito do mercado sobre o Fed.
Observe os 30 anos, não a manchete. O aumento está precificado em 87%. A credibilidade não está precificada.
$SPY
Trump disse hoje que os EUA devem pagar "a menor taxa de juros do mundo". Dez dias atrás: reduzir a taxa ou ele para de negociar com países deficitários.
O mercado está olhando para o lado. As chances de um aumento na quarta-feira estão em 87%, o primeiro sob Warsh, o presidente que Trump escolheu.
O núcleo do CPI veio quente na sexta. O petróleo bruto subiu 20% em duas semanas. O de 10 anos chegou a 4,97%, o nível mais alto desde 2023. Cada indicador aponta para aperto, sete semanas antes das eleições de meio de mandato.
Agora a parte que quase todo mundo entende ao contrário.
Aumento não significa automaticamente juros longos mais altos. A ponta longa é negociada com base na credibilidade da inflação, não na taxa overnight.
Julho: Warsh manteve, os mercados duvidaram dele, e os rendimentos longos dispararam. Setembro de 2024: o Fed cortou 50bp e o 10 anos subiu um ponto inteiro ao longo de dois meses.
Então o cenário está invertido. Se Warsh elevar a taxa e o mercado finalmente confiar nele quanto à inflação, os juros longos podem cair. Se ele ceder, a ponta longa vende por medo de a inflação ficar descontrolada.
A ponta curta é do Fed. A ponta longa é o veredito do mercado sobre o Fed.
Observe os 30 anos, não a manchete. O aumento está precificado em 87%. A credibilidade não está precificada.
$SPY
