O relatório do CPI de agosto finalmente chegou, mas a grande questão para os mercados já não é apenas se a inflação foi mais quente ou mais fria.
A verdadeira questão é como o Federal Reserve vai interpretar os dados à frente de sua reunião de 15 a 16 de setembro, e como essa interpretação pode afetar o Bitcoin, as ações, os rendimentos do Tesouro e o dólar americano.
O CPI de agosto mostrou que os preços ao consumidor subiram 0,4% mês a mês e 3,4% ano a ano. O CPI subjacente, que exclui alimentos e energia, aumentou 0,3% mês a mês e 2,4% ano a ano.
À primeira vista, o relatório não foi o choque de inflação pelo qual muitos traders estavam se preparando. Mas alguns detalhes merecem atenção.
Os preços da gasolina subiram 3,9% durante o mês, enquanto os preços do diesel aumentaram 9,6%. A energia continua sendo uma variável importante porque aumentos sustentados podem alimentar expectativas mais amplas de inflação.
Por que este relatório importa
O Fed está entrando em setembro com a inflação ainda acima da meta de 2%.
Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho já não está tão forte quanto estava no início do ciclo, mas também não entrou em colapso. As folhas de pagamento não agrícolas de agosto aumentaram 162 mil e o desemprego permaneceu em 4,1%.
Isso deixa os formuladores de política em uma posição desconfortável.
Cortar ou afrouxar cedo demais e com agressividade demais pode arriscar reacender a inflação. Permanecer restritivo por tempo demais pode aumentar a pressão sobre emprego e crescimento econômico.
O relatório mais recente de PPI adiciona mais uma camada a esse quadro.
Os preços na origem (produtor) subiram 0,4% mês a mês em agosto e ficaram 5,4% acima na comparação anual. Os preços dos bens voltados à demanda final aumentaram 1,1%, enquanto os preços de energia subiram 4,2%.
Então, a história da inflação está melhorando em algumas áreas, mas ainda está longe de estar totalmente resolvida.
A reação do mercado é mais importante do que o título
Uma coisa que eu aprendi nos dias de CPI é que o primeiro movimento de preço nem sempre é o que importa.
Uma leitura de inflação mais quente normalmente desencadeia uma cadeia familiar de eventos:
Maiores expectativas de inflação
Maiores rendimentos dos Treasuries
Expectativas do Fed mais hawkish (duras)
Dólar mais forte
Pressão sobre ações e cripto
O Bitcoin é particularmente sensível a mudanças de liquidez e condições financeiras. Quando os rendimentos sobem de forma acentuada, os ativos de risco podem perder parte do apelo.
Mas o oposto também é possível.
Se a inflação continuar a esfriar e os rendimentos se moverem para baixo, as condições financeiras podem ficar mais favoráveis para ações e cripto. Um dólar mais fraco pode adicionar outro fator positivo para ativos de risco precificados em dólar.
Mesmo assim, um CPI mais fraco não significa automaticamente que o Bitcoin vai subir.
A forma de posicionamento, a alavancagem e as expectativas antes do evento podem mudar completamente a reação.
O Fed ainda é a variável mais importante
É aqui que eu acho que os traders precisam separar a precificação do mercado da decisão real do Fed.
Futuros de taxa podem se mover rapidamente após dados econômicos. Uma alta probabilidade de um determinado resultado não garante que os formuladores de política o entreguem.
O Fed vai observar mais do que apenas o CPI.
CPI, PPI, emprego, salários, gastos do consumidor, expectativas de inflação e condições financeiras — tudo isso importa quando os formuladores decidem o que vem a seguir.
Isso significa que o mercado consegue precificar um cenário hoje e reavaliá-lo completamente antes da reunião.
Por isso, a reunião do FOMC de 15–16 de setembro vira o próximo grande marco de verificação.
O que eu estou observando no Bitcoin
O Bitcoin tem sido negociado em torno da faixa de US$ 77 mil, enquanto o Ethereum continua perto de US$ 2,5 mil.
Para o BTC, eu me interessa menos prever o candle imediato do CPI e mais entender o que acontece depois que a volatilidade se acalma.
Se os rendimentos dos Treasuries subirem, o dólar se fortalece e o BTC terá dificuldade para recuperar a resistência; isso sugeriria que a disposição para risco ainda está frágil.
Mas, se os rendimentos começarem a ceder, o dólar perde impulso e o Bitcoin começa a formar mínimas mais altas; esse seria um sinal muito mais construtivo.
O ETH também vale ser observado, porque recentemente mostrou um momentum relativo mais forte do que o Bitcoin.
O ponto importante é se essa força continua depois que a volatilidade macro diminui.
Minha abordagem para o CPI
Não tenho interesse em operar o primeiro candle de cinco minutos.
Meu processo é bem mais simples:
Dados de CPI → rendimentos dos Treasuries → dólar → estrutura do Bitcoin → confirmação → operação
Se o primeiro movimento for agressivo, eu espero.
Se os rendimentos confirmarem a direção macro, eu observo o BTC.
Se o Bitcoin confirmar essa direção com volume e continuidade, então a configuração fica ainda mais interessante.
Se o mercado não der confirmação, eu fico fora.
Não há vantagem em forçar uma operação apenas porque um relatório econômico gerou volatilidade.
Risco importa mais do que previsão
Os anúncios do CPI podem gerar movimentos rápidos em ambas as direções.
Um rompimento pode virar uma rejeição. Uma queda pode virar um aperto (squeeze). Uma configuração com cara de “limpa” pode desaparecer em minutos.
É por isso que alavancagem e dimensionamento de posição importam tanto durante grandes eventos econômicos.
Eu prefiro perder parte de um movimento confirmado do que assumir risco desnecessário tentando prever a reação exata inicial.
O objetivo não é estar certo sobre cada candle.
O objetivo é proteger o capital e participar quando o mercado der um sinal claro.
Visão final
O relatório do CPI é importante, mas eu acho que a próxima reação é ainda mais importante.
A inflação ainda está acima da meta do Fed. O mercado de trabalho segue relativamente resiliente. Os preços de energia permanecem uma possível fonte de pressão. Os rendimentos dos Treasuries estão elevados e o dólar pode rapidamente virar um obstáculo (headwind) para ativos de risco.
Para o Bitcoin, eu estou observando a relação entre os rendimentos, o dólar e a estrutura de preços, em vez de focar apenas no dado principal do CPI.
Eu não quero prever o que o mercado deveria fazer.
Quero ver o que o mercado realmente confirma antes de assumir uma posição.
É essa a abordagem que estou adotando na reunião do Fed de setembro.
$LAB
