Dois relatórios de inflação — PPI e CPI de agosto — foram divulgados em sequência, com a inflação subjacente (core) na variação mensal (m/m) superando as expectativas ao reagir. Várias instituições de Wall Street ajustaram rapidamente suas projeções, elevando a probabilidade de um aumento na taxa durante o FOMC de setembro. Futuros de juros no CME chegaram a precificar, em dado momento, um aumento de 25 pb (basis points) acima do esperado, levando essa precificação a se aproximar de 90%. O Citigroup, LPL, Pantheon e outras instituições ajustaram em sincronia a trajetória de juros: não apostam mais na pausa do ciclo de alta, e passaram a aumentar a probabilidade de novos aumentos adicionais ao longo do ano.
Principais razões pelas quais as instituições elevaram as expectativas
1. Inflação sincronizada entre a cadeia produtiva a montante e a jusante, evidenciando “rigidez” da inflação
Os indicadores anteriores mostraram que o PPI (variação anual) ficou em 5,4%, acima do esperado. Com isso, os preços de fábrica (montante) subiram, criando pressão de transmissão para o consumo (jusante). Em seguida, o CPI foi divulgado: o core CPI (variação mensal) ficou em 0,3%, acima da expectativa do mercado (0,2%), representando a maior alta mensal desde abril deste ano. Preços mais firmes em habitação e serviços, somados ao fato de que os preços do petróleo ultrapassaram 100 ienes (yuan? arredondar), interromperam o ritmo de desaceleração da inflação, confirmando, no tempo, a observação anterior de Waller: uma pequena retomada da inflação é suficiente para sustentar a alta de juros.
2. Resiliência no mercado de trabalho, mantendo a confiança do Fed para elevar juros
Antes, os dados do emprego nos EUA (nonfarm payrolls) vieram muito acima do esperado, e não houve um enfraquecimento evidente do mercado de trabalho. Com o emprego ainda em nível aceitável, o Fed pode suportar um aperto adicional de política monetária, sem precisar preocupar-se excessivamente com o risco de um pouso forçado. As instituições avaliam que o Fed tem espaço para agir e conter a inflação.
3. Dados de um único mês quebram a narrativa de “desaceleração contínua da inflação”
Embora a variação anual do core CPI continue em queda, o Fed dá mais peso às mudanças marginais na variação mensal. Dois conjuntos consecutivos de dados “mais quentes” fizeram as instituições concluírem que a inflação não é uma perturbação passageira: é necessário manter a alta de juros para evitar que a inflação volte a se cristalizar.
$BTC $ETH #CPI数据来袭能否触发9月加息
Principais razões pelas quais as instituições elevaram as expectativas
1. Inflação sincronizada entre a cadeia produtiva a montante e a jusante, evidenciando “rigidez” da inflação
Os indicadores anteriores mostraram que o PPI (variação anual) ficou em 5,4%, acima do esperado. Com isso, os preços de fábrica (montante) subiram, criando pressão de transmissão para o consumo (jusante). Em seguida, o CPI foi divulgado: o core CPI (variação mensal) ficou em 0,3%, acima da expectativa do mercado (0,2%), representando a maior alta mensal desde abril deste ano. Preços mais firmes em habitação e serviços, somados ao fato de que os preços do petróleo ultrapassaram 100 ienes (yuan? arredondar), interromperam o ritmo de desaceleração da inflação, confirmando, no tempo, a observação anterior de Waller: uma pequena retomada da inflação é suficiente para sustentar a alta de juros.
2. Resiliência no mercado de trabalho, mantendo a confiança do Fed para elevar juros
Antes, os dados do emprego nos EUA (nonfarm payrolls) vieram muito acima do esperado, e não houve um enfraquecimento evidente do mercado de trabalho. Com o emprego ainda em nível aceitável, o Fed pode suportar um aperto adicional de política monetária, sem precisar preocupar-se excessivamente com o risco de um pouso forçado. As instituições avaliam que o Fed tem espaço para agir e conter a inflação.
3. Dados de um único mês quebram a narrativa de “desaceleração contínua da inflação”
Embora a variação anual do core CPI continue em queda, o Fed dá mais peso às mudanças marginais na variação mensal. Dois conjuntos consecutivos de dados “mais quentes” fizeram as instituições concluírem que a inflação não é uma perturbação passageira: é necessário manter a alta de juros para evitar que a inflação volte a se cristalizar.
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