De acordo com os relatórios da Artemis, os empréstimos em aberto na Base atingiram um recorde sem precedentes de US$ 2,75 bilhões em 10 de setembro, após um aumento na atividade de concessão de crédito no fim de agosto. Esse recorde reflete o rápido crescimento do crédito na rede de Camada 2 da Coinbase e a participação da Morpho e da Aave nesse processo.
A Artemis escreve em 11 de setembro:
Empréstimos na @base estão acelerando.
De acordo com sua pesquisa anterior, os empréstimos estão lentamente se tornando mais modulares, já que agora a concessão de crédito se desdobrou em muitas empresas especializadas que cuidam de alguns aspectos da originação, distribuição, risco e infraestrutura necessários para esse processo. A Base começa a mostrar como essa transformação aparece, quando ocorre em grande escala.
Morpho e Aave carregam a maior parte do peso
O valor total bloqueado (TVL) do crédito da Base fica em aproximadamente US$ 4,56 bilhões, conforme afirmado pela DeFiLlama. Deste total, a Morpho responde por cerca de US$ 3,94 bilhões, enquanto empréstimos ativos no valor de aproximadamente US$ 1,93 bilhões são concedidos por ela. A Aave V3 segue na corrida com um TVL de cerca de US$ 513 milhões e empréstimos ativos no valor de US$ 354 milhões.
A tendência não é incomum para a Base, já que a estimativa da Galaxy para o TVL total de empréstimos em DeFi foi de cerca de US$ 39,9 bilhões em julho, com uma combinação de Aave e Morpho respondendo por 53,1% da participação. O TVL total, segundo a Galaxy, ficou em cerca de US$ 13,9 bilhões para a Aave e US$ 7,3 bilhões para a Morpho.
Participação no mercado de empréstimos da Base: Morpho vs Aave V3 em TVL e empréstimos
A Coinbase coloca o empréstimo em DeFi atrás de um botão familiar
A Coinbase está levando o empréstimo em finanças descentralizadas para pessoas que talvez nunca experimentem um protocolo de empréstimos em primeira mão. O empréstimo lastreado em cripto permite que clientes elegíveis tomem USDC em vez de cripto na plataforma da Coinbase. A Coinbase descreve o produto como: “alimentado pela Morpho”
Essa é a essência da parceria: a Coinbase gerencia o relacionamento com o cliente, enquanto a Morpho fornece toda a infraestrutura on-chain. Mesmo que o empréstimo seja alimentado por tecnologia descentralizada, a experiência para os tomadores parece muito com uma transação financeira convencional.
A Coinbase permite um máximo de US$ 5 milhões em USDC com Bitcoin nos Estados Unidos, mas quantias menores de USDC com alguns outros criptoativos, o que vem com um limite de liquidação de 86%. A Coinbase divulga suas taxas em USD como baixas como 5%.
Essa configuração pode explicar o aumento da capacidade de empréstimos na Base. Em vez de fazer os usuários interagirem com o DeFi por conta própria, a Coinbase pode direcionar solicitações de empréstimo para a Morpho. A estratégia da Base para 2026 também transmite a mesma mensagem, destacando uma liquidez mais profunda de stablecoins por meio de negociação, empréstimo e empréstimos.
Por que o aumento importa além da Base
Mais crédito também torna o USDC cada vez mais importante para a infraestrutura financeira da Base. Uma análise de fevereiro encontrou que a Base foi uma grande contribuinte para a atividade recorde de transferências de stablecoins, com a Morpho entre os contratos que geraram grandes fluxos de USDC.
Há um porém na história. A mesma análise constatou que cerca de 50% do volume ajustado de USDC de US$ 5,3 trilhões em janeiro na Base foi impulsionado por um pequeno número de contratos DeFi, enquanto parte das transações da Morpho envolveu empréstimos flash, que foram tomados e pagos na mesma operação. Portanto, alto volume não necessariamente indica alta atividade econômica presente.
O interesse institucional ainda está crescendo. Segundo a Galaxy, o Standard Chartered iniciou a cobertura da Morpho e da Aave. A Morpho levantou US$ 175 milhões em junho. A Cryptopolitan também informou neste mês, no início, que os empréstimos em aberto na Morpho atingiram uma máxima histórica de US$ 5 bilhões, o que demonstra o quão rapidamente a Morpho está alcançando a Aave.
A questão da concentração
O registro também destaca um risco: o empréstimo na Base está se tornando cada vez mais dependente de um pequeno número de protocolos e mercados de garantias, com a Coinbase surgindo como um importante canal de distribuição para a Morpho. Isso pode melhorar a liquidez e a eficiência de capital, mas também torna o controle de contratos inteligentes, oráculos, curadores e riscos de garantias ainda mais importantes.
Por enquanto, o crédito na Base ainda está subindo. A próxima pergunta é se esse crescimento pode continuar no quarto trimestre sem se tornar dependente demais de um protocolo, um tipo de garantia ou um grande canal de distribuição.
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