A probabilidade de o Fed aumentar os juros está perto de 90%, mas as ações dos EUA subiram.
Isso pode ter sido o sinal de preço mais esclarecedor da noite passada.
EUA: Core CPI de agosto, variação mensal +0,3%, acima da previsão de +0,2%.
Após os dados, a probabilidade de o Fed elevar 25 pb na próxima semana disparou até perto de 90%.
Mas por outro lado:
S&P 500 +0,86%
Nasdaq +0,96%
Dow +0,98%
Por que um CPI relativamente mais quente não continuou a “matar” os ativos de risco?
Porque o problema que o mercado realmente está negociando já começou a mudar.
Primeiro, o aumento em setembro está ficando cada vez mais perto de estar “precificado”.
Agora a questão já não é:
“O Fed vai aumentar?”
Em vez disso, passa a ser:
“Depois deste aumento, ainda vai continuar?”
O segundo sinal é ainda mais importante:
O 10Y não conseguiu ficar acima de 5%.
Depois que o CPI saiu, o rendimento do Treasury americano de 10 anos chegou a tocar perto de 4,98%; depois, porém, voltou e recuou para cerca de 4,93%.
Ou seja:
Fed mais propenso a aumentar ≠ custo de capital de longo prazo precisa necessariamente descontrolar.
Ontem nós dissemos que o Core 0,3% é a faixa cinzenta em que é mais preciso ver a confirmação pelos preços.
Agora, o mercado deu a resposta:
O Fed está mais “hawkish” no preço, mas a ponta longa não piorou ainda.
Assim, os ativos de maior duration ganharam um respiro.
Terceiro, o petróleo também ajudou.
O Brent caiu de perto de US$ 110, terminando em cerca de US$ 104,6.
Embora ainda tenha subido mais de 8% na semana inteira, pelo menos o cenário mais extremo da noite passada foi:
Oil ↑ → Inflation ↑ → Long-end yields ↑
Sem continuar a se transmitir para baixo.
Então, o que foi realmente importante na noite passada não foi:
“CPI mais quente; por que as ações continuam subindo?”
Mas sim que o mercado está mudando de:
“O Fed vai aumentar os juros?”
para:
“Este é um aumento pontual ou o início de mais um ciclo de tightening?”
Na próxima semana, o FOMC decidirá para qual direção os ativos de risco vão — e essa será, justamente, a questão posterior.
Um aumento está cada vez mais próximo de estar precificado.
O que ainda não está precificado de fato é: quantas rodadas ainda existem depois disso.
Isso pode ter sido o sinal de preço mais esclarecedor da noite passada.
EUA: Core CPI de agosto, variação mensal +0,3%, acima da previsão de +0,2%.
Após os dados, a probabilidade de o Fed elevar 25 pb na próxima semana disparou até perto de 90%.
Mas por outro lado:
S&P 500 +0,86%
Nasdaq +0,96%
Dow +0,98%
Por que um CPI relativamente mais quente não continuou a “matar” os ativos de risco?
Porque o problema que o mercado realmente está negociando já começou a mudar.
Primeiro, o aumento em setembro está ficando cada vez mais perto de estar “precificado”.
Agora a questão já não é:
“O Fed vai aumentar?”
Em vez disso, passa a ser:
“Depois deste aumento, ainda vai continuar?”
O segundo sinal é ainda mais importante:
O 10Y não conseguiu ficar acima de 5%.
Depois que o CPI saiu, o rendimento do Treasury americano de 10 anos chegou a tocar perto de 4,98%; depois, porém, voltou e recuou para cerca de 4,93%.
Ou seja:
Fed mais propenso a aumentar ≠ custo de capital de longo prazo precisa necessariamente descontrolar.
Ontem nós dissemos que o Core 0,3% é a faixa cinzenta em que é mais preciso ver a confirmação pelos preços.
Agora, o mercado deu a resposta:
O Fed está mais “hawkish” no preço, mas a ponta longa não piorou ainda.
Assim, os ativos de maior duration ganharam um respiro.
Terceiro, o petróleo também ajudou.
O Brent caiu de perto de US$ 110, terminando em cerca de US$ 104,6.
Embora ainda tenha subido mais de 8% na semana inteira, pelo menos o cenário mais extremo da noite passada foi:
Oil ↑ → Inflation ↑ → Long-end yields ↑
Sem continuar a se transmitir para baixo.
Então, o que foi realmente importante na noite passada não foi:
“CPI mais quente; por que as ações continuam subindo?”
Mas sim que o mercado está mudando de:
“O Fed vai aumentar os juros?”
para:
“Este é um aumento pontual ou o início de mais um ciclo de tightening?”
Na próxima semana, o FOMC decidirá para qual direção os ativos de risco vão — e essa será, justamente, a questão posterior.
Um aumento está cada vez mais próximo de estar precificado.
O que ainda não está precificado de fato é: quantas rodadas ainda existem depois disso.
