O relatório de empregos de sexta-feira superou as previsões de forma esmagadora e isso muda completamente o rumo da conversa à medida que entramos na próxima divulgação do CPI. Um mercado de trabalho aquecido dá ao Fed espaço para permanecer mais restritivo por mais tempo, especialmente se o crescimento salarial continuar avançando junto com as folhas de pagamento do headline. Eu não acho que um aumento seja o cenário-base neste momento, mas uma manutenção com linguagem mais dura parece cada vez mais provável se o CPI vier teimoso. O mercado de títulos já reagiu: os rendimentos subiram poucos minutos após a divulgação, e as chances de corte de juros para as próximas reuniões foram adiadas ainda mais. Minha leitura é que os formuladores de política querem mais confirmação antes de declarar vitória sobre a inflação, e um único relatório forte de empregos, sozinho, não vai mudar essa postura da noite para o dia. O CPI é, de fato, o teste que importa agora. Uma surpresa para cima lá pode recolocar um aumento na mesa — algo que os mercados não estavam precificando de maneira séria há um mês. Estou curioso para saber como todos estão se posicionando antes da divulgação: fazendo hedge ou ficando como está?

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