Nos últimos dias, ao navegar por fóruns financeiros, grupos de Telegram ou Facebook, era em todo lugar que dava para ver a agitação. O relatório da Folha de Pagamento Não Agrícola (Nonfarm Payrolls) do mês de agosto, assim que saiu, mostrou que foram criadas 162.000 vagas novas, acima das expectativas. Aí o drama estourou imediatamente.
A multidão começa a entrar em pânico e passa adiante todo tipo de gráfico. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA disparam, enquanto o ouro e a prata sofrem pressão com a liquidação em massa. Todo mundo grita um para o outro: "Desta vez o Fed certamente vai aumentar as taxas!", "Com a economia aquecida assim, o Fed não pode ficar de fora!", "Olhem o CME FedWatch, a probabilidade de um aumento de juros de 40-50% para até 73% já, corram rápido ainda dá tempo!". Até muita gente, nem sequer tendo olhado com atenção os dados, já apressa em “decidir” como se estivesse certo, incentivando os outros a se desfazerem das posições com urgência, para não verem o mercado de ações e o imobiliário desabarem.
Vendo todo mundo em FOMO e se desesperando junto com a psicologia de manada assim, eu só acho engraçado. O mercado financeiro sempre foi assim: basta sair um número "quente" que a multidão entra em pânico e começa a especular sem muito fundamento.
Eu pessoalmente penso diferente. Embora o mercado esteja pendendo para a porta da alta, eu acredito que o Fed vai MANTER a taxa de juros na reunião de 15-16/9 (ou pelo menos a chance de manter é bem maior do que o que a manada está apavorada).
Por que eu escolhi ir contra a manada neste momento? Com evidências e fatos, esta é a minha visão:
Em primeiro lugar, o fato de terem sido criadas exatamente 162k vagas de emprego mostra que a economia dos EUA ainda está relativamente bem; porém, os dados do emprego são apenas metade do quadro. A verdadeira chave está no relatório do CPI (Consumer Price Index) de agosto, que será divulgado hoje à noite (11/9). Este é o "último teste" que vai decidir o jogo.
O cenário de mercado à espera é que o CPI (CPI geral) suba 0,4% ao mês (levando para 3,4% no ano) e que o CPI subjacente aumente 0,2% ao mês (2,4% no ano). Olhe para esse número do CPI subjacente de 0,2%. Se hoje à noite o dado real sair exatamente em 0,2%, isso mostra que a pressão inflacionária atual é apenas temporária e que a maior parte vem de preços do petróleo de curto prazo. Se o preço do petróleo está subindo, não vai adiantar muito o Fed aumentar mais 25 pontos-base na taxa de juros para resolver a raiz do problema. Em vez de apertar a política monetária às pressas, causando choque ao mercado, o Fed certamente vai priorizar ficar parado e observar mais.
Em segundo lugar, ouça atentamente o que as pessoas diretamente envolvidas dizem, em vez de olhar apenas para as emoções da manada. O presidente do Fed, Christopher Waller, recentemente enviou um sinal bem claro: ele apoiará manter a taxa de juros se o CPI não tiver um grande imprevisto, exceto quando os dados estiverem "quentes" demais, caso em que consideraria aumentar. Além disso, grandes instituições de análise como o Banco UOB (Singapura) também estão inclinadas para o cenário de o Fed manter a taxa de juros.
Em terceiro lugar, sobre a porcentagem de probabilidade de 70–73% na ferramenta FedWatch da CME Group que todo mundo está usando para se assustar e desafiar. A natureza desse número é extremamente sensível e "vira como um pião". Antes das notícias do emprego, ele ficava só por volta de 40–50%. Basta o CPI subjacente sair hoje à noite exatamente em 0,2%, como previsto, e aquela probabilidade de 73% pode completamente se inverter e despencar para abaixo de 50% imediatamente. Não use um indicador que varia conforme a psicologia de curto prazo como bússola para o longo prazo.
Claro que eu não estou dizendo que o cenário de alta de juros é zero. Se o CPI subjacente hoje à noite, de repente, "disparar" para 0,3% ou mais, então a credibilidade e a pressão política é que obrigariam o Fed a agir; a probabilidade disso chegar a mais de 80% também não é nada estranho.
Mas, enquanto o número do CPI ainda não estiver fechado, a pressa em vender em massa ou o FOMO em pânico por causa dos dados do Nonfarm são apenas ações precipitadas.
Resumindo: eu aposto que o Fed vai manter as taxas de juros na semana que vem. A economia dos EUA ainda está saudável, e isso é um bom sinal. Se a inflação subjacente estiver no ritmo certo, não há motivo para o Fed ficar com urgência em apertar mais o aperto da liquidez só para se cansar à toa!
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