Ações de comunicações ópticas tiveram desempenho forte no início das negociações nos EUA na sexta-feira, de acordo com dados da BIT Market.
A AXT liderou com alta de 3,89%, seguida pela Marvell Technology em 3,75%, Ciena em 3,69%, Applied Optoelectronics em 3,67% e Coherent em 3,56%. A Nokia subiu 2,50%, Fabrinet 2,30% e Lumentum Holdings 1,51%. O ETF Pure Photonics subiu 2,82%.
O setor seguiu na contramão da maré macro
O que torna a jogada notável em vez de rotineira é o timing.
O CPI subjacente veio em 0,3% contra 0,2% esperado — a única cifra do relatório que ficou aquém das previsões — e o dado que elimina o último argumento contra um aumento dos juros pelo Fed na próxima semana. O rendimento dos Treasuries de 10 anos ficou perto de 4,94% e o de 2 anos, em 4,50%, quase 100 pontos-base acima da meta da taxa dos fed funds.
Taxas de desconto mais altas comprimem de forma mais severa as avaliações de ações com longa duração, e nomes de infraestrutura óptica carregam fluxos de caixa ponderados para anos à frente. Um setor que ganha 3% ou mais nesse cenário está negociando algo que é específico para ele.
A reversão da Marvell ilustra essa mudança diretamente. Ela caiu 0,81% na sessão pré-mercado de quinta-feira, o maior recuo entre os nomes ligados à IA. Agora é a segunda melhor performance deste grupo.
O Banimento de Fornecimento da China é o Catalisador em Tempo Real
A administração Trump propôs proibir conteúdo óptico e transceivers fabricados na China.
Gaetano, da Crux Capital, que acompanha o setor há mais de um ano, descreveu a lógica do mercado de forma bem clara na seção TradFi Essentials do Binance Square: "Se os EUA realmente quiserem banir uma série de fornecimento chinês, isso é realmente positivo para o fornecimento não chinês — especialmente empresas baseadas nos EUA."
A posição da China na cadeia de suprimentos está concentrada na camada fundamental. Substratos de fosfeto de índio — o material de wafer a partir do qual a maior parte do conteúdo óptico a jusante é construída — são produzidos por cerca de três empresas que detêm 80% de participação de mercado, enquanto sete completam o restante.
"Uma boa parte disso está na China, e a China restringe as licenças para enviar esses substratos de fosfeto de índio para o resto do mundo", disse Gaetano. "Então a China, de certa forma, controla esse gargalo um pouco."
O ganho de 3,89% da AXT, o maior do grupo, é consistente com essa leitura. A empresa produz substratos de semicondutores compostos, colocando-a exatamente na camada que as restrições propostas fariam o preço reprecificar.
A Capacidade Não Pode Responder Rapidamente
A restrição de oferta não é resolvível apenas com capital, por isso restrições sobre uma única fonte têm peso desproporcional.
Gaetano resumiu a temporada atual de resultados: "Quase todas as empresas estavam dizendo: se conseguirmos fabricar mais, poderemos enviar mais. Nossos clientes querem cada vez mais do nosso conteúdo, mas não conseguimos produzir com rapidez suficiente."
Expandir a capacidade de substratos exige qualificar novos processos, o que leva anos. "Você não pode simplesmente jogar dinheiro nisso e, da noite para o dia, conseguir fabricar muito mais."
A camada seguinte enfrenta o mesmo problema. Empresas que convertem wafers em chips de laser não têm instalações de fabricação suficientes, o que significa que cada etapa fica constrangida simultaneamente.
A descrição do perfil de demanda resultante: "Antes mesmo de eu construir um prédio para criar esses materiais, alguém já está comprando os materiais." A capacidade programada para entrar em operação em 2028 já está reservada.
O Cobre Está Perdendo Terreno A Cada Metro
O fator estrutural por trás do comércio é um limite físico dentro dos data centers.
O cobre funciona de forma confiável por cerca de dois ou três metros, podendo ser estendido para sete com engenharia. À medida que as velocidades e a largura de banda aumentam, essa distância diminui.
"Cada metro a menos é mais conteúdo óptico que precisa ser construído", disse Gaetano.
A óptica começou nas distâncias mais longas — cabos submarinos entre continentes — e foi avançando progressivamente para dentro. O próximo grande passo é a óptica operando dentro de um único rack.
A progressão de velocidade que a impulsiona vai de 400 gigabits por segundo para 800 e depois para 1,6 terabits, com cada etapa elevando a receita do fornecedor por meio de melhor precificação e mais conteúdo por sistema.
Dois Cenários de Risco Ainda Estão Ativos
O setor tem riscos identificáveis que uma sessão forte não resolve.
O primeiro é o gasto de capital dos hyperscalers e seu retorno sobre investimento. "Toda a operação de IA depende de esses hyperscalers aumentarem seus gastos de capital", disse Gaetano. "Mas existe outra camada — o mercado acredita que isso é sustentável e que eles conseguem tornar esse investimento rentável?"
Muitas dessas empresas estão precificando um crescimento substancial em 2027 até 2029. Menor visibilidade sobre os gastos dos clientes nesses anos reduziria os múltiplos, independentemente dos pedidos atuais.
O segundo é o timing da arquitetura. Óptica coempacotada libera um mercado que atualmente não existe, e sua data de chegada é decisiva para as avaliações. Atrasos por dificuldade de integração — ou engenharia que estenda o alcance útil do cobre em velocidades mais altas — forçariam uma nova avaliação.
Isso já aconteceu em ciclos ao longo do ano, com notícias de atrasos da CPO derrubando as ações antes de o mercado digerir a informação.
A Transmissão da Alta das Criptos Passa pelos Neoclouds
Para cripto, o canal relevante é o grupo minerador-para-computação-de-IA, e a alta das ópticas corta de ambos os lados para eles.
A IREN tem US$ 2,8 bilhões em contratos em Microsoft, Nvidia, Perplexity e Figure AI. A Hut 8 tem o arrendamento do Beacon Point. A HIVE assinou um acordo de nuvem GPU de US$ 350 milhões, elevando a receita recorrente anual contratada para cerca de US$ 180 milhões.
Os preços crescentes dos componentes ópticos elevam os custos de implantação. A Nvidia já orientou a margem bruta do terceiro trimestre para 74% ante 75%, citando memória, energia, terras e infraestrutura, com um aumento de preços planejado para o primeiro trimestre. O cobre estabeleceu um recorde acima de US$ 6,80 por libra, outro insumo direto para data centers.
Esses mineradores ficaram muito atrás durante a recente alta do Bitcoin — o ganho mediano entre as 10 principais ações de mineração foi de 1,8% contra 22% do Bitcoin, com a Core Scientific e a TeraWulf ficando para trás em 27% e 24%, respectivamente. A Cipher Mining caiu 6% e a TeraWulf 3% na quarta-feira, enquanto os nomes de infraestrutura de IA devolviam ganhos.
O Bitcoin foi negociado por volta de US$ 77.000 após o dado do CPI, cerca de 6% abaixo da máxima de US$ 82.284 da semana passada.