🔥 NFP acima do esperado. CPI se recusou a desacelerar. O Fed está prestes a dar um banho frio de 25 bps?
Meu ponto de vista: sim, o Fed agora tende a uma alta de 25 bps. Não porque o CPI sozinho seja um botão mágico, mas porque toda a cadeia está ficando difícil de ignorar.
📊 1. Empregos primeiro, CPI depois
O NFP de agosto veio em +162 mil, enquanto o mercado esperava algo em torno de +65 mil. Isso é uma grande diferença. Isso diz ao Fed que o mercado de trabalho ainda não está cedendo.
Por que isso importa?
• Mais pessoas trabalhando
• A renda ainda continua entrando
• Os consumidores ainda estão gastando
• Empresas ainda capazes de repassar alguns custos adiante
Então, quando o CPI fica pegajoso, o Fed pode dizer: a economia provavelmente tem folga suficiente para mais um aumento.
📈 2. Tendência do CPI: melhor do que 2022, mas não resolvida
A inflação nos EUA melhorou bastante desde o choque pós-Covid:
• 2021: CPI em torno de 7,0%
• 2022: em torno de 6,5%
• 2023: em torno de 3,4%
• 2024: em torno de 2,9%
• 2025: em torno de 2,7%
• Ago 2026: de volta a 3,4% YoY, com +0,4% MoM
Então sim, a inflação já não está em chamas como em 2021-2022. Mas também não está voltando com boa educação para a meta de 2% do Fed. Ela desceu um andar, parou no meio do caminho e começou a checar a conta da gasolina de novo.
⚠️ 3. A lógica micro: a inflação se esconde em recibos pequenos
O CPI não é apenas um gráfico macro. Ele é construído a partir de decisões de preços entediantes, do mundo real:
• Proprietários renovando aluguéis
• Restaurantes ajustando menus
• Companhias aéreas mudando tarifas
• Empresas de transporte pagando mais pelo diesel
• Varejistas decidindo se protegem margens
O relatório de CPI de agosto mostrou gasolina +3,9% MoM, energia +16,3% YoY, moradia +3,0% YoY e serviços excluindo serviços de energia também +3,0% YoY.
Isso não é inflação de pânico. Mas definitivamente não é “missão cumprida”.
🛢️ 4. O risco de guerra deixa o problema do Fed mais feio
O lado do PPI importa porque mostra pressão antes de chegar totalmente aos consumidores. O PPI de agosto subiu 0,4% MoM e 5,4% YoY. O diesel disparou 24,1% em um mês.
Diesel é entediante até deixar de ser. Ele fica dentro de caminhões, armazéns, transporte marítimo, distribuição de alimentos, materiais de construção. Se o diesel sobe, o cliente talvez não veja “diesel” na nota, mas de algum jeito o macarrão, a taxa de entrega ou o cesto do supermercado ficam mais caros. Muito misterioso. Muito familiar.
Esse é o risco real:
NFP acima do esperado -> demanda se sustenta -> CPI pegajoso -> custos de energia/frete sobem -> empresas repassam custos -> expectativas de inflação ficam pegajosas.
🎯 Meu cenário-base
A faixa-alvo atual do Fed é de 3,50%-3,75%. Um aumento de 25 bps a moveria para 3,75%-4,00%. Depois de CPI/PPI, a precificação do mercado se moveu fortemente em direção a um aumento, com vários relatórios citando probabilidades com base no FedWatch de cerca de 90% ou mais.
Então, minha visão é simples: um aumento de 25 bps é mais provável do que uma manutenção “limpa”. Se o Fed mantiver, espero uma manutenção bem mais hawkish, basicamente: “não comece a festa ainda”.
🟡 Em alta ou em baixa?
No curto prazo, sou cauteloso com ativos de risco. Não totalmente de baixa, mas definitivamente não apostando cegamente em alta.
O ouro ainda faz sentido para mim como seguro neste cenário. Quando o risco de guerra, a inflação pegajosa e a incerteza de política ficam todos na mesma mesa, o ouro deixa de ser tanto um “ativo entediante” e passa a ser mais como um cinto de segurança. Você espera não precisar, mas também não quer dirigir sem ele.
Cripto no longo prazo? Ainda é construtivo.
Cripto perto da semana de CPI/FOMC? Tamanho menor, stop mais limpo, menos ego.
O mercado não dá medalhas por ser liquidado com confiança.
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