Olhe de volta para aquela queda do Dow em um único dia de mais de 600 pontos: naquela noite, o conflito no Oriente Médio se intensificou e o preço do petróleo se aproximou de US$ 100; a primeira reação do mercado foi pensar em um choque geopolítico. Mas dois dias se passaram e a tendência de queda não acabou — os três principais índices dos EUA encerraram o quarto pregão consecutivo em baixa, registrando a maior sequência de quedas desde junho. Isso mostra que a variável dominante não é a notícia em si, e sim a taxa de juros.
A cadeia está bem clara: o PPI dos EUA de agosto subiu 5,4% YoY, e o PPI central avançou 4,6%, ambos acima das expectativas; em seguida, os futuros de juros passaram a precificar a probabilidade de mais uma alta de 25 pontos-base pelo Fed na próxima semana em cerca de 72%. O rendimento do Treasury de 10 anos subiu para 4,975%, se aproximando do patamar de 5% e atingindo a máxima desde outubro de 2023; o de 30 anos subiu para 5,381%, renovando a máxima desde junho de 2007. A atratividade da avaliação de ações em relação a títulos já caiu para o nível mais baixo desde 2002.
Por que uma alta de juros machuca mais do que uma queda? Porque ativos com valuation elevado, em essência, são ativos de longa duração. Capex alto, expectativas elevadas e cadeias de IA que dependem de rolagem de financiamento foram os primeiros a serem cortados: o índice de semicondutores da Filadélfia caiu 2,66%, com grande parte das ações em queda — comunicações ópticas e semicondutores de memória lideraram as baixas. No mesmo dia, porém, um líder de hardware que teve seu preço reavaliado com um novo aparelho de tela dobrável disparou 3,56% na contramão; e um gigante de software com receitas de nuvem crescendo fortemente YoY subiu quase 9% no after-hours — o mercado não está abandonando a tecnologia; ele está distinguindo as empresas com geração de caixa das que dependem de financiamento.
O que chama ainda mais atenção são três novas fontes de inflação: preços de energia se transmitindo para transporte e commodities centrais; atritos de tarifas entre EUA e Canadá/América do Norte elevando custos de commodities; e capex em IA empurrando para cima os preços de chips de memória. Nenhuma delas é um choque pontual.
A pessoa comum deve observar três coisas: o CPI dos EUA desta noite; a linha vermelha de juros de 5%; e se o Fed na próxima semana vai subir juros ou apenas observar. Ao mesmo tempo, não corra para tratar o ouro como porto seguro: naquela noite, o ouro à vista caiu 1,93% e rompeu US$ 4.400; o cobre caiu mais de 4%. O mercado está precificando crescimento prejudicado e aumento dos custos de financiamento.
Sua posição é apostar na inflação chegando ao topo, ou apostar em juros mais altos por mais tempo? #DowquedaSupera600
A cadeia está bem clara: o PPI dos EUA de agosto subiu 5,4% YoY, e o PPI central avançou 4,6%, ambos acima das expectativas; em seguida, os futuros de juros passaram a precificar a probabilidade de mais uma alta de 25 pontos-base pelo Fed na próxima semana em cerca de 72%. O rendimento do Treasury de 10 anos subiu para 4,975%, se aproximando do patamar de 5% e atingindo a máxima desde outubro de 2023; o de 30 anos subiu para 5,381%, renovando a máxima desde junho de 2007. A atratividade da avaliação de ações em relação a títulos já caiu para o nível mais baixo desde 2002.
Por que uma alta de juros machuca mais do que uma queda? Porque ativos com valuation elevado, em essência, são ativos de longa duração. Capex alto, expectativas elevadas e cadeias de IA que dependem de rolagem de financiamento foram os primeiros a serem cortados: o índice de semicondutores da Filadélfia caiu 2,66%, com grande parte das ações em queda — comunicações ópticas e semicondutores de memória lideraram as baixas. No mesmo dia, porém, um líder de hardware que teve seu preço reavaliado com um novo aparelho de tela dobrável disparou 3,56% na contramão; e um gigante de software com receitas de nuvem crescendo fortemente YoY subiu quase 9% no after-hours — o mercado não está abandonando a tecnologia; ele está distinguindo as empresas com geração de caixa das que dependem de financiamento.
O que chama ainda mais atenção são três novas fontes de inflação: preços de energia se transmitindo para transporte e commodities centrais; atritos de tarifas entre EUA e Canadá/América do Norte elevando custos de commodities; e capex em IA empurrando para cima os preços de chips de memória. Nenhuma delas é um choque pontual.
A pessoa comum deve observar três coisas: o CPI dos EUA desta noite; a linha vermelha de juros de 5%; e se o Fed na próxima semana vai subir juros ou apenas observar. Ao mesmo tempo, não corra para tratar o ouro como porto seguro: naquela noite, o ouro à vista caiu 1,93% e rompeu US$ 4.400; o cobre caiu mais de 4%. O mercado está precificando crescimento prejudicado e aumento dos custos de financiamento.
Sua posição é apostar na inflação chegando ao topo, ou apostar em juros mais altos por mais tempo? #DowquedaSupera600