Antes que os dados de CPI desta noite sejam divulgados, podemos, a partir da perspectiva do custo de política do Federal Reserve, decompor os resultados mais prováveis.
Minha principal conclusão é: a probabilidade de o CPI se desviar de forma significativa das expectativas do mercado é baixa; no fim, a tendência é cair, na maior parte das vezes, dentro da faixa esperada — um desempenho mais neutro.
Vamos primeiro aos riscos do lado superior: o atual preço elevado do petróleo sustenta a inflação de forma clara. Se o CPI vier muito acima do esperado, a precificação de novos aumentos de juros será rapidamente empurrada para cima. Dado o sentimento de mercado frágil neste momento, isso pode facilmente levar a uma correção em bloco dos ativos de risco — o que contraria o objetivo do Fed de um aperto de política mais estável. A probabilidade disso acontecer não é alta.
Agora, o que limita o lado inferior: se o CPI vier bem abaixo das expectativas, embora isso possa neutralizar diretamente as expectativas de alta de juros, também levantará dúvidas do mercado sobre a objetividade dos dados. Isso consumiria a credibilidade de política acumulada ao longo do tempo pelo Fed e poderia até afetar a estabilidade do mercado de Treasuries dos EUA. O custo de longo prazo é muito maior do que o benefício de curto prazo; claramente não é a melhor escolha.
Para o Fed, um caminho de ação mais seguro seria: primeiro publicar dados de inflação compatíveis com as expectativas para estabilizar as expectativas atuais de política. Se, depois, quiser desacelerar os aumentos de juros, então — por meio de medidas de controle dos preços de energia e de ênfase no caráter temporário do choque de energia, por exemplo — conduzir gradualmente as expectativas. Isso é muito mais seguro do que “mexer” em um único dado.
Em termos gerais, o CPI desta noite tende a ser divulgado de forma relativamente estável, sem causar um choque inesperado forte ao mercado. Em seguida, podemos observar com foco a variação marginal das expectativas de alta de juros após a divulgação dos dados e o impacto da trajetória do preço do petróleo sobre a lógica da inflação no médio prazo.
#CPI数据来袭能否触发9月加息
Minha principal conclusão é: a probabilidade de o CPI se desviar de forma significativa das expectativas do mercado é baixa; no fim, a tendência é cair, na maior parte das vezes, dentro da faixa esperada — um desempenho mais neutro.
Vamos primeiro aos riscos do lado superior: o atual preço elevado do petróleo sustenta a inflação de forma clara. Se o CPI vier muito acima do esperado, a precificação de novos aumentos de juros será rapidamente empurrada para cima. Dado o sentimento de mercado frágil neste momento, isso pode facilmente levar a uma correção em bloco dos ativos de risco — o que contraria o objetivo do Fed de um aperto de política mais estável. A probabilidade disso acontecer não é alta.
Agora, o que limita o lado inferior: se o CPI vier bem abaixo das expectativas, embora isso possa neutralizar diretamente as expectativas de alta de juros, também levantará dúvidas do mercado sobre a objetividade dos dados. Isso consumiria a credibilidade de política acumulada ao longo do tempo pelo Fed e poderia até afetar a estabilidade do mercado de Treasuries dos EUA. O custo de longo prazo é muito maior do que o benefício de curto prazo; claramente não é a melhor escolha.
Para o Fed, um caminho de ação mais seguro seria: primeiro publicar dados de inflação compatíveis com as expectativas para estabilizar as expectativas atuais de política. Se, depois, quiser desacelerar os aumentos de juros, então — por meio de medidas de controle dos preços de energia e de ênfase no caráter temporário do choque de energia, por exemplo — conduzir gradualmente as expectativas. Isso é muito mais seguro do que “mexer” em um único dado.
Em termos gerais, o CPI desta noite tende a ser divulgado de forma relativamente estável, sem causar um choque inesperado forte ao mercado. Em seguida, podemos observar com foco a variação marginal das expectativas de alta de juros após a divulgação dos dados e o impacto da trajetória do preço do petróleo sobre a lógica da inflação no médio prazo.
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