【Dados de CPI hoje à noite】
O Bureau of Labor Statistics dos EUA vai divulgar, na manhã de 9/11 às 8:30 (horário de Brasília), os dados de agosto do CPI — que, no horário de Taipei, corresponde a 9/11 à noite, por volta das 8:30 desta noite. Esse é o último dado de inflação que o Fed poderá ver antes das reuniões do FOMC de 15 a 16. A expectativa de variação anual está em 3,3%~3,4%, muito próxima dos 3,4% de julho. Já o CPI “core” (excluindo alimentos e energia) tem expectativa de cair de 2,5% em julho para 2,4%. As divergências entre as instituições nas previsões são claramente maiores do que em algumas divulgações anteriores.
【A probabilidade de alta não é a de corte】
O ponto incomum desta rodada está na direção do preçamento de mercado — na maioria das vezes, quando as projeções de CPI avançam, a pauta é “se haverá ou não corte de juros”. Desta vez, porém, o CME FedWatch e o Polymarket, em sincronia, mostram uma probabilidade de aumento de juros: no primeiro, cerca de 57,5%~59% apostam em um aumento de 25 pontos-base em setembro; no segundo, a probabilidade de aumento de juros lidera levemente a de não aumentar, ficando bem perto de meio a meio. O início dessa mudança de precificação foi o discurso mais duro do presidente do Fed, Warsh, em Jackson Hole, que elevou a probabilidade de aumento de juros de 35,4% para cerca de 57% em um único dia. Depois disso, com a divulgação do PPI e os dados do emprego não agrícola (nonfarm), a probabilidade não voltou a cair abaixo de 30% novamente.
【Posição do Bitcoin】
$BTC Atualmente, o Bitcoin busca suporte na faixa de US$ 76.800 a US$ 77.600; na semana passada, testou duas vezes a barreira de US$ 80 mil, mas não conseguiu se firmar. Já os ETFs spot de Bitcoin registraram, nas últimas três semanas, uma entrada líquida de US$ 3,8 bilhões — o maior nível do ano — em meio à tendência contrária. Isso indica uma divergência rara entre a demanda das instituições e o comportamento do preço no curto prazo. Nesta noite, se os dados ficarem na borda superior das expectativas, muitos traders interpretam que as apostas por aumento de juros serão reforçadas, o que tende a ser desfavorável para o apetite a risco no curto prazo; se ficarem na borda inferior, a probabilidade de alta de juros pode diminuir e o sentimento do mercado costuma favorecer ativos de risco de forma mais positiva.
【Ethereum: acompanhamento em paralelo】
$ETH Atualmente, o ETH está consolidando perto de US$ 2.500, também influenciado pela trajetória das taxas do Fed. Porém, na semana passada, enquanto o BTC enfraquecia, o ETH mostrou relativa capacidade de resistir. A compra contínua por parte de instituições e o plano técnico de longo prazo da Ethereum Foundation são dois fatores que sustentaram o ETH de forma mais independente neste período. O impacto do CPI no ETH nesta noite deverá ocorrer via essa mesma cadeia de transmissão de probabilidade de aumento de juros, e não porque o próprio ETH tenha sensibilidade à inflação completamente distinta.
【Pontos-chave para acompanhar em seguida】
Após a divulgação do CPI, o próximo marco importante será a reunião do FOMC de 15 a 16/9 — se os dados forem compatíveis ou ficarem abaixo das expectativas, a probabilidade de aumento de juros, hoje em torno de 55%, pode afrouxar; se os dados superarem a borda superior das expectativas, o mercado pode continuar a absorver a precificação de novos aumentos. O índice do dólar e as taxas dos Treasuries normalmente sobem juntos, o que tende a aumentar a pressão de curto prazo sobre as criptomoedas. Este é um arranjo raro neste ano: “o CPI decide se haverá aumento de juros” e não “o CPI decide o tamanho do corte”. O padrão de reação de alguns ciclos anteriores de cortes não se aplica totalmente.