O Brent disparou para US$ 107,40 por barril na quinta-feira, seu nível mais alto desde maio. Depois, foi ainda mais longe. A sessão de sexta-feira empurrou a referência para US$ 108,77, uma nova máxima em quatro meses, numa alta que deixou de parecer um pico e começou a ter cara de novo patamar. O movimento foi rápido, melhor do que 6% em uma única sessão. O West Texas Intermediate cruzou US$ 102, um nível que não via desde a primavera.
Ninguém mais aposta em um conserto rápido. “O mercado não está voltando à calma”, disse Jim Burkhard, diretor global de pesquisa de petróleo bruto na S&P Global. Segundo ele, o mercado está se ajustando a um novo normal definido por conflito não resolvido e risco marítimo.
O co-presidente de commodities da Goldman Sachs, Daan Struyven, já havia aventado US$ 120 por barril caso os ataques às embarcações continuem escalando. Ninguém na Goldman pareceu surpreso com esse número.
As linhas de produção do Irã voltaram a funcionar
Há um problema mais difícil por trás do movimento dos preços. O Irã retomou a produção de mísseis balísticos. O Wall Street Journal informou isso na quinta-feira, citando autoridades dos EUA e do Oriente Médio, e o detalhe que importa é onde: subterrâneo, em instalações incluindo o complexo Khojir, a sudeste de Teerã, usando componentes estocados antes da guerra. Armas de propelente líquido e sólido. Em silêncio, de forma metódica, desafiando o que Washington tem dito ao público.
A posição pública tem sido a de que o programa de mísseis do Irã acabou. Autoridades americanas disseram que ataques destruíram até 90% da base industrial de mísseis e drones do país. Acabou, na prática, é fazer bastante trabalho nessa frase.
Um funcionário americano disse ao Journal que a reconstrução provavelmente começou depois de Teerã e Washington terem fechado um acordo preliminar em junho para reabrir a passagem de Ormuz e começar a encerrar a guerra. A produção ainda está bem abaixo dos níveis anteriores à guerra. Fábricas danificadas e um bloqueio naval sufocando a importação de peças fizeram isso acontecer. Mas está em andamento.
Um segundo ponto de estrangulamento se fecha
A Arábia Saudita disse à OPEP que sua produção de petróleo caiu novamente em agosto. Com queda de 1,9 milhão de barris por dia, para 6,238 milhões, o reino teve a menor produção desde a Guerra do Golfo de 1990. As exportações caíram ainda mais, para cerca de 3,1 milhões de barris por dia, o ritmo mais fraco em mais de uma década. Riad está sendo pressionada dos dois lados ao mesmo tempo.
A passagem de Ormuz tem sido o principal ponto de estrangulamento desde o início da guerra, no fim de fevereiro. Agora, a rota pelo Mar Vermelho também está se fechando. Na quinta-feira, forças houthi tomaram o porto iemenita de Mocha, apertando o controle sobre os acessos ao estreito de Bab al-Mandeb, a passagem que a Arábia Saudita usou para desviar de Ormuz. O grupo já detinha Hodeida e outros territórios próximos. Mocha lhe dá um segundo ponto de apoio na mesma via marítima, e a Arábia Saudita está ficando sem “água” para navegar por ali.
A guerra já tem custo humano dentro da própria Arábia Saudita. Uma onda de ataques houthi feriu 73 pessoas — mulheres e crianças entre elas — nas cidades do sul de Abha, Khamis Mushait, Jazan e Najran. O major-general Turki al-Malki, porta-voz da coalizão liderada pelos sauditas que combate no Iêmen, chamou o episódio de “escalada séria”, uma violação da soberania do reino.
Os houthis veem isso de forma diferente, é claro. Um comunicado militar da semana disse que o grupo “manterá a equação do cerco-por-cerco até que a agressão cesse e o cerco seja levantado”. Enquanto isso, do outro lado do país, Mahdi al-Mashat, chefe do Conselho Político Supremo alinhado aos houthi, ofereceu um indulto presidencial aos combatentes apoiados pela Arábia Saudita na costa oeste dispostos a depor as armas. O gesto ocorreu quando forças alinhadas a Sanaa relataram ganhos perto de Hodeida. Cenoura numa mão, míssil na outra.
A recuperação que não está acompanhando
A navegação pelo Ormuz foi retomada. Só que não foi retomada o suficiente. As exportações de produtos de petróleo pela passagem estão rodando em cerca de 1 milhão de barris por dia, segundo dados de rastreamento de petroleiros da Vortexa e comentários desta semana do CEO da Vitol, Russell Hardy, em uma conferência em Singapura. Antes da guerra, esse número chegava mais perto de 4 milhões, excluindo o gás de petróleo liquefeito.
O petróleo se recuperou melhor, chegando a cerca de dois terços dos volumes anteriores à guerra, segundo a contagem da Goldman. Os derivados não se recuperaram, e essa diferença aparece em algum lugar bem real: no posto. Os preços do diesel nos EUA estão subindo na direção de um território recorde, enquanto refinarias correm para conseguir combustível para manter caminhões, navios e fábricas em movimento.
Uma guerra sem data de saída
Dentro da Casa Branca, o clima mudou. O vice-presidente JD Vance e o secretário de Estado Marco Rubio advertiram em particular Trump de que o conflito pode ultrapassar o mandato dele, que vai até janeiro de 2029. O Journal informou isso, citando autoridades dos EUA. O cronograma público de Trump conta outra história. Ele disse esta semana que espera que a guerra termine “imediatamente após” as eleições de meio de mandato de novembro, apostando que o Irã está apenas sem tempo, na esperança de ter um Washington mais receptivo do outro lado do pleito.
No primeiro congresso republicano de meio de mandato, em Dallas, ele levantou outra coisa completamente diferente: uma mudança de nome. “Vamos chamar de ‘Trump Strait’ (Estreito de Trump)”, disse ao público, ressuscitando uma ideia que ele tinha mencionado uma semana antes. Os donos de navios-tanque não estão esperando isso acontecer. As tarifas de frete para os maiores carregadores de petróleo bruto subiram na direção de US$ 800 mil por dia, somando alguns dólares por barril ao custo entregue de cada carga com destino à Ásia.
Enquanto isso, uma investigação da Bloomberg publicada na quinta-feira adiciona mais uma camada. A Qorvis, uma empresa de lobby em Washington, representou empresas que autoridades ocidentais dizem serem controladas por traders iranianos e russos de petróleo sancionados — entre eles a Wellbred Capital, com sede em Singapura, e a 2Rivers Group, sediada em Dubai. Em março, a Qorvis teria instado o Departamento do Tesouro a afrouxar as sanções ao petróleo iraniano e russo para ajudar a acalmar os mercados. Alguns dias depois, o departamento fez exatamente isso. A empresa diz que nunca chegou a utilizar dinheiro sancionado.
O que o ouro está tentando dizer aos negociadores de petróleo
Existe um modelo que sugere que nada disso está perto de atingir o pico. O analista de mercado Tom McClellan acompanhou um atraso de cerca de 20 meses entre picos do preço do ouro e os topos de petróleo que se seguem, relação que ele atribui ao modo como as duas commodities precificam expectativas de inflação. O ouro atingiu sua máxima histórica, perto de US$ 5.589 por onça, em 28 de janeiro. Se avançar o relógio na matemática de McClellan, o próximo grande topo do petróleo só chegaria por volta de setembro de 2027.
Até McClellan é cuidadoso aqui. O modelo dele aponta que a questão é melhor no timing do que na magnitude, ele dirá. Justo. Mas, para um mercado que já vive uma guerra ativa e um segundo ponto de estrangulamento que vai fechando, uma previsão que empurra o pico mais um ano não é o tipo de coisa que alguém queria ler esta semana.