O que vale mais a pena observar do que o próprio número do CPI é, na verdade, a linha mestra oculta do preço do petróleo. O Brent rompeu diretamente a marca de US$ 105 por barril nestes dias, atingindo uma máxima de fase, com a escalada contínua da situação no Oriente Médio por trás disso — a tensão entre EUA e Irã ainda não dá sinais de arrefecer.

A transmissão do preço do petróleo para o CPI costuma ter um atraso de um a dois meses. Isso significa que, mesmo que os dados de hoje estejam relativamente moderados, as leituras dos próximos um ou dois meses talvez não venham a “desinflar” com facilidade.

Em outras palavras, desta vez o Federal Reserve pode não estar diante de uma pergunta de múltipla escolha do tipo “se haverá ou não alta de juros este mês”, mas sim de uma questão discursiva: “por quanto tempo continuará essa pressão inflacionária impulsionada pelos preços de energia”.

Se a conjuntura geopolítica não mostrar sinais claros de melhora, mesmo que não haja aumento de juros em setembro, o caminho das políticas em dezembro provavelmente ficará mais “hawkish”. Essa cadeia de lógica merece ser acompanhada com uma visão mais longa do que um único dado isolado.

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