A Grayscale converte a trust de Zcash da empresa em um ETF, listado no dia 25 de agosto no mercado Arca da Bolsa de Valores de Nova York. Em duas semanas, o patrimônio sob gestão ultrapassou US$ 500 milhões, e o fundo detém mais de 550 mil moedas de ZEC. No mesmo período, o ZEC chegou a atingir US$ 1.249, o maior patamar desde o 4º trimestre de 2016, com alta de mais de 2.200% em 12 meses.
Mas o mesmo documento regulatório traz outro número: desses US$ 500 milhões, cerca de US$ 100 milhões vieram da DCG International — uma parte relacionada da matriz da Grayscale — por meio da troca de 85.705 ZEC por cotas do fundo. Se excluir esse aporte, o fluxo externo real em duas semanas fica em apenas cerca de US$ 70 milhões. Uma parte relacionada investiu sozinha; foi mais do que todas as outras pessoas juntas.
Isso não é irregular: a troca de ativos físicos por cotas é, de fato, um mecanismo comum desse tipo de fundo. Porém, isso muda o significado da frase “US$ 500 milhões”: ela mede o tamanho do fundo, não o apetite dos investidores. Tomar isso como um indicador de “aceitação institucional” é fácil de interpretar errado.
Do lado dos touros, os argumentos não são fracos: a demanda por privacidade existe de verdade. A própria pesquisa da Grayscale considera que a IA torna a vigilância on-chain mais fácil e, em vez de diminuir, acaba elevando o valor dos ativos de privacidade; instituições precisam de canais regulatórios; há um limite máximo de 21 milhões de ZEC no total, enquanto o fundo continua absorvendo a oferta em circulação; e o CIO da Bitwise também classificou publicamente o Zcash como uma das suas opções de alocação de longo prazo.
Os ursos também têm seus pontos: a demanda corre à frente do ETF. O ZEC subiu 43% na semana anterior ao início da negociação, ou seja, foi uma corrida antecipada e não impulsionada pelo ETF; o fluxo externo de US$ 70 milhões não sustenta uma palavra tão grande quanto “institucionalização”; a capitalização já chegou a cerca de US$ 20 bilhões, com alta de 22 vezes em 12 meses, e já há traders que estão com prejuízo no short superior a US$ 25 milhões; além disso, há outra camada regulatória: as sanções do Departamento do Tesouro dos EUA contra mixers não pararam.
Minha leitura: o ETF oferece um canal, não cria demanda. A verdadeira validação está no fluxo líquido semanal de 4 a 8 semanas após o listamento, e não nos números da primeira “capa” do anúncio. $ZEC
#ETF de Zcash da Grayscale: patrimônio supera US$ 500 milhões
Mas o mesmo documento regulatório traz outro número: desses US$ 500 milhões, cerca de US$ 100 milhões vieram da DCG International — uma parte relacionada da matriz da Grayscale — por meio da troca de 85.705 ZEC por cotas do fundo. Se excluir esse aporte, o fluxo externo real em duas semanas fica em apenas cerca de US$ 70 milhões. Uma parte relacionada investiu sozinha; foi mais do que todas as outras pessoas juntas.
Isso não é irregular: a troca de ativos físicos por cotas é, de fato, um mecanismo comum desse tipo de fundo. Porém, isso muda o significado da frase “US$ 500 milhões”: ela mede o tamanho do fundo, não o apetite dos investidores. Tomar isso como um indicador de “aceitação institucional” é fácil de interpretar errado.
Do lado dos touros, os argumentos não são fracos: a demanda por privacidade existe de verdade. A própria pesquisa da Grayscale considera que a IA torna a vigilância on-chain mais fácil e, em vez de diminuir, acaba elevando o valor dos ativos de privacidade; instituições precisam de canais regulatórios; há um limite máximo de 21 milhões de ZEC no total, enquanto o fundo continua absorvendo a oferta em circulação; e o CIO da Bitwise também classificou publicamente o Zcash como uma das suas opções de alocação de longo prazo.
Os ursos também têm seus pontos: a demanda corre à frente do ETF. O ZEC subiu 43% na semana anterior ao início da negociação, ou seja, foi uma corrida antecipada e não impulsionada pelo ETF; o fluxo externo de US$ 70 milhões não sustenta uma palavra tão grande quanto “institucionalização”; a capitalização já chegou a cerca de US$ 20 bilhões, com alta de 22 vezes em 12 meses, e já há traders que estão com prejuízo no short superior a US$ 25 milhões; além disso, há outra camada regulatória: as sanções do Departamento do Tesouro dos EUA contra mixers não pararam.
Minha leitura: o ETF oferece um canal, não cria demanda. A verdadeira validação está no fluxo líquido semanal de 4 a 8 semanas após o listamento, e não nos números da primeira “capa” do anúncio. $ZEC
#ETF de Zcash da Grayscale: patrimônio supera US$ 500 milhões