O CPI vai desencadear um aumento de juros? #CPIWatch

A semana do CPI se transformou em um teste bem maior da política de juros do que eu esperava.

Em 4 de setembro, as folhas de pagamento (nonfarm payrolls) de agosto vieram em 162 mil, muito acima das cerca de 56 mil esperadas, enquanto o desemprego permaneceu em 4,1%. As folhas de pagamento de julho também foram revisadas para cima: de uma queda anterior de 23 mil para +21 mil. O relatório de empregos elevou a probabilidade de um aumento de juros do Fed em setembro, mas o CPI agora é o dado que pode confirmar ou contestar essa visão.

E o cenário de inflação não é exatamente confortável.

O CPI de julho foi de 3,4% na comparação anual (YoY), enquanto o CPI sem itens voláteis (core) foi de 2,5% YoY — ambos ainda acima da meta de inflação de 2% do Fed. Para agosto, os economistas esperavam que o CPI cheio subisse 0,4% na comparação mensal (MoM) e 3,4% YoY, com o core em 0,2% MoM e 2,4% YoY. O relatório está programado para 11 de setembro às 8:30 AM (ET).

Então veio outro sinal de alerta. O PPI de agosto subiu 0,4% MoM, com a inflação anual de preços ao produtor chegando a 5,4%, adicionando ainda mais pressão à narrativa de inflação. Os mercados já estavam precificando em torno de 70% de chance de um aumento de 25 pontos-base na reunião do Fed de 15–16 de setembro.

Meu ponto de vista: estou com viés de baixa para as ações e de alta para a operação de aumento de juros se o CPI vier acima das expectativas. Um “print” forte pode levar as taxas dos Treasuries e o dólar para cima, ao mesmo tempo em que pressiona os ativos de risco e o ouro.

Mas, se o CPI vier fraco, essa posição pode se inverter rapidamente. Com as folhas de pagamento acima das expectativas e o CPI em foco, o que você espera a seguir: um aumento de juros do Fed, uma pausa (manutenção) ou um movimento de alta/baixa nos mercados?
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