#美国8月PPI涨幅低于预期 EUA agosto PPI: o total aquece, o núcleo esfria
Os dados mais recentes do Bureau of Labor Statistics dos EUA mostram que, em agosto, o índice de preços ao produtor (PPI) subiu 0,4% na comparação mensal, em linha com o esperado; porém, na comparação anual, avançou 5,4%, ligeiramente acima da expectativa do mercado de 5,3% e também acima do valor anterior revisado para cima, de 4,8%. O que realmente fez o mercado respirar aliviado foi a ponta do “núcleo”: o PPI núcleo, excluindo alimentos e energia, subiu apenas 0,2% na comparação mensal, abaixo da expectativa de 0,3%; na comparação anual, ficou em 4,6%, em linha com o esperado. Em outras palavras, este relatório traz um sinal de inflação “dividida”: o agregado veio acima do previsto, mas o núcleo veio abaixo.
O principal motor de alta foi a energia. Em agosto, os preços de energia subiram 4,2% na comparação mensal; o diesel disparou 24,1% no mês, elevando o conjunto dos preços de bens em 1,1%. Já os preços de serviços subiram apenas 0,1%, indicando que, além dos preços de combustíveis, a transmissão de poder de barganha da cadeia para baixo e os reajustes salariais não estão ocorrendo com força. Em julho, o PPI mensal também foi revisado de 0,0% para 0,1%, sugerindo que a base de custos no lado da produção está mais firme do que se imaginava inicialmente.
Para o Federal Reserve, este relatório não é um “passe livre” para cortar juros. O PPI total na comparação anual subiu para 5,4%, o que reduz o espaço para flexibilização rápida; mas o núcleo na comparação mensal enfraqueceu, dando argumento para uma “desaceleração da trajetória da inflação”. Assim, o mercado passou a fazer duas coisas ao mesmo tempo: elevou os rendimentos dos Treasuries americanos e pressionou ativos de risco, enquanto apostava as decisões de política na CPI que será divulgada em seguida. Se a CPI vier quente, aumenta a probabilidade de novos aumentos de juros ou de adiamento do início dos cortes; se vier moderada, a negociação por um cenário de afrouxamento voltará a ganhar tração.
Em resumo: o PPI de agosto nos diz que a inflação nos EUA não está fora de controle de forma generalizada — é “a febre no preço do petróleo que sobe, enquanto o núcleo vai cedendo”. A pressão de custos do lado da produção não desapareceu; a transmissão para o consumo ainda precisa ser observada. No momento, o Fed nem se sente confortável para cortar juros de forma precipitada, nem consegue virar rapidamente para uma alta; o ponto de virada depende de qual componente “apaga o fogo” primeiro: a energia ou a CPI de sexta-feira.
Os dados mais recentes do Bureau of Labor Statistics dos EUA mostram que, em agosto, o índice de preços ao produtor (PPI) subiu 0,4% na comparação mensal, em linha com o esperado; porém, na comparação anual, avançou 5,4%, ligeiramente acima da expectativa do mercado de 5,3% e também acima do valor anterior revisado para cima, de 4,8%. O que realmente fez o mercado respirar aliviado foi a ponta do “núcleo”: o PPI núcleo, excluindo alimentos e energia, subiu apenas 0,2% na comparação mensal, abaixo da expectativa de 0,3%; na comparação anual, ficou em 4,6%, em linha com o esperado. Em outras palavras, este relatório traz um sinal de inflação “dividida”: o agregado veio acima do previsto, mas o núcleo veio abaixo.
O principal motor de alta foi a energia. Em agosto, os preços de energia subiram 4,2% na comparação mensal; o diesel disparou 24,1% no mês, elevando o conjunto dos preços de bens em 1,1%. Já os preços de serviços subiram apenas 0,1%, indicando que, além dos preços de combustíveis, a transmissão de poder de barganha da cadeia para baixo e os reajustes salariais não estão ocorrendo com força. Em julho, o PPI mensal também foi revisado de 0,0% para 0,1%, sugerindo que a base de custos no lado da produção está mais firme do que se imaginava inicialmente.
Para o Federal Reserve, este relatório não é um “passe livre” para cortar juros. O PPI total na comparação anual subiu para 5,4%, o que reduz o espaço para flexibilização rápida; mas o núcleo na comparação mensal enfraqueceu, dando argumento para uma “desaceleração da trajetória da inflação”. Assim, o mercado passou a fazer duas coisas ao mesmo tempo: elevou os rendimentos dos Treasuries americanos e pressionou ativos de risco, enquanto apostava as decisões de política na CPI que será divulgada em seguida. Se a CPI vier quente, aumenta a probabilidade de novos aumentos de juros ou de adiamento do início dos cortes; se vier moderada, a negociação por um cenário de afrouxamento voltará a ganhar tração.
Em resumo: o PPI de agosto nos diz que a inflação nos EUA não está fora de controle de forma generalizada — é “a febre no preço do petróleo que sobe, enquanto o núcleo vai cedendo”. A pressão de custos do lado da produção não desapareceu; a transmissão para o consumo ainda precisa ser observada. No momento, o Fed nem se sente confortável para cortar juros de forma precipitada, nem consegue virar rapidamente para uma alta; o ponto de virada depende de qual componente “apaga o fogo” primeiro: a energia ou a CPI de sexta-feira.