O CNBC informou que as grandes oscilações nas taxas dos Treasuries dos EUA nos últimos dois meses fizeram com que o mercado voltasse a concentrar a atenção no índice de volatilidade da CBOE (VIX) e na previsão de volatilidade das opções do Bank of America (MOVE), com parte dos recursos começando a aumentar os hedge em períodos historicamente mais voláteis ao longo do ano. O que está confirmado é que a matéria se concentra em indicadores de volatilidade e no comportamento de hedge, e não em alguma política específica ou evento de uma empresa; quanto ao tamanho e à direção dos recursos, ainda não foi confirmado.

A lógica de transmissão não é complicada: os rendimentos dos Treasuries funcionam como uma referência para a avaliação de ações e para a preferência por risco; quando os rendimentos se movem abruptamente, a volatilidade entre classes de ativos costuma ser amplificada, e o VIX e o MOVE passam a sair do status de “indicadores de pano de fundo” para se tornarem foco de negociação. Quando os investidores esperam uma sequência intensa de eventos nas próximas semanas, a demanda por compra de hedge de volatilidade ou proteção via opções tende a aumentar, o que por sua vez também influencia a precificação das opções e o comportamento de curto prazo no mercado à vista.

O problema é que os dados de mercado fornecidos nesta rodada estão vazios; portanto, não consigo verificar o nível atual do VIX, a estrutura de prazos ou o nível específico do MOVE. Assim, não posso afirmar que “a cobertura já está lotada” ou que “a volatilidade está subavaliada”. O que dá para concluir é que a matéria descreve uma tendência que está sendo acompanhada, e não um estado extremo já confirmado pelos dados.

A seguir, vale a pena monitorar: se a curva de futuros do VIX está íngreme ou invertida, se a correlação entre MOVE e VIX está se fortalecendo de forma sincronizada e se a volatilidade dos rendimentos dos Treasuries está saindo do padrão “impulsionado por notícias” para uma “desordem persistente”. Se, nos próximos dados, se observar o acúmulo rápido das posições de hedge, mas a volatilidade não continuar subindo, isso sugere que o mercado pode já ter precificado antecipadamente; por outro lado, se a volatilidade dos rendimentos convergir e o VIX ainda permanecer elevado, então é preciso reavaliar a veracidade dessa rodada de demanda por hedge.

Aviso de risco: este artigo serve apenas para interpretação de informações e não constitui recomendação de investimento.