“Na tela de negociação, claramente há muitas ordens penduradas. Se eu clico para comprar, por que o preço médio de execução ainda fica bem mais alto?”
Eu avalio se uma ordem vai ser executada bem ou não não apenas olhando se as colunas dos dois lados do book estão compridas. O book mostra as quantidades de compra e venda ainda penduradas em diferentes preços neste exato momento; é mais como uma fotografia instantânea, e não uma promessa do resultado da negociação no próximo segundo. A imagem parece grossa só indica que há muitas ordens penduradas na tela, mas não prova diretamente que toda a sua ordem será executada perto daquele preço à sua frente.
Antes de tudo, é preciso entender em qual lado você vai acabar atingindo. Ao comprar, o que realmente é consumido são as ordens de venda; ao vender, o que é consumido são as ordens de compra. A fila de compra parece muito espessa, mas isso não ajuda diretamente uma compra imediata. Mesmo que você esteja certo quanto à direção, ordens colocadas muito longe do preço de negociação atual não conseguem proteger o preço de negociação à sua frente. Para mim, o que realmente importa não é o quão impressionante é o gráfico inteiro, e sim quantas ordens adversárias existem, dentro da faixa de preços que eu aceito.
Coloque também o tamanho do seu próprio pedido para comparar. Em um mesmo livro de ofertas, uma ordem pequena pode ser suficiente, mas uma ordem grande pode ficar bem “fina”. A ordem a mercado consome primeiro as ordens colocadas mais próximas; se a quantidade não for suficiente, ela continua avançando para o próximo nível de preço, até concluir, ser interrompida pelo mecanismo de proteção ou até acabar a quantidade negociável. O preço médio de execução final, que você vê, vem de uma média ponderada de vários níveis de preço, então naturalmente pode se afastar do melhor preço que você via antes de enviar a ordem. Essa diferença é o slippage que um iniciante é mais fácil de ignorar.
Há também outro ponto que gera uma ilusão comum: a profundidade no gráfico pode vir de muitos níveis de preço discretos, ou pode ter sido agregada pela interface. Dois candles/barras que parecem ter quase o mesmo tamanho: em uma, a maior parte da quantidade está concentrada perto do preço atual; na outra, a maior parte fica bem longe. Isso muda completamente a proteção efetiva na hora da execução. Só comparar a altura das barras, sem olhar a distância de preços e a quantidade acumulada, é como olhar só o total de vagas de um estacionamento, sem ver se as vagas disponíveis estão todas a quilômetros de distância.
O livro de ofertas também está mudando o tempo todo. Ordens podem ser executadas, canceladas ou expirar; o estado da ordem pode inclusive já ser diferente entre uma leitura e a próxima. Aquela “parede” grande e estável que você via no momento em que estava tranquilo pode não estar mais no mesmo lugar quando chega uma notícia e o preço se move rapidamente. Isso não significa que todo cancelamento seja manipulação, mas serve para me lembrar que não posso transformar “o que consigo ver agora” em “garantido que ainda estará quando eu executar”.
Por isso, antes de eu enviar a ordem, eu desenho primeiro um limite de preço: se for compra, até onde no máximo aceito empurrar o preço pelo preço médio; se for venda, até onde no mínimo aceito receber. Em seguida, só contabilizo as ordens acumuladas dentro desse intervalo e comparo com o tamanho da minha própria ordem. Enquanto a minha ordem já tiver ocupado uma parcela claramente relevante da profundidade próxima, eu trato o slippage como parte do custo da negociação, e não como se o melhor preço da tela fosse o preço final efetivamente executado.
A ordem a preço limite ajuda a segurar o pior preço de execução, mas o custo pode ser não executar totalmente — ou até não executar nada. Quebrar a ordem pode ajudar a entender o que realmente foi executado em cada etapa, mas não garante que o livro das ofertas nas próximas etapas não vai mudar. Então eu não trato um único método de envio como resposta universal: primeiro decido o que eu valorizo mais — velocidade e execução completa, ou o limite de preço — e então escolho a abordagem correspondente.
Aqui também é preciso manter o senso de limite para o julgamento. A ocorrência de slippage não significa que o projeto necessariamente tenha um problema, e muito menos dá para concluir que alguém controla o mercado só com base em uma única execução. Tamanho da ordem, direção de compra/venda, velocidade da volatilidade, horário de atualização do livro e a distribuição das ordens no book afetam o resultado. O que realmente vale a pena observar com cautela é isto: em múltiplas observações em tempos diferentes, a profundidade efetiva perto do preço atual continua sendo consistentemente pequena; quando a ordem fica um pouco maior, ela atravessa repetidamente vários níveis de preço. Enquanto isso, durante o “dia a dia” aparece uma grande quantidade de ordens pendentes que fica toda concentrada em posições bem distantes, ou então desaparece rapidamente quando a execução se aproxima.
Quando faço observações, eu olho para o volume de negociações, a diferença de preço entre compra e venda e a profundidade efetiva em conjunto. O volume me diz quantas negociações aconteceram no passado; a diferença de preço me diz o quão distantes as duas pontas estão no momento; e a profundidade efetiva é o que responde “se eu entrar com esse tamanho agora, até onde o preço médio será empurrado”. Essas três coisas não conseguem se substituir entre si.
Se você já encontrou alguma moeda em que “parece haver profundidade, mas a execução é bem escorregadia”, você pode trazer a direção de compra/venda na época, o tamanho aproximado da ordem e os registros de execução. Podemos desmontar juntos o melhor preço, o preço médio real e as ordens acumuladas nas proximidades, para primeiro descobrir em quais camadas exatamente o slippage acontece.