Com o preço do petróleo se aproximando de US$ 97, as ações de chips da Coreia do Sul e do Japão ainda permanecem em alta. No momento, o que vale mais a pena avaliar é: quanto das expectativas de lucros setoriais ainda consegue resistir a quanto estresse macroeconômico.
Acho que, nos próximos dias de negociação, ainda vale a pena acompanhar a força relativa dos semicondutores, mas extrapolar diretamente esse calor para todo o mercado de tecnologia ainda não tem evidências suficientes.
Dado o relatório de 7 de setembro da AP, o Brent atingiu US$ 96,95 por barril, enquanto o KOSPI da Coreia do Sul subiu 3,3% no mesmo período.
Este desempenho de preços indica que o aumento nos preços da energia e a alta do mercado de ações sul-coreano podem ocorrer ao mesmo tempo, e o mercado não reagiu de forma igual a todos os riscos.
Na mesma matéria, enquanto a Samsung Electronics e a SK Hynix ganharam força, com a alta do índice Nikkei, o índice Hang Seng de Hong Kong caiu.
Por isso, este momento é mais adequado para ser entendido pela divergência entre setores e regiões, e não pode ser resumido como uma recuperação ampla da preferência por risco global.
Mas, se o preço do petróleo sobe, então as ações de semicondutores é que deveriam cair — e isso, por si só, não é uma regra incontestável.
Não temos dados sobre as posições anteriores dos investidores, mudanças nas projeções de lucros ou fluxos de capital; portanto, não dá para concluir apenas pelas altas e quedas que o mercado estava apostando na direção errada.
O que ainda dá para discutir é que a pressão de custos de energia ainda não superou o desempenho de alta de algumas ações de semicondutores; quanto aos fatores que estão por trás, será preciso reunir evidências adicionais.
Dado que a reportagem da Lianhe de 7 de setembro também mencionou que, no pregão anterior, o índice composto Nasdaq caiu, enquanto o índice de semicondutores da Filadélfia subiu.
Isso traz outra pista de desempenho relativo setorial: quando o índice de tecnologia composto está fraco, o setor de semicondutores ainda pode receber uma avaliação mais alta do mercado.
Mas esse foi o desempenho das ações dos EUA no pregão anterior, e não dá para “montar” um mesmo quadro de migração de capital global no mesmo instante com o que ocorreu durante o pregão asiático.
Para a SNDK, um caminho com mais poder explicativo é saber se a expectativa de demanda por armazenamento consegue se transformar ainda mais em expectativas de receita e de lucro.
Se, em seguida, pedidos ou orientação das empresas apoiarem a melhora da demanda, os investidores terão mais motivos para elevar estimativas de lucro e, assim, sustentar a valuation das ações relacionadas.
Se essa expectativa se estender a produtos de negociação relacionados, também pode afetar a precificação do contrato futuro perpétuo SNDKUSDT; porém, a alta do contrato não pode substituir evidências de desempenho operacional da empresa.
Em 7 de setembro, às 12h19 (horário de Pequim), o contrato futuro perpétuo SNDKUSDT estava a 1788,0 USDT, com alta de 1,1% nas últimas 24 horas.
Este instantâneo mostra a reação do mercado ao contrato relacionado; não pode ser escrito como o desempenho do mercado à vista de ações dos EUA no mesmo dia, nem prova que a alta foi impulsionada pelas ações de semicondutores na Ásia.
Especialmente, não se deve subtrair diretamente as altas e quedas de horários de negociação e de produtos diferentes, e depois interpretar a diferença como um espaço de arbitragem realizável.
O outro lado mais forte é que a pressão do preço do petróleo pode ser transmitida por dois caminhos: custos e condições de financiamento.
Se os preços de energia continuarem elevados, o transporte das empresas, a produção e os orçamentos dos clientes podem sofrer pressão, elevando o risco de as expectativas de lucro serem rebaixadas.
Se a alta dos preços de energia também aquecer as expectativas de inflação e elevar as taxas exigidas pelo mercado, o valor descontado dos lucros futuros pode cair, o que prejudicaria a valuation das ações de tecnologia.
Esse caminho via condições de financiamento também pode afetar o BTC: quando o custo do capital sobe e o orçamento de risco diminui, a capacidade de absorção dos criptoativos pode enfraquecer.
Esses são mecanismos condicionais; as reportagens atuais não comprovam que as taxas já subiram por esse motivo, nem que o capital já saiu do BTC.
A meu ver, o enquadramento mais razoável agora é tratá-lo como um indício de força relativa do setor; ainda falta um caminho até a confirmação de uma melhora contínua das expectativas de lucro.
O enfraquecimento do mercado de ações de Hong Kong mostra que a alta ainda não se expandiu de forma generalizada, e o desempenho das ações de semicondutores também pode incluir ajustes de posição de curto prazo; uma alta isolada durante o pregão não elimina essa explicação.
Nos próximos dias de negociação, se o setor de semicondutores continuar mais forte do que o índice de tecnologia composto e houver melhora na demanda por meio de pedidos ou orientação, a explicação de que as expectativas do setor estão ganhando apoio terá ainda mais peso.
Se o preço do petróleo continuar a subir e, ao mesmo tempo, as taxas de juros do mercado subirem e as expectativas de lucro dos semicondutores forem rebaixadas, a força relativa pode ser corroída pela pressão de custos e de valuation; então, a visão atual precisa ser arrefecida.
Se não houver novas evidências operacionais e a vantagem relativa do setor de semicondutores desaparecer rapidamente, vou interpretar mais esta rodada de desempenho como sentimento de negociação de curto prazo, e não usá-la para inferir uma continuidade de tendência.