Em 3 de setembro, o queridinho do mercado acionário americano não foi a Nvidia, nem a Tesla, mas sim aquela empresa que muita gente associa a um "app de trading para investidores de varejo" — a Robinhood (HOOD). As ações dispararam cerca de 15% em um único dia, liderando o S&P 500, e o preço subiu para US$123, já mais de 20% acima da mínima de meados de agosto.
O mais interessante é que essa alta não foi uma festa dos pequenos investidores, mas algo aceso pelas próprias mãos de Wall Street.
Três grandes bancos de investimento, três dias, um coro uníssono
No dia 1º de setembro, o Morgan Stanley elevou a recomendação da Robinhood para "overweight", aumentando o preço-alvo de US$124 para US$150 de uma vez, com o motivo de que seu motor de crescimento já não se limita a especular com criptomoedas e ações: contas de aposentadoria, banco, cartão de crédito, consultoria de investimentos, mercados de previsão — novos negócios em quantidade que já nem parecem os de uma corretora.
Em seguida, o Bank of Nova Scotia (Scotiabank) iniciou cobertura pela primeira vez, com preço-alvo de US$136, dizendo diretamente que o mercado a entendeu mal; a Piper Sandler também elevou o preço-alvo para US$145.
Três bancos de investimento ajustando suas metas com frequência: na essência, é a mesma coisa. Wall Street está reprecificando a Robinhood — de “corretora varejista que depende da sorte” para “plataforma financeira full-stack”.
O verdadeiro golpe: mercados de previsão
A lógica central por trás do aumento de recomendação é um negócio que muita gente ainda não percebeu — mercados de previsão (Prediction Markets).
Em termos simples, é apostar em “eventos futuros”: resultado de eleições, partidas esportivas e até se determinada empresa conseguirá bater a meta de receita no próximo trimestre. O relatório do 2T mostra que a receita de contratos de eventos da Robinhood atingiu US$156 milhões, já superando a receita de negociações de ações e de criptomoedas no mesmo período.
E, no momento, essa frente cobre apenas cerca de 7% dos usuários. Ou seja, a “fatia mais gorda do bolo” ainda não foi cortada. Analistas do Deutsche Bank chegaram até a estimar que, até 2028, o volume de negociação de contratos ligados a KPIs de empresas pode ultrapassar US$1 trilhão.
E há mais uma carta: Robinhood Chain
A cadeia própria Robinhood Chain, lançada em 1º de julho, também está trazendo surpresas: o volume acumulado de negociação descentralizada já passou de US$47 bilhões, o valor total bloqueado on-chain ultrapassa US$1 bilhão e as contas ativas diárias passam de 1,87 milhão. Taxas on-chain de baixo custo e alta margem bruta estão se tornando uma nova curva de receita.
Os dados gerais do 2T também são sólidos: receita de US$1,31 bilhão e lucro líquido de cerca de US$570 milhões — a empresa que antes “queimava dinheiro sem lucrar” já mudou de vida há muito tempo.
Mas, primeiro, não corra para comprar
Por trás do barulho, há três sinais frios que valem ser anotados:
A primeira é que a avaliação não é barata. O P/L está em torno de 45x ou mais, e isso já embute bastante expectativa otimista. Se o crescimento ficar abaixo do previsto, a queda pode doer muito.
A segunda é que insiders estão vendendo. Nos últimos três meses, insiders compraram US$35,28 milhões e venderam US$67,13 milhões — a postura de quem “vota com os próprios pés” da administração é digna de curiosidade.
A terceira é que a regulação ainda está em aberto. O Tribunal de Apelações do Nono Circuito decidiu que o estado de Nevada pode tratar mercados de previsão esportiva como jogo legalizado sem licença, e a decisão final do Supremo Tribunal determinará o teto dessa curva de crescimento. Além disso, a subsidiação de taxas de Gas nas transações on-chain vence em setembro; depois da redução do subsídio, ainda dá para manter o volume de negociações? Também fica uma interrogação.
Escrito por último
A história da Robinhood conta um velho princípio: a precificação de uma empresa pelo mercado sempre segue a “narrativa”. Quando ela era apenas uma ferramenta para “moedas por apostadores de varejo”, a valuation ficou pisada. Quando mercados de previsão e a public chain a embalaram como “uma infraestrutura financeira da próxima geração”, o dinheiro voltou a correr em massa.
Quanto a esta taça de vinho ser espuma ou champanhe — em 9 de setembro, o CEO Tenev subirá ao palco na conferência de tecnologia da Goldman Sachs para fazer uma palestra; isso pode ser o próximo ponto-chave.