Na quarta-feira, o iene se fortaleceu de repente para 158,2 ienes por dólar, ganhando mais de 1% contra a moeda americana antes de devolver parte desse avanço, o que aumentou a especulação de que autoridades do Banco do Japão e do Ministério das Finanças do Japão teriam entrado em ação.
Horas antes, havia se movido na direção oposta, passando de 160 ienes e atingindo o menor nível em um mês, revertendo cerca de dois terços dos ganhos registrados quando Tóquio e Washington intervieram conjuntamente nos mercados de câmbio há um mês.
No entanto, a magnitude da alta foi menor do que nas intervenções anteriores, o que contraria a leitura de que se trata de uma compra oficial fresca e, em vez disso, sugere que foi uma reação do mercado ao discurso mais hawkish de autoridades do Banco do Japão. Ações históricas mostram que as intervenções estão associadas a um movimento intradiário acentuado de cerca de 2% ou mais.
Por que os traders continuam de olho em uma repetição
Um iene fraco alimenta diretamente o problema de inflação do Japão e a economia mais ampla, e os traders seguem atentos à chance de as autoridades voltarem a intervir. A moeda está sob pressão de vários lados ao mesmo tempo: diferenciais amplos de taxa de juros que mantêm o carry trade atraente, crescente preocupação com a trajetória fiscal do Japão e preços elevados do petróleo ligados ao conflito no Oriente Médio.
Como um comentário do BOJ moveu o iene
A força do iene de quarta-feira remonta ao fim da sessão asiática, quando o membro do conselho do Banco do Japão Hajime Takata, um dos integrantes mais hawkish do banco, deixou a porta aberta para um aumento de taxa mais acentuado e para aumentos em sequência. Ele disse que o tamanho e a frequência dos próximos movimentos podem mudar conforme as condições evoluem. Os comentários elevaram as expectativas de um aperto mais rápido. Swaps de índice overnight passaram a indicar uma probabilidade de aproximadamente 99% de um aumento em setembro, impulsionando o iene no processo.
Washington cria sua própria pressão
A força do iene também ganhou impulso do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, que intensificou esta semana suas chamadas por uma ação de política do BOJ apropriada. Bessent disse que espera que o governador Ueda "faça a coisa certa" na política monetária. Ele acrescentou que não vai dizer às autoridades japonesas o que fazer, mas acredita que elas vão agir de modo a fortalecer o iene.
Bessent também disse que o Japão provavelmente já chegou à conclusão natural da Abenomics, o arcabouço de política monetária ultraflexível e de grandes estímulos usado para combater a deflação por mais de uma década.
Falando à Reuters sobre a trajetória fiscal do Japão, ele disse: "Acho que eles deveriam apenas descansar e aproveitar o sucesso da Abenomics e deixar isso acontecer."
Bessent se reuniu com a ministra das Finanças, Satsuki Katayama, esta semana, e as duas concordaram em continuar coordenando para movimentos do iene "ordenados".
O presidente do Banco do Japão, Kazuo Ueda, também sugeriu que um aumento da taxa é provável quando o conselho se reunir mais tarde este mês. Ele disse que os funcionários decidirão a política tendo em mente riscos de alta nos preços. Bem, se eles vão considerar isso, então temos aí um aumento.
Os preços já estão caminhando nessa direção. O CPI (IPCA) de manchete de Tóquio ficou em 2,0% na comparação anual, acima dos 1,7% de junho e o maior nível em sete meses. O CPI core subiu 1,9% na comparação anual contra previsão de 1,7% e os 1,6% de junho, no ritmo mais rápido desde janeiro. O CPI core-core chegou a 2,0% na comparação anual, acima dos 1,9% de junho e o maior em quatro meses. Os dados reforçam apostas de que o BOJ fará um movimento este mês.
O BoJ’s July 2026 Monetary Policy Board mostra uma postura significativamente mais hawkish, com severos memberos posicionados clarlemente para o lado howkish do espectro. Tamura e Takata estão entre os mais hawkish, enq uanto Masu e Koeda sitam mais perto do centro, mas ainda tendem para o lado hawkish. Isso sugere que o conselho tem um bloco significativo favorecendo uma política monetária mais apertada, especialmente enquanto as preocupações com a inflação e a fraqueza do iene persistirem.
Economistas revisam rapidamente sua trajetória de taxas
Uma pesquisa da Reuters mostra que 57% dos economistas agora esperam que o Banco do Japão eleve sua taxa de política para 1,25% em setembro, uma reversão acentuada em relação a julho, quando apenas 5% esperavam um aumento nesta trimestre.
A previsão mais ampla também foi ajustada para cima:
Espera-se que o BOJ acelere seu ritmo de aperto, movendo-se com mais frequência do que seu cronograma atual de cerca de duas vezes por ano.
10 de 58 economistas esperam um novo aumento para 1,5% já em outubro ou dezembro.
35 de 54 economistas esperam que as taxas atinjam pelo menos 1,5% até o fim de março de 2027.
Cerca de 60% esperam que as taxas cheguem a pelo menos 1,75% no terceiro trimestre de 2027.
50% dos entrevistados agora veem 1,75% como a taxa terminal, acima de 19% em julho.
36% agora veem a taxa terminal em 2% ou acima, contra 23% no mês passado.
Ayako Fujita, economista-chefe do Japão no JPMorgan Securities, colocou de forma direta: "Uma mudança antecipada na política se tornou inevitável. Como o mercado já precificou em grande parte um aumento de taxa em setembro, adiar um aumento como esse provavelmente desestabilizaria o mercado."
Kyohei Morita, economista-chefe da Nomura Securities, apontou para o lado fiscal: "A política fiscal do governo Takaichi ... eleva as expectativas de inflação e intensifica a preocupação de que o BOJ esteja ficando para trás na curva. A desvalorização do iene pode facilmente acelerar, inclusive por meio da venda de títulos do governo japonês por investidores no exterior."