A Nasdaq solicita à SEC a modificação das regras para avançar com a tokenização de ações
A forma como a infraestrutura dos mercados de valores mobiliários dos EUA se conecta com a tecnologia blockchain voltou recentemente a ser foco de atenção do mercado. A Nasdaq apresentou uma solicitação de alteração de regras à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), buscando inserir arranjos de negociação de ações tokenizadas no sistema de bolsas regulamentadas, de modo a dar à tecnologia de registros em blockchain a possibilidade de entrar no processo central do mercado de ações dos EUA.
De acordo com os detalhes divulgados do pedido, a Nasdaq pretende ajustar certas regras, incluindo a definição de “valores mobiliários”, para que as ações possam existir em formato tokenizado e ser negociadas em locais regulamentados como a própria Nasdaq. Se os valores mobiliários tokenizados forem reconhecidos como equivalentes aos valores mobiliários subjacentes e desfrutarem dos mesmos direitos dos acionistas, então suas regras de execução de ordens, registro e prioridade devem permanecer consistentes com as dos valores mobiliários tradicionais. Além disso, os ativos tokenizados precisam ter identificação clara para que as instituições de compensação e liquidação consigam processar corretamente as instruções relacionadas. A empresa ressaltou que a proposta se baseia tanto quanto possível na estrutura e infraestrutura existentes no mercado, e não em criar algo do zero.
Em termos lógicos, essa solicitação não toca apenas em interfaces tecnológicas, mas também em questões de limites relacionados à definição de valores mobiliários, arranjos de emissão e caminhos de liquidação. Valores mobiliários tokenizados geralmente se referem a direitos ou formas de registro de valores mobiliários apresentados digitalmente, podendo permitir o registro e a transferência por meio de blockchain; em tese, isso pode ajudar a encurtar o ciclo de liquidação, apoiar estruturas de detenção mais flexíveis e abrir uma via adicional para investidores estrangeiros acessarem ações listadas nos EUA. Defensores costumam associar isso a ganhos de eficiência, como negociação 24/7 e liquidação quase em tempo real. Porém, o próprio pedido ainda precisa passar por aprovação regulatória e consulta de opiniões; se e como ele será efetivamente implementado, dependerá do equilíbrio que a regulação buscar entre proteção ao investidor, direitos dos emissores e justiça do mercado.
Para o mercado de criptografia e de ativos digitais, a trajetória de impacto se reflete principalmente na narrativa de conformidade e nas expectativas sobre infraestrutura. Se o sistema de regras de bolsas tradicionais aceitar de forma clara valores mobiliários tokenizados com identificação adequada e garantias de direitos equivalentes, pode reduzir a fricção institucional de que “valores mobiliários on-chain só podem ficar em cenários periféricos”, fazendo com que mais instituições vejam o blockchain como uma ferramenta opcional para o pós-negociação ou para registros de propriedade. Ao mesmo tempo, a indústria também aponta que há uma diferença fundamental entre produtos sintetizados ou exposições indiretas emitidos por terceiros sem autorização do emissor e o modelo de tokenização liderado pelo emissor, integrado à lista principal de acionistas. Se as regras enfatizarem a substância econômica e os mesmos direitos, isso tende a ser mais favorável para regular o primeiro caso e esclarecer o segundo. No cenário mais amplo de instituições financeiras tradicionais desenharem estratégias para ativos digitais, uma postura regulatória que se torne mais previsível pode ajudar a transformar a discussão de conceitos em experimentos de estrutura de mercado executável.
Observação do editor: as informações atuais indicam que o caminho de revisão de regras proposto pela Nasdaq está alinhado a uma abordagem de neutralidade tecnológica e equivalência de direitos, e não a uma reforma do mercado já totalmente implementada. Se a tokenização de fato melhora a eficiência de liquidação e a acessibilidade global ainda depende do resultado da aprovação, do grau de aderência e adaptação do sistema de compensação e liquidação e de se ela realmente se conectará à liquidez on-chain mais ampla. Separar “pedido de revisão” de “já aberto/implementado” ajuda a evitar interpretações erradas sobre o andamento. No futuro, vale acompanhar as respostas da consulta de opiniões, os arranjos de escolha do emissor e os detalhes específicos de implementação na parte de compensação e custódia.
#SEC拟修订规则纳入区块链与代币化证券 #BTC #ETH #BNB
A forma como a infraestrutura dos mercados de valores mobiliários dos EUA se conecta com a tecnologia blockchain voltou recentemente a ser foco de atenção do mercado. A Nasdaq apresentou uma solicitação de alteração de regras à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), buscando inserir arranjos de negociação de ações tokenizadas no sistema de bolsas regulamentadas, de modo a dar à tecnologia de registros em blockchain a possibilidade de entrar no processo central do mercado de ações dos EUA.
De acordo com os detalhes divulgados do pedido, a Nasdaq pretende ajustar certas regras, incluindo a definição de “valores mobiliários”, para que as ações possam existir em formato tokenizado e ser negociadas em locais regulamentados como a própria Nasdaq. Se os valores mobiliários tokenizados forem reconhecidos como equivalentes aos valores mobiliários subjacentes e desfrutarem dos mesmos direitos dos acionistas, então suas regras de execução de ordens, registro e prioridade devem permanecer consistentes com as dos valores mobiliários tradicionais. Além disso, os ativos tokenizados precisam ter identificação clara para que as instituições de compensação e liquidação consigam processar corretamente as instruções relacionadas. A empresa ressaltou que a proposta se baseia tanto quanto possível na estrutura e infraestrutura existentes no mercado, e não em criar algo do zero.
Em termos lógicos, essa solicitação não toca apenas em interfaces tecnológicas, mas também em questões de limites relacionados à definição de valores mobiliários, arranjos de emissão e caminhos de liquidação. Valores mobiliários tokenizados geralmente se referem a direitos ou formas de registro de valores mobiliários apresentados digitalmente, podendo permitir o registro e a transferência por meio de blockchain; em tese, isso pode ajudar a encurtar o ciclo de liquidação, apoiar estruturas de detenção mais flexíveis e abrir uma via adicional para investidores estrangeiros acessarem ações listadas nos EUA. Defensores costumam associar isso a ganhos de eficiência, como negociação 24/7 e liquidação quase em tempo real. Porém, o próprio pedido ainda precisa passar por aprovação regulatória e consulta de opiniões; se e como ele será efetivamente implementado, dependerá do equilíbrio que a regulação buscar entre proteção ao investidor, direitos dos emissores e justiça do mercado.
Para o mercado de criptografia e de ativos digitais, a trajetória de impacto se reflete principalmente na narrativa de conformidade e nas expectativas sobre infraestrutura. Se o sistema de regras de bolsas tradicionais aceitar de forma clara valores mobiliários tokenizados com identificação adequada e garantias de direitos equivalentes, pode reduzir a fricção institucional de que “valores mobiliários on-chain só podem ficar em cenários periféricos”, fazendo com que mais instituições vejam o blockchain como uma ferramenta opcional para o pós-negociação ou para registros de propriedade. Ao mesmo tempo, a indústria também aponta que há uma diferença fundamental entre produtos sintetizados ou exposições indiretas emitidos por terceiros sem autorização do emissor e o modelo de tokenização liderado pelo emissor, integrado à lista principal de acionistas. Se as regras enfatizarem a substância econômica e os mesmos direitos, isso tende a ser mais favorável para regular o primeiro caso e esclarecer o segundo. No cenário mais amplo de instituições financeiras tradicionais desenharem estratégias para ativos digitais, uma postura regulatória que se torne mais previsível pode ajudar a transformar a discussão de conceitos em experimentos de estrutura de mercado executável.
Observação do editor: as informações atuais indicam que o caminho de revisão de regras proposto pela Nasdaq está alinhado a uma abordagem de neutralidade tecnológica e equivalência de direitos, e não a uma reforma do mercado já totalmente implementada. Se a tokenização de fato melhora a eficiência de liquidação e a acessibilidade global ainda depende do resultado da aprovação, do grau de aderência e adaptação do sistema de compensação e liquidação e de se ela realmente se conectará à liquidez on-chain mais ampla. Separar “pedido de revisão” de “já aberto/implementado” ajuda a evitar interpretações erradas sobre o andamento. No futuro, vale acompanhar as respostas da consulta de opiniões, os arranjos de escolha do emissor e os detalhes específicos de implementação na parte de compensação e custódia.
#SEC拟修订规则纳入区块链与代币化证券 #BTC #ETH #BNB
