Nesta solicitação conjunta da Grayscale, da principal venture capital a16z e da CCI, uma associação da indústria que representa mais de 100 empresas cripto, a SEC é instada a revisar o posicionamento sobre a regulamentação de produtos com criptografia. O ponto central é se opor ao enquadramento, sob uma mesma categoria e com restrições unificadas, de “novos ETFs cripto” ainda não aprovados, como ETFs de ETH com staking, ETFs de BTC alavancados e ETFs de títulos vinculados a cripto. O fato inverso mais fácil de ignorar é que a reivindicação não pede que a SEC libere a aprovação de todos os novos produtos; ela apenas busca que fiquem claros os critérios de análise por categoria, para evitar que normas vagas levem a atrasos de aprovação indefinidos. E, no passado, as aprovações da SEC para ETFs cripto sempre seguiram o princípio de “priorizar a conformidade do ativo subjacente”. Mesmo para ETFs spot já implementados de BTC e ETH, houve um processo de verificação item a item que levou quase 2 anos. Esta solicitação não toca a autoridade central de análise da SEC.
Se a SEC adotar a پیشنهاد de revisão por classificação, a eficiência de aprovação dos novos ETFs de criptoativos aumentará significativamente. Entre eles, o ETF de ETH com staking, que é o mais observado pelo mercado, caso seja aprovado, deverá trazer mais de US$ 10 bilhões em fluxo incremental de capital. O ciclo de lançamento dos produtos relacionados pode ser reduzido dos atuais mais de 18 meses para 6 a 12 meses. A condição de verificação é que, nas novas regras de revisão de ETFs publicadas pela SEC no 4º trimestre de 2026 ou no 1º trimestre de 2027, seja adicionada de forma explícita a subcategoria “novo ETF de criptoativo”, com listas separadas de verificação de proteção ao investidor e de conformidade de custódia, em vez de continuar usando os padrões dos ETFs spot existentes para barrar todos os novos produtos.
Se a SEC rejeitar as reivindicações relacionadas, continuará a seguir a lógica atual de “revisão caso a caso, mas sem classificação clara”, e a aprovação dos novos ETFs continuará presa à disputa sobre a “definição das características do produto”; por exemplo, um ETF de ETH envolvendo rendimentos de staking pode continuar sendo adiado indefinidamente devido à “falta de clareza sobre a conformidade da fonte de receita”. A condição de verificação é que, em declarações públicas posteriores, a SEC negue explicitamente alterar as regras existentes de classificação de ETFs, ou continue a rejeitar pedidos de novos ETFs alegando “proteção insuficiente ao investidor”.
Também é preciso notar a restrição de que o mandato do atual presidente da SEC, Gary Gensler, terminará em janeiro de 2027. A diretriz regulatória sob sua gestão para criptoativos é “aperfeiçoar primeiro as regras e só depois liberar os produtos”; mesmo que adote a sugestão de classificação, é improvável que autorize, ainda durante seu mandato, novos ETFs de alto risco com alavancagem ou staking. No máximo, ele deixaria o arcabouço de revisão mais claro para abrir espaço operacional para a próxima gestão regulatória. O efeito prático desta solicitação está fortemente vinculado à mudança no nome do presidente da SEC após as eleições nos EUA no fim de 2026.