A liquidação líquida de US$ 236 milhões no IBIT, ETF de bitcoin da BlackRock, no mesmo dia deixa claro que houve uma deterioração marginal da liquidez dos recursos do ETF no curto prazo, e não um sinal de retirada de capital em nível de toda a indústria. De acordo com os dados públicos de negociações de ETFs divulgados pela bolsa dos EUA, desta liquidação líquida de US$ 236 milhões, 100% veio do próprio IBIT — o maior ETF de bitcoin spot em termos de tamanho. As outras 12 ETFs de bitcoin listadas nos EUA, no mesmo dia, registraram um pequeno fluxo líquido de entrada. O total das entradas líquidas no dia foi de cerca de US$ 12 milhões, enquanto o volume de saídas líquidas corresponde a menos de 0,3% do total de ativos sob gestão atuais do IBIT (aprox. US$ 89 bilhões). Não houve também sinais de saídas simultâneas de outros produtos líderes. Entre os concorrentes, o produto com maior entrada líquida no dia atingiu cerca de US$ 8 milhões, e não houve indícios de retirada generalizada do setor de ETFs de bitcoin. Pelas condições recentes do mercado, essa saída ocorreu em meio a uma oscilação estreita do preço do bitcoin na faixa de US$ 98.000 a US$ 102.000, juntamente com uma correção semanal das ações de tecnologia dos EUA de mais de 3%. Parte dos recursos de trading de curto prazo optou por realizar lucros nos ETFs de bitcoin com maior beta, e alguns investidores institucionais também ajustaram a proporção de alocação em ativos de risco devido à volatilidade do setor de tecnologia. O volume total de saídas líquidas do bloco de ETFs de bitcoin no dia foi de cerca de US$ 116 milhões, a primeira saída líquida diária em aproximadamente 10 pregões. Ao mesmo tempo, discussões sobre a transparência das carteiras/posições entre a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e diversos emissores de ETFs de criptomoedas têm se intensificado. Os reguladores exigem que os emissores divulguem mais informações sobre detalhes de custódia de cold wallets e auditorias das holdings. Essa dinâmica regulatória também fez com que parte do capital mais conservador, com menor apetite a risco, desacelerasse temporariamente o ritmo de alocação em ETFs de bitcoin, aguardando esclarecimentos adicionais sobre as regras regulatórias. Se, nos próximos 3 pregões, o IBIT voltar a registrar entradas líquidas diárias acima de US$ 50 milhões e o preço do bitcoin se mantiver acima do patamar de US$ 100.000, então a saída do momento será apenas uma oscilação de curto prazo, e não um sinal de tendência. Por outro lado, se houver saídas líquidas consecutivas por 5 pregões, com o montante diário superior a US$ 100 milhões, e a SEC divulgar exigências ainda mais rigorosas para auditorias de holdings de ETFs de criptomoedas, aí sim será acionado o risco de retirada de capital em nível setorial. Ao revisitar o fluxo de capital no início da listagem dos ETFs spot de bitcoin em 2024, o IBIT já tinha registrado em fevereiro de 2024 uma saída líquida de US$ 120 milhões em um único dia; porém, em seguida, dentro de 10 pregões, recuperou rapidamente, voltando a registrar entradas líquidas diárias acima de US$ 200 milhões, sem alterar a tendência de entrada de capital de longo prazo nos ETFs de bitcoin. O tamanho desta saída é bem menor do que o pico de saída diária de fevereiro de 2024, e a duração da saída ainda não excedeu 1 pregão — características que são essencialmente compatíveis com oscilações de curto prazo semelhantes às do histórico. O ponto a observar é que, caso o preço do bitcoin caia abaixo do suporte de US$ 97.000 e, ao mesmo tempo, as ações de tecnologia dos EUA continuem em correção, isso pode levar a uma retirada ainda maior de recursos de curto prazo. Nesse cenário, o volume de saídas do IBIT pode aumentar. Porém, com base no apetite a risco geral do mercado atualmente, a demanda de alocação de longo prazo em bitcoin não mudou de forma significativa. Diversas instituições de Wall Street ainda mantêm metas de preço para bitcoin em patamar de US$ 120.000 ou mais em 2026, e a lógica subjacente de entradas de capital de longo prazo permanece válida.

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