De acordo com uma postagem de 1º de setembro do BitcoinTreasuries.NET, as ações preferenciais preferidas da Strive já levantaram dinheiro suficiente para financiar compras de Bitcoin (BTC) por nove dias consecutivos, mais recentemente comprando 104 BTC na terça-feira. É digno de nota que, embora os balanços corporativos tenham se tornado essenciais para a demanda por Bitcoin, o número de compradores diminuiu drasticamente. Assim, as compras da Strive estão entre as poucas ofertas regulares para a criptomoeda, a aproximadamente US$ 77.000.
O valor de US$ 77.000 se refere ao preço do mercado à vista, e não ao custo de aquisição da Strive. De acordo com o BitcoinTreasuries.NET, o painel ao vivo colocou o BTC em US$ 77.100, enquanto a Strive pagou US$ 79.431, incluindo taxas e custos, entre 24 de agosto e 28 de agosto.
Uma única oferta em um mercado que perdeu seus compradores
O timing dessa tendência é importante. De acordo com o Glassnode Strategy Watch Report de 27 de agosto, foi reportado que veículos de tesouraria de Bitcoin foram compradores líquidos em julho, mesmo que a compra corporativa tenha diminuído com o retorno da demanda pelo ETF à vista. As quantias mantidas nesses tesouros variaram de 2.300 Bitcoins a 7.600 Bitcoins; enquanto isso, os fluxos para ETFs mudaram de -70.400 Bitcoins no início de julho para +5.400 Bitcoins até o fim de julho. A Glassnode explicou que isso foi um sinal de crescimento da demanda regulada e da redução das atividades no balanço patrimonial.
A Galaxy Research havia alertado sobre tensões recentes no modelo do tesouro de ativos digitais e recomendou que uma queda significativa nos prêmios de ações poderia tornar as novas emissões de ações mais dilutivas.
No entanto, a situação com a Strive é diferente. A BitcoinTreasuries.NET observou a emissão contínua de SATA, que não foi acompanhada por nenhuma atividade de recompra. Isso torna a sequência de compra de BTC de nove dias uma boa ilustração da demanda real pelas ações preferenciais.
O que a SATA realmente é
A SATA não é uma subsidiária; em vez disso, é um símbolo de negociação para as Ações Preferenciais Perpétuas Série A de Taxa Variável da Strive, que é negociado na Nasdaq junto com as ações ordinárias classe A da Strive, ASST. Em maio, foi anunciado que a SATA pagaria dividendos todos os dias úteis a partir de 16 de junho, a uma taxa anual de 13,00%.
O CEO da Strive, Matthew Cole, chamou a SATA de “uma verdadeira inovação zero-um” e disse que é “o primeiro título listado na história dos mercados de capitais dos EUA a pagar dividendos em dinheiro todos os dias úteis.”
Essa estrutura é a força motriz por trás da estratégia. O artigo de março, de Greg Cipolaro, da NYDIG, descreveu a SATA e a STRC da Strategy como:
“estruturas de passivo dependentes de mercados de capitais, ativamente geridas, apoiadas por um ativo de reserva, bitcoin.” — Greg Cipolaro, NYDIG
O relatório Digital Credit de julho publicado pela BitcoinTreasuries.NET explica por que os investidores consideram essa abordagem atraente: o patrimônio preferencial permite que eles captem capital permanente sem incorrer em qualquer diluição das ações ordinárias comuns nem correr riscos de refinanciamento de dívidas, além de converter a garantia em Bitcoin em um investimento que gera rendimento. Na última rodada de captação neste setor, o patrimônio preferencial foi alavancado 3x-4,5x, ou $3-$4,5 de Bitcoin para cada $1 de ações preferenciais emitidas.
As compras por trás da sequência
A Strive vem acelerando suas aquisições há semanas. Seu Form 8-K datado de 31 de agosto mostrou que comprou 1.800 BTC no período de 24 a 28 de agosto, a um preço médio de US$ 79.431, elevando seus totais de 21.356 BTC para 23.156 BTC.
Segundo a Cryptopolitan, a aquisição de aproximadamente US$ 143 milhões elevou a posição da Strive para o quinto lugar entre os maiores detentores públicos de Bitcoin, enquanto seu ritmo semanal de aquisições acelerou de 20 BTC no fim de julho, passando por 1.110 BTC até 1.800 BTC.
De acordo com a nota de pesquisa publicada em 31 de agosto pela TD Cowen, a empresa elevou sua meta de preço para a ASST de US$ 28 para US$ 32 e espera que a Strive chegue a quase 4.300 BTC em aquisições no terceiro trimestre.
O documento 8-K também esclarece a forma de financiamento alcançada para essa aquisição, mostrando o crescimento das ações em aberto da SATA de 8,27 milhões para 9,07 milhões e, nas ações ordinárias classe A, de 79,89 milhões para 83,47 milhões. A BitcoinTreasuries.NET calculou que esses dois programas de ATM levantaram cerca de US$ 154,6 milhões no total — aproximadamente US$ 80,3 milhões da SATA e US$ 74,3 milhões de ações ordinárias — e que US$ 143 milhões foram destinados ao Bitcoin.
Por que o efeito volante funciona nos dois sentidos
O mesmo reflexo que impulsiona a estratégia pode funcionar ao contrário. Cipolaro alertou sobre o ciclo:
“pode interromper abruptamente se a confiança do mercado falhar.” — Greg Cipolaro, NYDIG
A Galaxy registrou perdas de mais de 98% em Nakamoto e perdas acentuadas nas ações da DAT, já que prêmios se transformaram em descontos. A Cryptopolitan observou que a própria Strive registrou uma perda líquida GAAP de US$ 257,6 milhões no segundo trimestre, incluindo US$ 234 milhões ligados a quedas no valor justo de Bitcoin e participações preferenciais da Strategy.
Para o mercado mais amplo, o sinal é limitado, mas significativo. Com a demanda corporativa por Bitcoin cada vez mais concentrada em empresas que ainda conseguem acessar os mercados de capitais, a capacidade da Strive de continuar vendendo SATA e convertendo esses recursos em Bitcoin oferece um teste claro de por quanto tempo esse efeito volante de financiamento pode continuar sustentando a demanda.
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