As ações preferenciais perpétuas da Strategy, Stretch, continua a ter dificuldades para atingir seu valor nominal de US$ 100, apesar dos esforços contínuos de recompra.
A empresa do tesouro em Bitcoin já gastou US$ 635,2 milhões comprando de volta a STRC, que atualmente é negociada a US$ 97,34. Uma autorização de recompra de US$ 1 bilhão elevou a ação de uma mínima de cerca de US$ 71 para aproximadamente US$ 97.
As recompra aumentou de tamanho à medida que o preço subiu. A compra mais recente da Strategy totalizou US$ 151,8 milhões a um preço médio de US$ 97,48.
Strategy compra Bitcoin pela primeira vez em dois meses
A Strategy adquiriu 4.603 BTC por US$ 369,7 milhões na semana passada, por volta de US$ 80.000 — sua primeira compra de Bitcoin em dois meses. As participações totais subiram para 845.050 BTC, avaliados em cerca de US$ 65,9 bilhões.
Isso encerra uma sequência que teve seis semanas consecutivas sem acumulação líquida, período em que a empresa vendeu Bitcoin três vezes distintas abaixo de sua base de custo para financiar dividendos de preferenciais, arrecadou US$ 333,7 milhões em ações ordinárias e construiu sua reserva em USD para US$ 4,8 bilhões com duração de 2,8 anos.
A retomada ocorre após o Bitcoin eliminar a base de custo médio da Strategy de US$ 75.385. Comprar a aproximadamente US$ 80.000 coloca a compra acima desse nível — a condição que faz a captação de recursos para acumular funcionar em vez de apenas compor uma posição que está submersa.
O Dividendo Diário de 13% da SATA Está Superando os 12% Semestrais da STRC
A competição da preferencial perpétua da Strive, a SATA, parece ser um dos desafios da STRC.
A SATA oferece uma taxa de dividendos anualizada de 13% com pagamentos diários, contra a taxa anualizada de 12% da STRC, paga quinzenalmente. A SATA tem ficado em torno do valor nominal de US$ 100 por mais de uma semana.
A frequência de pagamentos importa tanto quanto a taxa. Distribuições diárias reduzem a duração em que o capital de um investidor fica sem remuneração entre pagamentos e fazem o instrumento se comportar mais como um produto de gestão de caixa — exatamente o caso de uso que uma preferencial perpétua com preço ao par atende. Um ponto percentual inteiro de rendimento adicional, somado, compõe a vantagem.
O resultado é uma diferença auto-reforçadora. A manutenção das preferenciais ao par pela SATA permitiu que a Strive emitisse ações adicionais por meio de seu programa de “at-the-market”, com os recursos financiando a compra de 1.800 BTC na semana passada. A STRC abaixo do par não consegue fazer o mesmo — a Strategy está gastando capital para sustentar o preço em vez de levantar capital por meio dele.
A Strategy Está Comprando de Volta Aquilo que a Strive Está Emitindo
O contraste estrutural é o cerne da história. Ambas as empresas executam estratégias de tesouraria em Bitcoin financiadas em parte por ações preferenciais perpétuas. Uma está alocando US$ 635,2 milhões para recomprar suas preferenciais; a outra está emitindo preferenciais ao par para comprar Bitcoin.
A Strategy tem US$ 364,8 milhões restantes sob a autorização de US$ 1 bilhão da STRC, além de US$ 1 bilhão disponível para recompra de ações ordinárias da MSTR divulgada no pedido de 17 de agosto.
ASST em Alta de 60% no Ano Até Agora, Enquanto a MSTR Cai 15%
A divergência se estende às ações ordinárias. O ASST da Strive ganhou 60% no ano até agora. A MSTR caiu 15%.
Essa é uma diferença de desempenho de 75 pontos entre duas empresas que executam estratégias comparáveis no mesmo ativo subjacente. Parte disso é escala — a posição da Strategy de 845.050 BTC com base de custo média de US$ 75.385 é um balanço muito maior para movimentar do que o da Strive, e a empresa usou o período da correção gerenciando uma tesouraria subaquática enquanto cumpria uma obrigação preferencial de 12%.
A MSTR a US$ 132,94 se recuperou das mínimas da correção, depois de romper acima de US$ 135 intraday pela primeira vez em 12 semanas, à medida que o Bitcoin eliminou a base de custo. Se a retomada da acumulação vai estreitar a diferença depende substancialmente de o Bitcoin sustentar acima de US$ 75.385 — e de a STRC conseguir atingir o par sem mais gastos com recompra.