Notícias de IA: por trás do pedido de capacidade de computação da Google para a Anthropic, já foi montado um sistema de financiamento e contratos que soma cerca de 200 bilhões de dólares. O (Financial Times) afirma que cerca de 80% disso está relacionado a chips de TPU. A Anthropic não precisa desembolsar primeiro todo o dinheiro; o custo de compra dos chips é financiado principalmente por Wall Street. Já a Google e a Broadcom, por sua vez, dão cobertura aos data centers e aos chips.
Os primeiros cerca de US$ 35 bilhões, 1 GW de TPU, são vendidos pela Google ao Broadcom e depois repassados a um SPV (uma empresa de financiamento criada especificamente para essa transação). Instituições como Apollo e Blackstone fornecem financiamento por dívida ao SPV. O SPV compra cerca de 1 milhão de chips de TPU e depois os aluga para a Anthropic.
A Broadcom fornece cerca de US$ 30 bilhões em suporte ao valor residual. Se no futuro a Anthropic não conseguir pagar o aluguel e vender os TPU não for suficiente para quitar as dívidas, a Broadcom terá de cobrir a lacuna para os credores sênior.
Os centros de dados são garantidos pela Google. A Google dá garantias para o contrato de locação da Anthropic: a construtora usa o crédito da Google para tomar empréstimos e construir as salas de servidores. A FT afirma que a Google já deu suporte a projetos de 10 unidades, somando 2,4 GW, com uma exposição potencial máxima de cerca de US$ 44 bilhões.
Toda a cadeia é: Wall Street paga para comprar os chips; a Anthropic paga o aluguel; a Broadcom garante o valor residual dos chips; e a Google garante o contrato de aluguel dos centros de dados. Um pedido de capacidade de computação que chega a ultrapassar centenas de bilhões de dólares é, assim, desdobrado em várias camadas de financiamento e garantias.
Wall Street reestruturou uma camada totalmente nova de estrutura de capital para a compra de capacidade de computação da Anthropic: não compra os chips, apenas paga o aluguel, separando o risco do valor residual e o risco do contrato de arrendamento por meio de uma SPV. O papel da Google e da Broadcom não é apenas o de fornecedor: cada uma, respectivamente, atua como fiadora para garantir a dívida dos centros de dados e o valor residual dos chips, injetando seu próprio crédito na cadeia de financiamento, em troca da vinculação da Anthropic à capacidade de computação.
Em junho, o Apollo e a Blackstone já fecharam uma captação de dívida de US$ 35 bilhões para os T PuUs (TPU). Depois disso, a Broadcom, em conjunto com ambos, criou uma plataforma «AI XPV», mirando diretamente 20 GW de capacidade de computação em 2028. Recentemente, a Anthropic também alugou capacidade de computação com chips Nvidia da Nscale por US$ 45 bilhões e recrutou o criador dos chips próprios da Google que desenvolveu os TPU. A corrida armamentista de capacidade de computação evoluiu de compras pontuais para um projeto de engenharia de capital com forte participação de Wall Street; a Anthropic está, ao mesmo tempo, vinculando-se a vários fornecedores para se proteger do risco de uma única arquitetura.
O que vale observar é «a Google oferece suporte a 10 projetos, totalizando 2,4 GW, com exposição máxima de US$ 44 bilhões».
Isso já vai muito além do escopo de garantia de um único contrato de locação. Na prática, a Google está endossando a expansão dos centros de dados da Anthropic, e seu crédito se torna a base de toda a estrutura de financiamento — se houver instabilidade no cumprimento por parte da Anthropic, a Google ficará diretamente exposta a riscos de centenas de bilhões de dólares.
Se a Google inadimplir, isso poderia se tornar o estopim do próximo cisne negro?