O fogo entre o Irã e Israel é reaceso após um mês. O petróleo dispara, o ouro está mais fraco, as bolsas de Japão e Coreia abrem em baixa e, embora o bitcoin tenha despencado por um momento mais de 1.000 dólares, na sessão noturna dos EUA os setores de armazenamento e comunicações ópticas caem em conjunto.
Esse conjunto já deixa claro o problema. Em primeiro lugar, o mercado precifica a inflação e a pressão sobre as taxas de juros decorrentes da alta do petróleo, além da desalavancagem dos ativos de beta elevado.
O bitcoin é um ativo de risco com alta liquidez, negociado o dia todo ainda durante o fim de semana, e costuma ser o primeiro a absorver as vendas motivadas por busca de proteção. O fato de ele e o hardware de IA terem enfraquecido em sincronia indica que essa onda de pressão vendedora já ultrapassou um setor específico e começou a se espalhar por todo o universo de ativos de risco.
A pressão vendedora na verdade já havia aparecido antes do conflito. Na última sexta-feira, o ETF de Fêi Pei caiu 3,2%, a Nvidia recuou 4,6%, e Lumentum, Coherent e AAOI caíram cerca de 5,5% a 6,4%. No fim de semana, o conflito serviu apenas como um segundo gatilho: ele empurrou ainda mais a redução de posição em hardware de IA que já estava em andamento.
Armazenamento e comunicações ópticas caem juntos, mas o que o dinheiro está preocupando é diferente.
As comunicações ópticas cortam o valor de seus lucros futuros, como no cenário de -1,6T e em OCS, enquanto o armazenamento está em dúvida sobre quanto tempo os altos preços e as altas margens do HBM, DRAM e NAND ainda conseguem se sustentar.
Um teme lucros demais distantes; o outro teme lucros demais cheios.
No momento, ainda não há evidências de que provedores de nuvem estejam cortando pedidos, de que ordens de 1,6T tenham sido canceladas ou de que os preços dos contratos de armazenamento tenham sido reduzidos. Essa queda parece mais uma reprecificação macro de beta alto com posições congestionadas do que um sinal suficiente para concluir uma virada do ciclo da indústria.
Em seguida, observe o preço do petróleo, as taxas dos Treasuries dos EUA e o bitcoin. Se o Brent se mantiver acima de 90 dólares, os rendimentos dos Treasuries de 10 anos continuarem acima de 4,7% e o bitcoin não conseguir reagir, a pressão sobre as avaliações de armazenamento e comunicações ópticas ainda não terá terminado.
Esse conjunto já deixa claro o problema. Em primeiro lugar, o mercado precifica a inflação e a pressão sobre as taxas de juros decorrentes da alta do petróleo, além da desalavancagem dos ativos de beta elevado.
O bitcoin é um ativo de risco com alta liquidez, negociado o dia todo ainda durante o fim de semana, e costuma ser o primeiro a absorver as vendas motivadas por busca de proteção. O fato de ele e o hardware de IA terem enfraquecido em sincronia indica que essa onda de pressão vendedora já ultrapassou um setor específico e começou a se espalhar por todo o universo de ativos de risco.
A pressão vendedora na verdade já havia aparecido antes do conflito. Na última sexta-feira, o ETF de Fêi Pei caiu 3,2%, a Nvidia recuou 4,6%, e Lumentum, Coherent e AAOI caíram cerca de 5,5% a 6,4%. No fim de semana, o conflito serviu apenas como um segundo gatilho: ele empurrou ainda mais a redução de posição em hardware de IA que já estava em andamento.
Armazenamento e comunicações ópticas caem juntos, mas o que o dinheiro está preocupando é diferente.
As comunicações ópticas cortam o valor de seus lucros futuros, como no cenário de -1,6T e em OCS, enquanto o armazenamento está em dúvida sobre quanto tempo os altos preços e as altas margens do HBM, DRAM e NAND ainda conseguem se sustentar.
Um teme lucros demais distantes; o outro teme lucros demais cheios.
No momento, ainda não há evidências de que provedores de nuvem estejam cortando pedidos, de que ordens de 1,6T tenham sido canceladas ou de que os preços dos contratos de armazenamento tenham sido reduzidos. Essa queda parece mais uma reprecificação macro de beta alto com posições congestionadas do que um sinal suficiente para concluir uma virada do ciclo da indústria.
Em seguida, observe o preço do petróleo, as taxas dos Treasuries dos EUA e o bitcoin. Se o Brent se mantiver acima de 90 dólares, os rendimentos dos Treasuries de 10 anos continuarem acima de 4,7% e o bitcoin não conseguir reagir, a pressão sobre as avaliações de armazenamento e comunicações ópticas ainda não terá terminado.
