- O instrumento CME's Fedwatch precifica a probabilidade de aumento da taxa de juros federal em 16 de setembro em 57%, em comparação com apenas 39,9% em 21 de agosto.
- As plataformas Polymarket e Kalshi precificam a probabilidade de manter a taxa de juros inalterada em 52%, refletindo uma divisão quase igual no mercado.
- O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, citou a inflação do PCE em 3,7%, o que mantém os traders em compasso de espera antes da decisão de setembro.
## Agora o foco é na reunião de 16 de setembro
O foco dos mercados mudou para a decisão do conselho do Federal sobre a taxa de juros em 16 de setembro. A ferramenta Fedwatch da CME, que transforma negociações de futuros de juros em probabilidades implícitas para a política monetária, atribui uma alta de 25 pontos-base com probabilidade de 57%, elevando a faixa-alvo para 3,75%–4%. Já manter a taxa na faixa atual (3,5%–3,75%) tem apenas 43% de probabilidade. Atualmente há muita incerteza, e as expectativas em torno da decisão do comitê se parecem com um sorteio aleatório.
## Uma guinada brusca em apenas uma semana
As probabilidades de alta eram de apenas 39,9% em 21 de agosto; depois saltaram para 57% até 28 de agosto, após o discurso de Jackson Hole, enquanto as apostas de corte em setembro praticamente desapareceram.
Em contrapartida, os mercados de previsão (Prediction Markets) não adotaram totalmente essa postura mais dura:
- Polymarket: atribui 52% de probabilidade para manter a taxa inalterada e 48% para aumentá-la, com um volume de negociações que supera US$ 66,6 milhões apenas nesse palpite; enquanto isso, as apostas de corte para apenas 1% caíram.
- Kalshi: reflete probabilidades muito próximas, mantendo a taxa inalterada em 52%, contra 48% para o aumento, com um volume de negociações superior a US$ 23,8 milhões.
- Outro contrato na Kalshi dá ao Federal 67% de probabilidade de aumentar as taxas em algum momento antes do fim de 2027.
## Discurso de Waller devolve a inflação “grudenta” ao centro das atenções
Esses dados mudaram bastante após o discurso principal de Waller no Jackson Hole, no evento de política econômica, no qual ele evitou cuidadosamente a promessa de elevar as taxas em setembro, mas voltou repetidamente a falar sobre a inflação persistente e sobre a responsabilidade do Federal em controlar os preços. Waller afirmou que a meta de estabilidade de preços de 2% (segundo o índice PCE) é um alvo fixo e firme, e que as taxas de juros de curto prazo permanecem a principal arma para atingir isso.
Os números apresentados por Waller deixam claro por que os traders interpretaram o discurso como “duro”: a métrica de PCE anual preferida pelo Federal registra 3,7%, enquanto a leitura em seis meses está ainda mais quente, em 4,1% — e ambos os valores estão bem longe da meta fixa de 2%. Ainda assim, alguns críticos do Federal acreditam que a meta de 2% não voltará a ser alcançada.
Como descreveu Waller, a economia não dá ao Federal motivos suficientes para se preocupar muito ao elevar as taxas: o investimento empresarial cresce rapidamente (especialmente no setor de inteligência artificial), os lucros do índice S&P 500 subiram mais de 20% no ano passado e os gastos reais com consumo aumentaram mais de 2% em quatro trimestres, enquanto o desemprego segue em 4,1%.
## Setembro é como um sorteio de moeda
Essa combinação de dados torna setembro um mês pouco confortável para quem aposta em corte de juros: o aumento esfria a demanda e a inflação, enquanto uma economia que ainda gera crescimento e emprego forte dá aos formuladores de política um espaço maior para endurecer sem romper o mercado de trabalho imediatamente.
Ainda assim, Waller recusou-se a se comprometer com uma decisão específica, dizendo que está comprometido com “disciplina, não com uma decisão”. A mensagem foi intencional: os mercados podem especular como quiserem sobre setembro, mas o Federal não pretende dar a resposta aos traders antes de algumas semanas da reunião. Para os investidores, setembro virou uma oportunidade real de aproximadamente 50% para ambos os lados, com dinheiro real em jogo: os contratos futuros da CME tendem a favorecer a alta, enquanto os mercados de previsão Polymarket e Kalshi apostam de forma bem estreita na estabilidade.
Os próximos relatórios de inflação e emprego agora terão ainda mais peso, e qualquer um deles pode virar o jogo antes da reunião do Federal no meio de setembro.