Warsh acabou de mudar a configuração padrão do Fed e quase ninguém ainda precificou isso.
Por anos, o “manual” era: manter as taxas a menos que os dados obriguem. Agora — segundo uma leitura de um ex-vice-presidente do Fed sobre o discurso de Jackson Hole desta sexta — a presunção é que eles aumentem, a menos que os dados digam para não aumentar. Isso é uma inversão completa do ônus da prova.
Duas linhas de Warsh apontaram na mesma direção: ele não chamaria as condições financeiras de restritivas, e as leituras mais frias de inflação do verão não o convenceram de que a tendência subjacente havia mudado. Tradução: se o crédito não está apertado e a inflação não está caindo, as taxas não estão altas o suficiente.
Barclays e SocGen também mudaram para altas em setembro e dezembro após isso.
Veja no que tudo se resume: a decisão de setembro agora depende de um único número — o CPI de agosto em 11 de setembro, quatro dias antes da reunião. Uma leitura fraca transforma dois meses encorajadores em uma tendência e permite que o Fed mantenha as taxas. Uma leitura firme derruba o argumento de desinflação e, sob a nova presunção, aponta para alta.
E o timing é a parte que o mercado ainda não absorveu. Uma alta em setembro acontece semanas antes das eleições de meio de mandato e contradiz diretamente a mensagem de que a inflação está sob controle. Esse choque agora está em andamento.
Um número. Uma data. Todo o caminho depende de 11 de setembro.
Vamos estar posicionados antes disso, não depois.
$SPY $QQQ $GLD
Por anos, o “manual” era: manter as taxas a menos que os dados obriguem. Agora — segundo uma leitura de um ex-vice-presidente do Fed sobre o discurso de Jackson Hole desta sexta — a presunção é que eles aumentem, a menos que os dados digam para não aumentar. Isso é uma inversão completa do ônus da prova.
Duas linhas de Warsh apontaram na mesma direção: ele não chamaria as condições financeiras de restritivas, e as leituras mais frias de inflação do verão não o convenceram de que a tendência subjacente havia mudado. Tradução: se o crédito não está apertado e a inflação não está caindo, as taxas não estão altas o suficiente.
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Veja no que tudo se resume: a decisão de setembro agora depende de um único número — o CPI de agosto em 11 de setembro, quatro dias antes da reunião. Uma leitura fraca transforma dois meses encorajadores em uma tendência e permite que o Fed mantenha as taxas. Uma leitura firme derruba o argumento de desinflação e, sob a nova presunção, aponta para alta.
E o timing é a parte que o mercado ainda não absorveu. Uma alta em setembro acontece semanas antes das eleições de meio de mandato e contradiz diretamente a mensagem de que a inflação está sob controle. Esse choque agora está em andamento.
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