A lógica real de negociação do mercado já mudou de “expectativa de cortes de juros” para “risco de (nova) inflação”.
Depois da conferência de Jackson Hole, o maior erro de interpretação do mercado foi continuar a analisar o ano de 2026 usando o arcabouço de 2024-2025. Hoje, a questão central já não é uma recessão econômica, e sim a resiliência da economia, que está acima do esperado. O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, deixou claro que, se a inflação não continuar a cair de forma sustentável até 2%, o Fed ainda pode ter a possibilidade de apertar mais a política monetária. A precificação do mercado para uma alta de juros em setembro também subiu rapidamente.
Do ponto de vista da precificação de ativos, há três sinais importantes:
① A economia dos EUA não está em recessão.
O investimento de capital das empresas, os investimentos em infraestrutura de IA e os gastos de consumo ainda permanecem fortes; o ritmo de crescimento econômico está acima das expectativas do mercado no início do ano.
② A liquidez não se contraiu de verdade.
Embora a taxa dos Fed Funds continue em nível elevado, o mercado de crédito e a demanda por empréstimos seguem ativos, e as condições financeiras não formaram uma pressão claramente restritiva.
③ A IA está elevando o PIB potencial.
Em Jackson Hole, na primeira vez, Warsh definiu a IA como um novo fator de produção. Isso significa que o crescimento econômico nos próximos anos pode superar as estimativas dos modelos tradicionais, ao mesmo tempo em que aumenta a demanda por energia, capacidade computacional e investimentos de capital.
Portanto, o maior risco para o mercado no futuro não é o adiamento dos cortes de juros, e sim a combinação de “PIB nominal permanecendo forte + inflação com viscosidade voltando”.
Para o mercado de cripto, as expectativas de alta de juros no curto prazo podem causar volatilidade; porém, no médio e longo prazo, se o ciclo de investimentos em IA continuar se expandindo, ainda haverá espaço para que o ponto central de valuation de liquidez global e de ativos de risco se eleve. As grandes viradas de mercado, em geral, nascem no início de uma nova precificação da narrativa macro pelo mercado — e não depois que todo mundo já entendeu.
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Depois da conferência de Jackson Hole, o maior erro de interpretação do mercado foi continuar a analisar o ano de 2026 usando o arcabouço de 2024-2025. Hoje, a questão central já não é uma recessão econômica, e sim a resiliência da economia, que está acima do esperado. O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, deixou claro que, se a inflação não continuar a cair de forma sustentável até 2%, o Fed ainda pode ter a possibilidade de apertar mais a política monetária. A precificação do mercado para uma alta de juros em setembro também subiu rapidamente.
Do ponto de vista da precificação de ativos, há três sinais importantes:
① A economia dos EUA não está em recessão.
O investimento de capital das empresas, os investimentos em infraestrutura de IA e os gastos de consumo ainda permanecem fortes; o ritmo de crescimento econômico está acima das expectativas do mercado no início do ano.
② A liquidez não se contraiu de verdade.
Embora a taxa dos Fed Funds continue em nível elevado, o mercado de crédito e a demanda por empréstimos seguem ativos, e as condições financeiras não formaram uma pressão claramente restritiva.
③ A IA está elevando o PIB potencial.
Em Jackson Hole, na primeira vez, Warsh definiu a IA como um novo fator de produção. Isso significa que o crescimento econômico nos próximos anos pode superar as estimativas dos modelos tradicionais, ao mesmo tempo em que aumenta a demanda por energia, capacidade computacional e investimentos de capital.
Portanto, o maior risco para o mercado no futuro não é o adiamento dos cortes de juros, e sim a combinação de “PIB nominal permanecendo forte + inflação com viscosidade voltando”.
Para o mercado de cripto, as expectativas de alta de juros no curto prazo podem causar volatilidade; porém, no médio e longo prazo, se o ciclo de investimentos em IA continuar se expandindo, ainda haverá espaço para que o ponto central de valuation de liquidez global e de ativos de risco se eleve. As grandes viradas de mercado, em geral, nascem no início de uma nova precificação da narrativa macro pelo mercado — e não depois que todo mundo já entendeu.
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