O presidente do Federal Reserve, Kevin Wusch, fez sua aparição na Conferência de Jackson Hole e proferiu um discurso intitulado (Estamos na era) (In Our Time).

De modo geral, o discurso de Wusch em Jackson Hole enviou sinais de cautela com viés mais hawkish. Ele acredita que a economia dos EUA e o mercado de trabalho ainda demonstram resiliência, e que o ambiente financeiro atual dificilmente pode ser considerado claramente restritivo. Além disso, a inflação segue significativamente acima da meta de 2% do Federal Reserve; por isso, as questões de preços devem continuar sendo o foco principal da política monetária.

Na fala, o presidente do Federal Reserve enfatizou: «Meu padrão é o seguinte: precisamos ter confiança de que a inflação subjacente está claramente se aproximando de nossas metas e o está fazendo com velocidade suficientemente rápida. Caso contrário, ainda teremos trabalho a fazer.»

Wossh também disse que, embora os dados de preços do CPI e do PCE do verão tenham vindo melhores do que o esperado, “eles não me fazem concluir que a tendência subjacente da inflação já tenha apresentado uma melhora significativa”.

Quanto às críticas do ambiente externo de que ele “continua sem oferecer orientações prospectivas”, Wossh aproveitou a oportunidade para fazer uma explicação inédita e profundamente detalhada.

Wossh acredita que as orientações prospectivas têm sua necessidade em períodos de crise, mas em tempos normais deveriam ser claramente enfraquecidas. Ele afirma que, ao sinalizar cedo demais para o mercado — ou mesmo dar a entender, de forma quase equivalente, um compromisso com a trajetória futura da taxa de juros —, se aumenta a transparência na aparência, mas na prática isso pode gerar novos enganos: por um lado, restringe o espaço do Federal Reserve para decidir de forma flexível conforme as mudanças econômicas; por outro, faz o mercado negociar de forma excessiva em torno de “adivinhar o Fed”, em vez de avaliar independentemente os fundamentos da economia.

Ele é especialmente cauteloso com o “problema dos salões de espelho” que isso cria — o mercado precifica com base nas orientações do Federal Reserve, e o Federal Reserve, por sua vez, se apoia nos preços do mercado como referência; no fim, ambos podem acabar ignorando simultaneamente novas mudanças econômicas.

Por isso, Wossh não concorda nem com a normalização de orientações prospectivas, nem quer apresentar uma “função de reação” mecanicista para a política; em vez disso, ele prefere reduzir compromissos feitos com antecedência, para que o mercado forme seus próprios julgamentos. Assim, o Federal Reserve, com base em dados em tempo real, tendências e regras de política mais robustas, mantém flexibilidade suficiente sempre que for necessário tomar decisões de verdade.

Depois que o discurso de Wossh terminou, a ferramenta CME “Observador do Fed” aumentou a probabilidade de alta de juros do Fed em setembro para perto de 60%; ontem esse número era de apenas 35%. O ouro à vista despencou 50 dólares em curto prazo, e a cotação mais recente caiu para cerca de 4.550 dólares por onça.