Em 1937, ocorreu a primeira transmissão de uma fortuna de um bilhão de dólares por herança. Após a morte do lendário fundador da Standard Oil e o homem mais rico do planeta, John Davison Rockefeller, seus ativos passaram para o filho. E embora ele não tenha conseguido multiplicar o capital do pai, sua fortuna continuou sendo mantida em fundos familiares e passando de geração em geração.
A Standard Oil de John Rockefeller controlava 10% do petróleo americano e era avaliada em aproximadamente 1% a 1,5% do PIB dos EUA (cerca de US$ 300 bilhões a preços de hoje)
Pais e dinheiro
Quase 100 anos depois, a questão da sucessão de ativos globais é mais atual do que nunca. A empresa analítica americana Cerulli batizou esse fenômeno de «grande transferência de riqueza» (Great Wealth Transfer). Essa definição descreve a maior redistribuição de capital privado da história, saindo dos baby boomers em favor das gerações mais jovens, e esse processo seguirá pelos próximos dois a três decênios.
De acordo com estimativas da Cerulli, até 2045 cerca de US$ 84,4 trilhões passarão do patrimônio dos proprietários para herdeiros nos EUA. Desse total, US$ 72,6 trilhões caberão aos herdeiros e aproximadamente US$ 11,9 trilhões a organizações beneficentes. Mais de US$ 53 trilhões (cerca de 63% de todas as transferências) recairão sobre os domicílios dos baby boomers. Mais US$ 15,8 trilhões serão transferidos pela «geração silenciosa» e por seus antecessores. Algumas avaliações mais recentes, levando em conta a inflação e o crescimento dos preços dos ativos, elevam o tamanho da transferência estimada para US$ 120 trilhões apenas nos EUA.
A geração dos millennials, que hoje tem 30 a 45 anos, ficará cinco vezes mais rica até 2030, principalmente graças à herança recebida. Dentro do Great Wealth Transfer, mais de US$ 68 trilhões podem ser direcionados a eles. Uma parcela significativa também caberá à geração X, cuja idade hoje varia de 46 a 61 anos. Para eles, a Cerulli prevê um total herdado de aproximadamente US$ 29,6 trilhões ao longo de 25 anos, com entradas de pico de cerca de US$ 1,5 trilhão por ano em meados dos anos 2030. Isso significa que o perfil do capital global ficará drasticamente mais jovem, mas sua concentração permanecerá alta. Nesse caso, a maior parte desses recursos ficará com os filhos de pais ricos.
Os novos herdeiros colherão os frutos das mudanças do pós-guerra na economia mundial: a retirada dos EUA do padrão-ouro, a globalização, o desenvolvimento da internet e o salto tecnológico das últimas décadas. Os principais índices de ações globais estão perto das máximas históricas, o que afeta de forma significativa a avaliação global do patrimônio que está sendo transferido.
Bancos de investimento e fundos prestam atenção especial a esses processos. O que mais lhes interessa é como os herdeiros pretendem administrar o dinheiro dos pais e avós e como depois vão redistribuir esses ativos. Afinal, jovens investidores tendem a assumir mais riscos, enquanto pessoas de gerações mais velhas preferem investimentos conservadores.
Até que ponto os herdeiros estão preparados para administrar a riqueza que caiu sobre eles e pretendem continuar desenvolvendo os negócios de seus pais? No seu estudo, o banco UBS destaca que apenas 43% dos empreendedores esperam que os filhos deem continuidade ao trabalho. Mais da metade espera que os herdeiros utilizem o capital para o bem da sociedade. Dois terços acreditam que os descendentes preferirão desenvolver seus próprios projetos. Os fundadores de grandes empresas entendem os riscos associados à transferência de um capital significativo a filhos que, por diferentes motivos, não conseguirão administrá-lo corretamente.
O resultado dessas preocupações foi o surgimento do movimento informal The Giving Pledge («Compromisso de doar»), cujos seguidores decidiram destinar pelo menos metade da própria fortuna à caridade.
O movimento gera uma importante mudança cultural: grandes fortunas começam a ser vistas não apenas como um recurso familiar, mas também como um recurso público que exige uma gestão responsável. No longo prazo, isso pode aumentar a parcela do capital que vai para fundos e ONGs (organizações não governamentais – nota do editor) e, em parte, reduzir o volume de heranças diretas dadas aos filhos além da riqueza acumulada pelos pais.
As regras de governança corporativa protegem o mercado de ações dos riscos ligados à transferência de empresas por herança. Os familiares do proprietário da empresa podem receber ações, mas não cargos de direção. A pessoa que busca um posto elevado precisa obter a aprovação dos acionistas e ter experiência de gestão por trás. No entanto, grandes empresas abertas normalmente não fazem parte de um negócio familiar, então o problema de passar uma empresa a um CEO inexperiente surge com pouca frequência.
Atualmente, a idade média das empresas com avaliação acima de US$ 500 milhões que planejam abrir capital (IPO) é de 11 anos. Considerando que o boom dos lançamentos de big techs ocorreu nos anos 2010, a tradição de troca de gerações na liderança ainda não se consolidou nelas. Assim, não é impossível que, em um futuro próximo, haja mais empresas familiares.
Disputa por capital
Ainda assim, os especialistas da Cerulli têm certeza de que «a grande redistribuição da riqueza» trará consequências significativas para a economia mundial. Em primeiro lugar, haverá um agravamento da desigualdade. A maior parte dos recursos ficará nas mãos de uma minoria. Em segundo lugar, os Estados que enxergarem a dimensão dos ativos transferidos decidirão revisar impostos sobre patrimônio e sobre rendimentos do capital para suavizar o desequilíbrio mencionado e financiar uma população que está envelhecendo. As gerações mais jovens, com muito capital, podem ou aumentar a pressão sobre negócios e autoridades, ou realocar o capital para países com menos riscos e um sistema tributário mais confortável.
Claro, parte da herança será perdida. Alguns beneficiários, sem as competências necessárias ou sem a disciplina comum, podem gastar rapidamente a fortuna ou tomar decisões de investimento ineficazes. Isso já foi observado diversas vezes em dinastias ricas do passado. Por isso, a questão da educação financeira e da estratégia de longo prazo para gerir o capital se torna um elemento crítico para o sucesso do Great Wealth Transfer.
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