O Federal Reserve volta a enfrentar um teste que não vem apenas da inflação e do mercado de títulos, mas também da política dos Estados Unidos.
À medida que se aproxima a eleição de meio de mandato nos EUA (midterm elections), a atenção dos investidores começa a se voltar para a possibilidade de o programa político influenciar a política monetária. No entanto, o presidente do Federal Reserve Bank of Kansas City, Jeffrey Schmid, enviou uma mensagem clara: a eleição não deve influenciar as decisões de política do Federal Reserve na reunião de outubro.
Essa declaração torna-se cada vez mais importante porque a Fed atualmente está em uma situação muito mais complicada do que há alguns meses.
A inflação ainda está acima da meta de 2%; vários oficiais do Fed começaram a admitir a possibilidade de alta de juros, enquanto ações e títulos são extremamente sensíveis a qualquer mudança nas expectativas de política.
🏦 Schmid: A política monetária deve ser baseada na economia
Schmid antes já havia assumido uma posição relativamente hawkish.
Em entrevista à Bloomberg Television em Jackson Hole em 27 de agosto, Schmid afirmou que a política monetária atual pode estar sendo acomodatícia, e não restritiva. Ele avaliou que o nível atual de juros, de 3,50%–3,75%, não está restringindo a economia dos EUA; “até mesmo as taxas de curto prazo podem ter uma característica mais frouxa”, disse ele. Schmid ressaltou que a inflação ainda está “teimosa” e “pegajosa” (“stubborn” e “sticky”), e que “devemos continuar a procurar formas de vencê-la”.
Schmid também rejeitou de forma explícita a ideia de que a reunião de 28 de outubro não poderia ser marcada por causa da eleição, afirmando que o calendário político não deve ser levado em conta na tomada de decisões de política monetária.
Assim, a mensagem de Schmid sobre a eleição, na verdade, é parte de um problema maior: o Fed quer que o mercado acredite que as decisões de juros são determinadas por dados econômicos, e não por calendário político.
📊 Por que outubro é importante?
O calendário oficial do Federal Reserve mostra que a próxima reunião do FOMC ocorre em 15–16 de setembro e depois em 27–28 de outubro, seguida de 8–9 de dezembro.
Isso significa que a reunião de outubro vai acontecer apenas alguns dias antes da eleição de meio de mandato dos EUA em novembro.
Esse timing torna a independência do Fed ainda mais sensível.
· Se o Fed elevar os juros antes da eleição, essa decisão pode ser percebida como política.
· Se o Fed segurar ou cortar juros, a pergunta inversa também pode surgir.
Por isso, Schmid está, na prática, reafirmando um princípio: o Fed não pode ajustar a política apenas porque a eleição está chegando.
🔥 O problema: a inflação ainda não dá espaço confortável
É por isso que o comentário de Schmid se torna importante.
Os dados mais recentes divulgados em 26 de agosto de 2026 pelo Bureau of Economic Analysis mostram que o índice de preços do PCE — o indicador de inflação preferido do Fed — em julho de 2026 foi:
Indicador de Valor
PCE (ano contra ano) 3,7%
Core PCE (ano contra ano) 3,3%
PCE (mês contra mês) 0,2%
Core PCE (mês contra mês) 0,2%
Esses números mostram que a inflação ainda está muito acima da meta do Fed de 2%. O dado headline do PCE, 3,7%, não mudou em relação a junho, enquanto o core PCE, 3,3%, ainda indica pressão persistente de preços.
Além da inflação, o mercado de trabalho também mostra sinais de enfraquecimento. Os dados de 7 de agosto de 2026 indicaram que a economia dos EUA perdeu 23.000 empregos em julho, bem abaixo da expectativa de consenso para a criação de 80.000 empregos. A taxa de desemprego ficou em 4,1%. Enquanto isso, em 28 de agosto, a revisão do benchmark anual de nonfarm payrolls mostrou uma queda de 79.000.
Com esse cenário, o Fed tem motivos para continuar cauteloso em relação ao afrouxamento.
Até alguns oficiais começaram a falar com mais firmeza:
· A presidente do Cleveland Fed, Beth Hammack, disse que já é hora de agir, porque a inflação está acima da meta há mais de cinco anos. Ela alertou que “quanto mais tempo a inflação ficar acima da meta, mais difícil será devolvê-la a níveis adequados”
· O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, também disse que a maior preocupação hoje é uma inflação que ainda não foi controlada, com fatores como guerras no Oriente Médio elevando custos de energia e uma política tarifária flutuante.
· A presidente do Boston Fed, Susan Collins, fez uma declaração condicional e firme: se os dados mostrarem que a inflação não está caindo como esperado, ela apoiará uma alta de juros em “uma ou duas reuniões à frente”.
Assim, embora o mercado possa esperar cortes na taxa de juros, parte dos dirigentes do Fed está justamente considerando a possibilidade de alta.
⚠️ O Fed Já Está Dividido
Na reunião do FOMC em 28–29 de julho de 2026, o Fed manteve a taxa de juros em 3,50%–3,75%.
Mas essa decisão só teve apoio de 9–3. Três membros, incluindo Hammack, votaram por uma alta de 25 pontos-base.
Não é um detalhe pequeno. Isso significa que o debate interno sobre a direção dos juros já está bastante forte. Mesmo antes de entrar em outubro, o mercado terá de lidar com duas possibilidades:
· 🕊️ Dovish: inflação cai → economia enfraquece → o Fed considera cortes.
· 🦅 Hawkish: a inflação persiste → a demanda continua forte → o Fed mantém ou eleva os juros.
E Schmid claramente está mais perto do segundo grupo.
🇺🇸 Eleição vs. Inflação: o que importa mais?
A resposta do ponto de vista da política monetária deveria ser simples: inflação e condições econômicas.
O Fed tem o mandato de manter a estabilidade de preços e apoiar condições de trabalho saudáveis.
Se a inflação ainda estiver alta demais em outubro, teoricamente o Fed terá de tomar uma decisão com base nesses dados, mesmo que a eleição esteja a apenas algumas semanas. Por outro lado, se a inflação cair de forma convincente e o mercado de trabalho enfraquecer, o Fed também terá de ter liberdade para afrouxar a política, mesmo que a decisão coincida por acaso com o período pré-eleitoral.
A data da eleição não deve ser uma variável na equação da política monetária.
💵 O mercado já começa a precificar o risco de alta
Curiosamente, o próprio mercado começou a mudar suas expectativas de forma significativa.
Depois do discurso do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole, em 28 de agosto de 2026, as expectativas do mercado de alta de juros dispararam drasticamente:
Instrumentos: probabilidade antes da probabilidade depois
Alta de setembro ~35% ~57-60%
Alta de dezembro ~74% (antes) > 70%
Warsh, em seu discurso, mencionou “inflação” 25 vezes, dizendo que a inflação ainda está “alta demais” e que, se não cair com “velocidade suficiente”, “ainda há trabalho a fazer”. Ele também reforçou o compromisso do Fed com a meta de inflação de 2%.
Analistas da Capital Economics dizem que agora estão “mais confiantes de que o Fed vai aumentar as taxas de juros antes do fim do ano, possivelmente em 25 bp em dezembro”.
Esses números mostram algo muito importante: o mercado não está mais tratando uma alta de juros como um cenário extremo. E, se a expectativa de alta ficar ainda mais forte, a pressão sobre ativos de risco pode aumentar.
📉 Qual o impacto para as ações dos EUA?
Se Schmid e outros oficiais hawkish conseguirem deslocar as expectativas do mercado para “higher for longer”, então as ações de growth e de tecnologia se tornam os setores que mais merecem atenção.
O motivo é simples: a avaliação das ações de tecnologia é extremamente sensível à taxa de desconto. Quando os rendimentos sobem, os fluxos de caixa futuros são descontados a uma taxa maior → o múltiplo de valuation fica pressionado.
A reação do mercado em 28 de agosto de 2026 foi bem clara:
Índice de Mudança
Nasdaq Composite -0,52% (queda de 138,93 pontos para 26.402,42)
S&P 500 -0,25% (queda de 19,23 pontos para 7.711,76)
Dow Jones -0,02%
Ainda assim, na base semanal, Wall Street segue registrando alta: Dow e S&P 500 subiram 0,5%, enquanto Nasdaq subiu 0,9%.
Por isso:
· Fed hawkish → rendimento dos Treasuries sobe → custo de capital aumenta → valuation de growth é pressionado → Nasdaq corre risco de enfraquecer.
· Fed mais “dovish” → rendimentos caem → condições financeiras ficam mais frouxas → ações de growth ganham espaço → Nasdaq pode continuar a sequência de alta.
🪙 E o Bitcoin e o cripto?
O Bitcoin também não é imune a mudanças na política do Fed.
Após o discurso de Warsh em Jackson Hole, o Bitcoin caiu abaixo de US$ 80.000. O BTC/USD chegou a tocar US$ 78.442 na B*tstamp, com queda diária de cerca de 1%. Mais de US$ 488 milhões em posições long foram liquidadas. O Bitcoin finalmente se estabilizou em torno de US$ 79.000, depois de ter tocado anteriormente US$ 81.330 no mesmo dia.
Curiosamente, essa queda ocorreu mesmo com o ETF Bitcoin spot dos EUA registrando entradas por nove dias seguidos, com entrada em 28 de agosto chegando a US$ 242 milhões.
Então a relação entre Fed e cripto nem sempre é linear:
· Um Fed hawkish costuma ser negativo para a liquidez do cripto.
· Porém, a preocupação com a política fiscal e com o dólar pode criar um discurso bullish diferente.
🥇 O ouro também está em uma encruzilhada
O movimento do ouro dá um exemplo interessante dessa dinâmica.
Em 27 de agosto, o ouro spot chegou a se recuperar para cerca de US$ 4.625,83 por onça. Porém, depois do discurso hawkish de Warsh em 28 de agosto, o ouro spot fechou em queda de 3,2%, para US$ 4.454,23 por onça. O ouro na COMEX terminou por volta de US$ 4.660,70.
Em tese, juros altos elevam o custo de oportunidade de manter ouro, já que o ouro não gera rendimento.
Ainda assim, o ouro continua recebendo suporte de:
· incerteza de política;
· risco geopolítico (especialmente a guerra no Irã);
· preocupação com a dívida do governo dos EUA, que já passou de US$ 40 trilhões;
· e a incerteza do dólar.
Em outras palavras: o mercado de ouro não está apenas lendo: “O Fed sobe ou corta?” Mas também: “Por que o Fed precisa manter juros altos?”
🧠 A Independência do Fed Vira um Ativo
Há uma razão para o comentário de Schmid ter um peso maior do que apenas uma opinião sobre juros.
Se os investidores acreditarem que o Fed consegue tomar decisões sem pressão política, então as expectativas de inflação tendem a ficar mais preservadas.
Mas se o mercado começar a acreditar que a política monetária é influenciada por eleições, por pressão fiscal ou por interesses políticos de curto prazo, as consequências podem ser muito maiores:
· Os rendimentos dos títulos podem subir.
· O prêmio de risco pode subir.
· O dólar pode sofrer pressão.
· E o custo de financiamento do governo dos EUA pode ficar ainda mais caro.
No momento, o rendimento do Treasury de 10 anos está em torno de 4,67%, enquanto o de 30 anos se aproxima de 5,2%, nível mais alto desde 2007.
Por isso, a independência do Fed não é apenas uma questão política. Ela faz parte da estabilidade do mercado financeiro.
🔍 O mercado precisa prestar atenção não apenas a Schmid
Schmid é realmente hawkish, mas um único oficial não determina sozinho a política do FOMC.
Os investidores precisam observar a evolução das visões de todo o comitê, especialmente:
· O presidente do Fed Kevin Warsh, cujo discurso em Jackson Hole em 28 de agosto de 2026 é o principal foco do mercado;
· membro do Board of Governors;
· presidente regional do Fed, com direito a voto;
· dados de inflação (PCE, CPI);
· dados do setor de trabalho (payrolls, taxa de desemprego);
· crescimento econômico (o PIB do 2T de 2026 foi de 1,5%);
· e as condições do mercado de títulos.
Curiosamente, a atenção do mercado em 28 de agosto acabou focada no discurso de estreia de Warsh em Jackson Hole. Warsh deu um sinal mais hawkish do que muitos esperavam, e o mercado reagiu rapidamente.
Em outras palavras:
· Schmid deu um sinal hawkish.
· Warsh reforça esse sinal com um discurso claro e firme.
🎯 Três cenários rumo a outubro
🟢 Cenário Bullish para Ações
· A inflação começa a cair de forma consistente (core PCE abaixo de 3%).
· O mercado de trabalho enfraquece ainda mais.
· Warsh evita sinalizar nova alta.
· Expectativa de corte aumenta.
· Rendimentos caem → Nasdaq e ações de growth têm chance de ganhar força.
🟡 Cenário Lateral
· A inflação continua alta, mas não está piorando (o core PCE permanece em 3,3%).
· O Fed mantém a taxa de juros.
· Oficiais do Fed enviam sinais mistos.
· O mercado aguarda os próximos dados.
· A volatilidade aumenta, mas ainda não há uma direção clara.
🔴 Cenário Bearish
· PCE e inflação subjacente voltam a subir.
· O emprego segue forte.
· Expectativas de inflação sobem.
· Mais oficiais do Fed apoiam a alta.
· Rendimento dispara → ações de tecnologia, cripto e ativos de risco sofrem pressão.
Nesse cenário, a eleição não vira desculpa para o Fed se conter. Pelo contrário: a fala de Schmid mostra que o calendário político não é consideração de política.
📌 Conclusão: Outubro Será um Teste da Independência do Fed
A declaração de Jeffrey Schmid tem uma mensagem maior do que apenas: “A eleição não vai influenciar as taxas de juros.”
A mensagem é: o Federal Reserve quer que o mercado acredite que a política monetária é determinada pela inflação, pelo mercado de trabalho, pelo crescimento e pelas condições financeiras — não por interesses políticos de curto prazo.
E a situação rumo a outubro fica ainda mais interessante:
Fator de Condições Atuais (29 de agosto de 2026)
Juros do Fed: 3,50% – 3,75%
Inflação PCE (ano contra ano) 3,7%
Core PCE (ano contra ano) 3,3%
PIB 2T de 2026: 1,5%
Taxa de desemprego 4,1%
Rendimento do Treasury de 10 anos ~4,67%
Probabilidade de alta em setembro: ~57-60%
Probabilidade de alta em dezembro: 70%
Posição do FOMC em 9–3 de julho (3 apoiam alta)
Enquanto isso, a reunião de outubro está marcada para 27–28 de outubro de 2026, apenas alguns dias antes da eleição de meio de mandato dos EUA.
Então a disputa real não é: Fed vs. Eleição.
A disputa real é: inflação vs. juros vs. crescimento.
· Se a inflação vencer, os juros podem continuar altos, ou até subir.
· Se o crescimento desacelerar, o espaço para afrouxar se abre.
· Se ambos acontecerem ao mesmo tempo, inflação alta enquanto a economia enfraquece, o Fed enfrentará um dos dilemas de política mais difíceis.
E, para investidores, o sinal mais importante a acompanhar não é a data da eleição.
Acompanhe PCE, payrolls, rendimento dos Treasuries, expectativas do Fed e os comentários de Warsh–Schmid.
Porque, quando outubro chegar, a decisão do Federal Reserve provavelmente será determinada por uma única coisa:
Não é quem está fazendo campanha, mas o que a economia americana está fazendo.
