O preço do Bitcoin caiu cerca de 2,5% e agora está sendo negociado por volta de US$ 77.600, juntando-se a uma correção mais ampla no mercado de cripto. A retração ocorre depois que o BTC recentemente subiu até cerca de US$ 81.500, ampliando uma alta que começou por volta de US$ 62.229 no início de agosto.
A pressão imediata sobre as criptos tem vindo em grande parte da conferência de Jackson Hole, do Federal Reserve (Fed), onde o presidente do Fed, Kevin Warsh, transmitiu uma mensagem mais hawkish sobre inflação e taxas de juros. Mas por baixo da liquidação generalizada do mercado, uma divergência interessante está se desenvolvendo entre diferentes grupos de detentores de Bitcoin.
O analista cripto Ali Martinez compartilhou dados mostrando que carteiras menores de BTC têm vendido durante grande parte da recente alta, enquanto alguns dos maiores detentores do Bitcoin estão fazendo o contrário.
A mensagem dele foi simples: “Varejo vende. Baleias compram.”
Baleias do Bitcoin Estão Comprando Enquanto Detentores Menores Vendem
Segundo Martinez, o Bitcoin ganhou cerca de 31% do nível de 1º de agosto de US$ 62.229 para US$ 81.500, mas carteiras que detêm entre 0,1 e 1 BTC não pareciam convencidas com a alta.
Ele apontou uma pontuação de tendência de acumulação de -0,982 para essa coorte, descrevendo-a como evidência de que detentores menores estão distribuindo BTC em vez de acumulá-lo.
Ao mesmo tempo, carteiras com 100 BTC ou mais geralmente se moveram na direção oposta.
O mapa de calor de acumulação compartilhado por Martinez torna a diferença particularmente visível.
O gráfico divide os endereços de Bitcoin em coortes que vão de carteiras com menos de 0,1 BTC até endereços enormes com 100.000 a 1 milhão de BTC. Vermelho indica distribuição mais forte, enquanto verde e azul indicam acumulação progressivamente mais forte.
As menores coortes estão profundamente no vermelho.
BITCOIN: VAREJO VENDE. BALEIAS COMPRAM. O Bitcoin subiu 31% e o varejo tem estado vendendo toda a alta. Desde 1º de agosto, o BTC saiu de US$ 62.229 para US$ 81.500, enquanto as carteiras que detêm 0,1–1 BTC registraram uma pontuação de Tendência de Acumulação de -0,982. Ao mesmo tempo, as baleias que detêm 100+… pic.twitter.com/qIIiAPEXEY
— Ali Charts (@alicharts) 28 de agosto de 2026
Carteiras com 0–0,1 BTC e 0,1–1 BTC mostram distribuição persistente em praticamente todo o período exibido. A coorte de 1–10 BTC também está fortemente no vermelho, enquanto o grupo de 10–100 BTC permanece predominantemente laranja e vermelho.
Ao avançar mais no espectro do tamanho das carteiras, a imagem muda.
A coorte de 100–1.000 BTC fica muito mais perto do neutro, enquanto vários grupos maiores mostram períodos de acumulação. O mais marcante é que a coorte de 100.000–1 milhão de BTC é consistentemente verde-azul e fica cada vez mais azul em direção ao lado direito do mapa de calor.
Em outras palavras, o gráfico mostra uma divergência clara: carteiras menores geralmente vêm reduzindo exposição, enquanto algumas das maiores carteiras vêm adicionando à sua.
As Baleias Realmente Estão Comprando o que o Varejo Está Vendendo?
Essa é a interpretação de Martinez, e o mapa de calor certamente sustenta a existência de uma divergência entre as coortes de carteiras.
No entanto, há uma distinção importante.
O tamanho da carteira não identifica perfeitamente quem possui o Bitcoin dentro dela. Uma carteira de 0,1–1 BTC é uma proxy razoável para detentores menores, mas não pode ser classificada automaticamente como um investidor individual de varejo. Da mesma forma, endereços muito grandes podem pertencer a exchanges, custodians, ETFs ou outras instituições, em vez de um único “tubarão”.
Portanto, os dados mostram distribuição de carteiras menores versus acumulação de carteiras maiores, e não que baleias individuais estejam comprando diretamente as moedas vendidas por traders do varejo.
Mesmo com essa ressalva, o comportamento chama atenção porque ocorreu enquanto o preço do Bitcoin subia rapidamente.
Normalmente, investidores vendendo durante uma alta de 31% poderiam ser interpretados como realização de lucros. Se detentores maiores estiverem absorvendo simultaneamente essa oferta disponível, a pressão de venda de investidores menores não necessariamente se traduz em uma queda imediata do preço.
A questão agora é se essa demanda dos grandes detentores continua enquanto o Bitcoin passa por sua mais recente correção.
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Fluxos de ETF de Bitcoin adicionam mais uma reviravolta
Os fluxos institucionais também não são universalmente otimistas.
ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram aproximadamente US$ 202 milhões em saídas líquidas em 28 de agosto, segundo dados da SoSoValue citados em relatórios de mercado. Isso encerrou uma sequência de nove dias de fluxos positivos para os produtos.
Curiosamente, os ETFs de Ethereum se moveram na direção oposta.
Fonte: SoSoValue
ETFs de Ethereum à vista atraíram aproximadamente US$ 102 milhões em entradas líquidas, estendendo sua sequência positiva para dez dias consecutivos de negociação.
Essa divergência complica a narrativa simples de que todos os grandes investidores estão atualmente acumulando Bitcoin.
Os dados de carteiras indicam acumulação entre certas coortes grandes de BTC, mas a sessão mais recente do ETF mostra que a demanda institucional por meio de produtos regulados de investimento em Bitcoin arrefeceu, ao menos temporariamente.
Um dia de saídas de ETF não estabelece uma nova tendência. Ainda assim, após nove dias consecutivos de entradas, a reversão vale a pena monitorar—especialmente enquanto o BTC já está sob pressão.
Por que Bitcoin e o mercado de cripto estão caindo
O motivo mais amplo para a queda atual do Bitcoin parece ser macroeconômico, e não algo específico da rede do Bitcoin.
Os mercados reagiram negativamente após os comentários de Kevin Warsh no Jackson Hole, onde o presidente do Fed enfatizou que a inflação continua acima da meta do banco central.
A inflação do PCE está em 3,7% nos últimos 12 meses e em 4,1% anualizada nos seis meses anteriores, ambos bem acima da meta de 2% do Fed.
Warsh também apontou que 54% dos componentes da cesta do PCE aumentaram mais de 3% no último ano. Isso indica que a pressão inflacionária permanece relativamente ampla, e não impulsionada apenas por algumas poucas categorias.
Ao mesmo tempo, a economia dos EUA permaneceu resiliente. O desemprego está em aproximadamente 4,1%, enquanto as solicitações de seguro-desemprego permanecem em torno de mínimas de várias décadas.
Essa combinação é desconfortável para ativos de risco.
A inflação persistente combinada com um mercado de trabalho forte dá ao Federal Reserve menos motivos para aliviar a política monetária e potencialmente mais espaço para manter as condições financeiras restritivas.
Os mercados reagiram rapidamente. A probabilidade implícita de um aumento da taxa em setembro subiu para 55,7%, enquanto o dólar americano se fortaleceu e os ativos de risco ficaram sob pressão.
A queda do Bitcoin em direção a US$ 77.600 deve, portanto, ser vista nesse contexto mais amplo de venda macro, e não como evidência de que a tese de acumulação das baleias tenha falhado de repente.
O que vem a seguir para o preço do Bitcoin?
A pergunta mais interessante é o que os grandes detentores de BTC fazem durante a correção.
O mapa de calor indica que detentores menores já estavam vendendo mesmo enquanto o Bitcoin avançava de cerca de US$ 62.000 para acima de US$ 81.000. Ainda assim, o BTC continuou em alta porque essa oferta evidentemente foi atendida por demanda suficiente em outro lugar do mercado.
Se coortes de carteiras maiores continuarem acumulando enquanto o Bitcoin recua, isso fortaleceria o argumento de que a queda atual é principalmente uma correção puxada pela macro, e não uma deterioração mais ampla na demanda por Bitcoin.
No entanto, agora há dois sinais que vale a pena observar. O primeiro é se a grande acumulação em carteiras visível nos dados de Martinez continua. O segundo é se a saída de US$ 202 milhões do ETF vira o começo de uma tendência mais longa de saídas institucionais ou se prova ser uma interrupção isolada após nove sessões consecutivas de entradas.
Por enquanto, o Bitcoin mostra um quadro incomum: o preço está caindo, os fluxos de ETF ficaram negativos em uma sessão, e detentores menores estão distribuindo, mas algumas das maiores carteiras de BTC ainda estão acumulando.
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