Às 22h da noite de 28 de agosto, em Jackson Hole, Wyoming.
O presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, subiu ao púlpito e disse algumas palavras.
Quatro horas depois, o mercado global evaporou US$ 2,3 trilhões.
Ouro: durante o dia, chegou a ficar acima de US$ 4.620; após Walsh falar, despencou em linha reta. O ouro spot saiu da máxima do dia de US$ 4.631 e caiu diretamente para US$ 4.456. Queda de mais de US$ 160, -3,14%. O ouro futuro em Nova York caiu US$ 159,9 e fechou em US$ 4.504.
Bitcoin: antes do discurso, acabou de tocar em US$ 81.455; uma hora depois caiu para US$ 76.877. Em 24 horas, caiu quase 5%. Mais de US$ 300 milhões em posições alavancadas no mercado foram evaporados de uma noite para a outra; só as liquidações de posições longas de BTC ultrapassaram US$ 107 milhões.
EUA: Nasdaq cai 0,5%; S&P recua 0,25%.
Probabilidade de alta de juros: no dia anterior ainda era só 35%; depois que Waller falou, disparou para 57,4% — 58%. Um salto de 25 pontos percentuais em uma noite.
Rendimento dos Treasuries de 2 anos: salto de 11,8 pontos-base, máxima de um mês.
Índice do dólar: disparou mais de 0,6%.
O que ele realmente disse?
O texto original não é longo, mas cada frase é uma lâmina.
“Precisamos ter certeza de que a inflação subjacente está se aproximando da meta de 2% com uma velocidade suficientemente rápida. Caso contrário, ainda temos trabalho a fazer.”
“Ainda temos trabalho a fazer” — essa é, na linguagem oficial do Federal Reserve, a expressão mais próxima de “está se preparando para elevar os juros”.
E tem mais uma frase ainda mais dura:
“É difícil eu descrever as condições financeiras amplas como tendo limitações.”
Traduzindo para linguagem humana: o nível atual das taxas de juros é simplesmente insuficiente para estar suficientemente restritivo. Ainda há espaço para novos aumentos.
Por que a reação do mercado está tão violenta?
Primeiro, esta é a declaração mais dura e agressiva em tom de hawk desde que Waller assumiu há 100 dias.
Desde que assumiu, ele tem seguido a linha “é melhor dizer pouco”: cortou a orientação prospectiva, reduziu as declarações de política e recusou indicar a trajetória dos juros. O mercado já está acostumado com a ambiguidade dele.
Mas desta vez ele não ficou na ambiguidade.
Os indicadores básicos da inflação não melhoraram. PCE em 12 meses: 3,7%; anualizado em seis meses: 4,1% — ainda faltam dezenas de milhares de quilômetros para 2%. Waller foi direto: não dá para esperar.
Em segundo lugar, a insinuação por trás das palavras é mais assustadora do que o que ele disse diretamente.
“As condições financeiras não estão sujeitas a restrições.” — isso significa que o próprio Fed acredita que ainda existe espaço para aumentar juros. Antes, o mercado precificava que “as taxas de juros já estão altas o bastante”; agora, Waller diz: “não está”.
Em segundo lugar, ele bloqueou todas as rotas de saída.
Waller recusou claramente fornecer orientação prospectiva, recusou oferecer “função de reação”, recusou dizer ao mercado em que condições os juros subiriam e em que condições não subiriam.
O que o mercado mais teme? Não é aumento de juros; é a incerteza.
Dê uma trilha de aumentos de juros bem clara; o mercado consegue precificar, se proteger e correr.
Se você não dá nada ao mercado, ele só consegue entrar em pânico e vender.
De 35% para 58%, só com um discurso de 30 minutos
Esse é o poder do Jackson Hole.
E também nos lembra de uma coisa:
diante do panorama macro, toda análise técnica é coisa de criança.
Você pode desenhar quantos níveis de suporte quiser, observar quantos padrões de K-line quiser, contar quantas ondas quiser —
Uma frase de Waller: ele deixa tudo pronto para você ser atingido de cima a baixo.